حجم هزینهکرد مصرفکنندگان هلندی در آوریل بر اساس تازهترین دادهها ۱٪ افزایش یافت. این رقم در مقایسه با رشد ۰.۹٪ در گزارش قبلی قرار دارد و از شتابگیری ملایم در مخارج خانوارها حکایت میکند.
این تغییر، جابهجایی ماهبهماه را ۰.۱ واحد درصد افزایش میدهد. این ارقام تصویری تازه از وضعیت تقاضا در هلند ارائه میکنند.
تقاضای مصرفکننده، تورم و چشمانداز اقتصادی
افزایش جزئی هزینهکرد مصرفکنندگان هلند در آوریل، یک پسزمینه اقتصادی تابآور را برای یکی از کشورهای هستهای منطقه یورو تأیید میکند. هرچند این رشد کوچک است، اما نشان میدهد تقاضای داخلیِ زیربنایی بهتر از آنچه بسیاری انتظار داشتند حفظ شده است. ما این را بهعنوان یک شاخص پیشنگر مثبت برای اقتصاد گستردهتر اروپا در آستانه ماههای تابستان ارزیابی میکنیم.
این دادههای هزینهکرد بهویژه زمانی اهمیت بیشتری پیدا میکند که در کنار آخرین رقم تورم منطقه یورو برای ماه مه قرار گیرد؛ رقمی که ۲.۵٪ ثبت شد و همچنان سرسختانه بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی اروپا است. مصرفکننده قوی احتمال آن را کاهش میدهد که بانک مرکزی در کوتاهمدتِ بسیار نزدیک به فکر کاهش نرخها بیفتد. ما معتقدیم بازار نیاز ECB به تداوم احتیاط در برابر تورم را دستکم گرفته است.
جانمایی بازار و پیامدهای راهبردی
با توجه به این شرایط، ما در هفتههای پیشِ رو به خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص AEX فکر میکنیم. شاخص هلند از ابتدای سال تاکنون بیش از ۸٪ رشد کرده و این قدرت مصرفکننده بهطور مستقیم به نفع شرکتهای بزرگ مانند Ahold Delhaize و Heineken است. با توجه به اینکه نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیار معاملههای AEX همچنان نسبتاً پایین مانده، ما اختیارهای خرید را راهی کمهزینه برای جانمایی جهت بهرهگیری از رشد بیشتر میدانیم.
دادههای تابآور همچنین از تقویت یورو در برابر دلار آمریکا حمایت میکند. ما انتظار داریم نرخ برابری EUR/USD که حولوحوش ۱.۰۸ در نوسان بوده، بتواند به سمت سطح مقاومتی ۱.۱۰ حرکت کند. برای بهرهبرداری از این حرکت بالقوه، در حال بررسی اختیار خرید EUR/USD با سررسید کوتاهمدت هستیم.
در بخش نرخ بهره نیز، این داده روایت «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» از سوی ECB را تقویت میکند. مرور تاریخی دورههایی با تورم چسبنده و رشد تابآور—مانند سال ۲۰۲۲—نشان میدهد بازارها بهطور مداوم ناچار به بازقیمتگذاری انتظارات نرخ بهره بودهاند. بنابراین، ما در حال بررسی فروش قراردادهای آتی کوتاهمدت یوریبور (Euribor) هستیم؛ معاملهای که در صورتی سود میدهد که بازار شروع کند به کنار گذاشتن هرگونه احتمال کاهش نرخ ECB پیش از پایان سال.
