شاخص دلار آمریکا (DXY) که عملکرد دلار آمریکا (USD) را در برابر شش ارز اصلی دنبال میکند، برای دومین روز پیاپی کمرمق ماند و در معاملات آسیایی روز سهشنبه در حوالی 100.00 نوسان کرد. دلار پس از آن تضعیف شد که ایران و اسرائیل، در پی درخواست دونالد ترامپ رئیسجمهور آمریکا، با توقف حملات متقابل موافقت کردند؛ موضوعی که امیدها به پیشرفت مذاکرات صلح را افزایش داد.
با این حال، ابهام درباره آتشبس همچنان چشمانداز را تحتالشعاع قرار میدهد. بنیامین نتانیاهو، نخستوزیر اسرائیل، گفت جنگ علیه ایران و حزبالله هنوز پایان نیافته است؛ در مقابل، ارتش ایران اعلام کرد حملات به اسرائیل را متوقف کرده و قرارگاه مرکزی هشدار داده در صورت تداوم حملات، پاسخ شدیدتری خواهد داد؛ از جمله در جنوب لبنان. جدا از این، تنشهای ژئوپلیتیکی در کنار دادههای قوی اشتغال آمریکا نگرانیهای تورمی را تقویت کرده و انتظارات از افزایش نرخهای بهره فدرالرزرو را بالا برده است؛ زمینهای که معمولاً جذابیت نقرهِ بدون بازده را کاهش میدهد. ابزار CME FedWatch احتمال افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره در نشست دسامبر را ۴۲٪ نشان میدهد؛ در حالی که این رقم یک ماه قبل ۱۴٪ بود. بازارها برای دریافت سرنخ درباره گام بعدی فدرالرزرو چشم به شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) آمریکا در روز چهارشنبه و شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) در روز پنجشنبه دارند.
قدرت دلار و تنشهای ژئوپلیتیکی از تمایل صعودی حمایت میکند
شاخص دلار آمریکا در حوالی سطح 105.20 محکم ایستاده و پس از گزارش اشتغال جمعه گذشته قدرت نشان داده است؛ گزارشی که آشکار کرد اقتصاد آمریکا در ماه مه 272 هزار شغل ایجاد کرده که بهطور غیرمنتظرهای رقم بالایی بود. این را نشانهای میدانیم که دلار «کف» معتبری دارد، زیرا بازار کار قدرتمند، فشارهای فوری برای کاهش نرخ بهره را تضعیف میکند. این وضعیت، فضای محتاطانهای برای ابزارهای مشتقه حساس به انتظارات نرخ بهره ایجاد میکند.
ابهامها با تداوم اصطکاک ژئوپلیتیکی هم در خاورمیانه و هم در اروپای شرقی تشدید میشود. هرگونه تشدید تنش، احتمالاً جذابیت دلار را بهعنوان دارایی امن افزایش میدهد و میتواند پتانسیل رشد برای اختیار خرید (Call) روی DXY ایجاد کند. ما این تحولات را با دقت رصد میکنیم، زیرا در کوتاهمدت یک «فرار به سمت امنیت» میتواند دادههای اقتصادی داخلی را تحتالشعاع قرار دهد.
بازقیمتگذاری سیاست فدرالرزرو و پیامدهای آن برای بازار داراییها
دادههای قوی اشتغال، انتظارات از سیاست پولی فدرالرزرو را بهطور محسوسی تغییر داده است. ابزار CME FedWatch اکنون نشان میدهد احتمال کاهش نرخ بهره تا ماه سپتامبر به حدود 50٪ سقوط کرده؛ در حالی که تنها یک هفته قبل نزدیک به 70٪ بود. این بازقیمتگذاری سریع یعنی معاملات مبتنی بر چرخش ملایمتر (Dovish) فدرالرزرو باید دوباره ارزیابی شوند.
بر همین اساس، تمرکز ما اکنون بر دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) آمریکا در همین هفته است. اگر تورم بالاتر از انتظار باشد، موضع «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» فدرالرزرو تقویت میشود و میتواند دلار را به سمت سطوح بالاتر هدایت کند؛ در این صورت، موقعیتهای فروش در جفتارزهایی مانند EUR/USD یا AUD/USD جذابتر میشود. واکنش بازار به همین یک داده میتواند بسیار بزرگ باشد.
این محیط برای داراییهای بدون بازده مانند طلا بهویژه چالشبرانگیز است؛ طلایی که دوباره به سمت محدوده 2,300 دلار به ازای هر اونس عقب نشسته است. از نظر تاریخی، در چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره فدرالرزرو در سالهای 2022-2023، رشد دلار فشار قابلتوجهی بر فلزات گرانبها وارد کرد. ما معتقدیم اختیار فروش (Put) روی ETFهای طلا یا نقره میتواند در صورت سرسخت ماندن تورم در سطوح بالا، پوشش ریسک ارزشمندی فراهم کند.
