هفته گذشته، رشد قیمت نفت و چشم‌انداز سخت‌گیرانه‌تر سیاست‌گذاری در آمریکا، ارزهای آسیایی را تحت فشار نگه داشت؛ به‌طوری‌که بخش عمده ضعف در وون کره جنوبی (KRW) و روپیه اندونزی (IDR) متمرکز بود. ضعف KRW به ازسرگیری «مداخله لفظی» منجر شد، در حالی‌که بانک مرکزی اندونزی (BI) برای حمایت از روپیه، عملیات ارزی خود را تشدید کرد.

گفته شد عملکرد ضعیف KRW ناشی از جریان‌های معاملاتی است، حتی با وجود اینکه بنیادهای کلان همچنان حمایتی باقی مانده‌اند. رشد بازار سهام در تعداد محدودی از نمادهای مرتبط با هوش مصنوعی متمرکز شده و همین موضوع با ایجاد نیاز به بازمتوازن‌سازی و خروج سرمایه خارجی مرتبط با محدودیت‌های تمرکز پرتفوی، یک مانع فنی برای ارز ایجاد کرده است. در اندونزی، BI در ماه مه نرخ‌ها را ۵۰ واحد پایه افزایش داد و به ۵٫۲۵٪ رساند، اما با این وجود، USDIDR هفته گذشته همچنان به بالای ۱۸٬۰۰۰ صعود کرد؛ اقتصاددانان انتظار دارند در ادامه سال نیز ۵۰ واحد پایه دیگر سیاست انقباضی اعمال شود و ریسک‌ها به سمت افزایش‌های بیشتر برای مهار فشارهای ارزی متمایل است.

قدرت دلار آمریکا و اثر آن بر ارزهای آسیایی

با تثبیت قیمت نفت بالای ۹۵ دلار به‌ازای هر بشکه و گزارش اخیر اشتغال آمریکا که انتظار برای کاهش نرخ بهره را به عقب‌تر منتقل کرد، بعید است فشار بر ارزهای آسیایی به این زودی کاهش یابد. تقویت دلار آمریکا، محور اصلی تحولات مورد انتظار ما در چند هفته آینده است. این فضا باعث می‌شود در اتخاذ موقعیت‌های خرید بزرگ در بازارهای ارز آسیایی محتاط باشیم.

وون کره و روپیه اندونزی: تکنیکال‌ها، بنیادها و راهبردهای معاملاتی

ضعف وون کره بیشتر جنبه تکنیکال دارد تا بنیادین و ناشی از بازمتوازن‌سازی سرمایه‌گذاران خارجی از چند سهم پرتراکمِ مرتبط با هوش مصنوعی است. خروج سرمایه خارجی از بازار KOSPI طی یک ماه گذشته از ۲ میلیارد دلار فراتر رفته و با وجود آمار مطلوب صادرات کره، جفت‌ارز USD/KRW را بالاتر برده است. ما این را یک روند کوتاه‌مدت می‌دانیم؛ بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی USD/KRW هستیم تا از این ضعف موقتیِ ناشی از جریان‌ها بهره‌برداری کنیم.

در مورد روپیه اندونزی، وضعیت پیچیده‌تر است؛ زیرا بانک مرکزی اندونزی به‌طور فعال با تضعیف پول ملی مقابله می‌کند و پیش‌تر نیز نرخ‌ها را به‌طور قابل‌توجهی افزایش داده است. با این حال، USD/IDR سطح ۱۸٬۲۰۰ را لمس کرده؛ اوجی چند دهه‌ای که نشان‌دهنده شدت فشارهای بیرونی است. انتظار داریم این نبرد میان بانک مرکزی و بازار، نوسانات قیمتی قابل‌توجهی ایجاد کند؛ از این رو، ابزارهای اختیار معامله مبتنی بر نوسان، مانند استرادل (Straddle)، می‌تواند راهبرد جذابی باشد.

با توجه به محرک‌های متفاوت، ما همچنین به یک معامله جفتی فکر می‌کنیم: موقعیت خرید وون کره در برابر روپیه اندونزی. این موقعیت بر این فرض استوار است که پشتوانه‌های بنیادیِ سالم وون به آن اجازه می‌دهد سریع‌تر از روپیه به ثبات برسد. روپیه همچنان در برابر افزایش‌های بیشتر نرخ بهره و مداخلات بانک مرکزی آسیب‌پذیر است؛ امری که می‌تواند به حرکات غیرقابل‌پیش‌بینی‌تری منجر شود.