کوئک سر لیانگ و لی سو اَن از UOB معتقدند USD/JPY پس از یک جهش کوتاه و بازگشت سریع، در کوتاه‌مدت احتمالاً در محدوده (رنج) معامله خواهد شد؛ با باند درون‌روزی 159.90 تا 160.40. در راهنمای قبلی، حرکت به سمت 160.50 مطرح شده بود، در حالی که 160.75 به‌عنوان مقاومت اصلی و 160.05 به‌عنوان حمایت علامت‌گذاری شده بود؛ همچنین گفته بودند شکست 159.95 به معنای کاهش فشار صعودی خواهد بود. با این حال، این جفت‌ارز تا 160.39 رشد کرد، تا 159.87 افت کرد و سپس برگشت و در 160.17 بسته شد (0.07% کاهش)، و در نتیجه رفتار قیمتی اخیر سیگنال جهت‌دار تازه و روشنی ارائه نمی‌دهد.

در افق یک تا سه هفته‌ای، UOB سوگیری ملایم مثبت خود را که در 08 ژوئن و زمانی که قیمت نقدی 160.25 بود تعیین شده، حفظ می‌کند؛ با این توصیف که مومنتوم صعودی «محتاطانه/نامطمئن» است. سناریوی پایه بانک همچنان رشد تدریجی به سمت 160.75 است، در حالی که شکست 159.60 نشان‌دهنده محو شدن مومنتوم خواهد بود. در چارچوب تکنیکال بلندمدت‌تر، تحلیل UOB فضا را برای آزمون سقف یک «گوه صعودی» در نزدیکی 161.15 باز می‌گذارد.

محرک‌های پشت پرده صعود تدریجی دلار

ما ادامه حرکت آرام و تدریجی دلار در برابر ین را محتمل می‌دانیم و سطح 160.75 را به‌عنوان هدف در چند هفته آینده در نظر می‌گیریم. محرک اصلی این روند، شکاف معنادار نرخ بهره است؛ به‌طوری‌که نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن نزدیک 0.1% باقی مانده، در حالی که نرخ وجوه فدرال رزرو آمریکا در سطح بسیار بالاتر 4.25% ثابت است. بازار دلیلی جدی نمی‌بیند که این شکاف بنیادین در آینده نزدیک بسته شود و همین موضوع تقاضای پایدار برای دلار ایجاد می‌کند.

استراتژی‌های آپشن و مدیریت ریسک

با توجه به چشم‌انداز رشد آهسته و محتاطانه، معتقدیم «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread) می‌تواند استراتژی مناسبی باشد. برای مثال، می‌توان یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال حوالی 160.00 خرید و همزمان یک اختیار خرید دیگر با قیمت اعمال 160.75 (هدف) فروخت. این روش بیشینه ریسک را به «خالص پرمیوم پرداختی» محدود می‌کند و برای بهره‌برداری از حرکت تدریجی مورد انتظار طراحی شده، بدون آنکه نیازمند یک شکست (Breakout) بزرگ باشد.

راه جایگزین برای بیان این دیدگاه، فروش «اسپرد پوت صعودی» (Bull Put Spread) است که از سطح حمایتی قدرتمند 159.60 بهره می‌برد. می‌توان یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال 159.50 فروخت و برای پوشش ریسک، یک پوت با قیمت اعمال پایین‌تر خرید؛ و در این فرآیند «پرمیوم خالص» دریافت کرد. این استراتژی از افزایش قیمت و نیز افت ارزش زمانی (Time Decay) منتفع می‌شود و تا زمانی سودآور خواهد بود که USD/JPY در سررسید بالاتر از قیمت اعمال اختیار فروخته‌شده باقی بماند.

باید نسبت به ریسک مداخله لفظی یا عملی مقام‌های ژاپنی هوشیار بود؛ همان‌طور که در بهار 2024 و همزمان با نخستین عبور این جفت‌ارز از آستانه 160 مشاهده شد. این رویدادها می‌توانند افت‌های ناگهانی و تند ایجاد کنند؛ به همین دلیل استفاده از ساختارهای آپشنی با ریسک تعریف‌شده، نسبت به نگهداری یک موقعیت «فروش ین بدون پوشش» (naked) بسیار ایمن‌تر است. احتمالاً خاطره همان مداخلات است که باعث شده مومنتوم صعودی فعلی این‌قدر تدریجی باقی بماند.

نوسان ضمنی (Implied Volatility) فعلی در ین روندی کاهشی داشته که خرید آپشن برای اسپردهای بدهکار (Debit Spreads) را نسبتاً ارزان می‌کند. چنین محیطی به نفع ایجاد موقعیت‌های خرید با هزینه اولیه محدود است. در عین حال، به این معناست که از فروش اسپردها پرمیوم کمتری دریافت می‌شود، اما پس‌زمینه کلی نوسان پایین از فرضیه «حرکت خزنده و آرام» به جای یک جهش پرنوسان حمایت می‌کند.