نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI) روز دوشنبه حوالی ۸۹٫۹۵ دلار معامله میشد؛ ۱٫۵۷٪ رشد داشت و پیشتر نیز بیش از ۱٫۵٪ افزایش یافته بود، زیرا تشدید دوباره تنش اسرائیل و ایران و اقدامات حوثیها از قیمت نفت حمایت کرد. حوثیهای مورد حمایت ایران مدعی حمله به اسرائیل شدند و گفتند کشتیهای اسرائیلی از دریای سرخ منع شدهاند؛ در عین حال، تداوم حملات متقابل میان اسرائیل و ایران، «پرمیوم ریسک» را بالا نگه داشت. وزارت خارجه ایران اعلام کرد آتشبس بارها نقض شده و رئیس مجلس ایران هشدار داد پایگاههای آمریکا و متحدانش میتوانند به «اهداف مشروع» تبدیل شوند؛ موضوعی که توجهها را بیش از پیش به احتمال اختلال پیرامون تنگه هرمز معطوف کرد.
توجهها همچنین به اوپکپلاس جلب شد که افزایش تولید ماه ژوئیه را ۱۸۸ هزار بشکه در روز تعیین کرد، هرچند این اقدام با توجه به فضای امنیتی، محتاطانه ارزیابی شد. با این حال، پس از آنکه خبرگزاری فارس گزارش داد نیروهای مسلح ایران عملیات علیه اسرائیل را پایان دادهاند—در عین هشدار نسبت به پاسخ سختتر در صورت حمله اسرائیل به لبنان—و نیز در پی درخواست دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، برای توقف فوری درگیریها، قیمتها بخش زیادی از رشد را پس داد. WTI از اوج روزانه نزدیک ۹۳٫۵۰ دلار عقب نشست؛ زیرا معاملهگران ریسکهای کوتاهمدت عرضه را دوباره ارزیابی کردند، هرچند در بازار به کاهش ذخایر جهانی اشاره میشد.
پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک و نوسان بازار
با توجه به تنشهای خاورمیانه، پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک را محرک اصلی قیمتهای WTI میدانیم که نزدیک ۹۰ دلار برای هر بشکه تثبیت شده است. افزایش محدود تولید اوپکپلاس به میزان ۱۸۸ هزار بشکه در روز برای ماه ژوئیه تا حد زیادی از سوی بازار نادیده گرفته میشود. تمرکز بر درگیری به جای عوامل بنیادین، محیط معاملاتی پرنوسانی ایجاد میکند.
در پاسخ، باید «نوسان» را خرید؛ زیرا با هر تیتر خبری جدید، احتمال نوسانات تند قیمت در هر دو جهت بالاست. شاخص نوسان نفت خام CBOE (OVX) در سطح بالایی قرار دارد و اخیراً حوالی ۴۵ معامله شده که بهطور معناداری بالاتر از میانگین تاریخی آن است و نشان میدهد بازار انتظار تداوم تلاطم قیمتی را دارد. بنابراین، راهبردهایی مانند لانگ استرادل یا استرنگل میتواند موثر باشد.
موقعیت اصلی ما باید افزایشهای بیشتر قیمت را در پی احتمال اختلال عرضه از مسیر تنگه هرمز در نظر بگیرد. ما اختیار خرید (Call) خارج از پول با قیمتهای اعمال ۹۵ و ۱۰۰ دلار برای هفتههای پیشِ رو میخریم. این رویکرد امکان بهرهبرداری از جهش احتمالی را فراهم میکند و در عین حال حداکثر زیان را به پرمیوم پرداختی محدود نگه میدارد.
با این حال، باید در برابر کاهش ناگهانی تنشها نیز پوشش ریسک داشته باشیم؛ همانطور که اخیراً با گزارشهای تاییدنشده، قیمت از ۹۳٫۵۰ دلار عقبنشینی کرد. خرید اختیار فروش (Put) حفاظتی یا ایجاد اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread) میتواند از سبد ما در برابر افت سریع قیمت در صورت فروکش غیرمنتظره تنشها محافظت کند. این اقدام در بازاری که خبرمحور است، یک احتیاط ضروری محسوب میشود.
مبانی بازار و زمینه تاریخی
حتی بدون درگیری نیز مبانی بازار از نگاه صعودی حمایت میکند. تازهترین گزارش EIA کاهش ۳٫۱ میلیون بشکهای ذخایر نفت خام را نشان داد که فراتر از انتظار تحلیلگران بود و به فشردهتر شدن بازار فیزیکی اشاره دارد. این کسری ساختاری، کف معتبری زیر قیمتهای فعلی ایجاد میکند.
از منظر تاریخی، رویدادهای ژئوپلیتیک در منطقه به افزایشهای طولانیمدت قیمت منجر شدهاند؛ مانند دو برابر شدن قیمتها در اواخر سال ۱۹۹۰ در جریان جنگ خلیج فارس. هرچند تاریخ راهنمای بینقصی نیست، اما یادآوری میکند بازار میتواند نسبت به تهدیدهای ادراکشده علیه عرضه نفت واکنش شدید نشان دهد. باید با فرض تداوم ریسکهای بالا و احتمال یک حرکت صعودی معنادار، همچنان موقعیتگیری داشته باشیم.
