سیاستگذاران اقتصادی و مالی کرهجنوبی جلسهای اضطراری برگزار کردند و در حالی که USD/KRW در ضعیفترین سطح خود از سال ۲۰۰۹ معامله میشد، وعده دادند علیه فعالیتهای سفتهبازانه و مخربِ بازار در معاملات ارزی اقدام قاطع انجام دهند. مقامها گفتند بازار ارز را بهصورت ۲۴ساعته رصد میکنند و اگر نوسان تشدید شود بهسرعت وارد عمل خواهند شد؛ رویکردی تهاجمیتر در شرایطی که وون بار دیگر تحت فشار قرار گرفته است.
در پی برنامههای دولت برای حمایت از ارز، وون (KRW) ۱٪ تقویت شد، در حالی که شاخص سهام KOSPI هشت درصد افت کرد که از لحن کلی «ریسکگریزی» در داراییهای کرهای حکایت دارد. «سازمان خدمات بازنشستگی ملی» (National Pension Service) پس از توقفی در ابتدای سال، فروش قراردادهای فوروارد ارزی را از سر گرفته و این کار را در چارچوب نسبت پوشش ریسک (hedge ratio) بالاتر انجام میدهد. مقامهای ارزی گفتند این صندوق بار دیگر در بازار ارز سئول فروش فوروارد انجام داده و انتظار میرود این فعالیت فعلاً ادامه داشته باشد.
مداخله دولت و پویاییهای ارزی
در بازار کره شاهد یک تقابل معنادار هستیم؛ جایی که USD/KRW به سمت ۱۴۲۵ حرکت میکند؛ سطحی که از زمان بحران مالی بهطور پایدار دیده نشده است. مقامهای کرهجنوبی اکنون بهطور فعال تلاش میکنند ضعف ارز را از طریق هشدارهای لفظی و اقدامات مستقیم مهار کنند. این مداخله در کوتاهمدت سقفی برای میزان رشد بیشتر USD/KRW ایجاد میکند.
بازگشت «سازمان خدمات بازنشستگی ملی» به فروش فوروارد دلار آمریکا عامل مهمی است که باید از تضعیف بیشتر وون جلوگیری کند. این عرضه دلار با هدف حمایت از ارز انجام میشود و نشان میدهد اینبار مقامات جدیتر هستند. با اتکا به مداخلات مشابه در اواخر ۲۰۲۲، باید انتظار داشت مقاومت در حوالی سطح ۱۴۴۰ بسیار قوی باشد.
با این حال، افت تند شاخص KOSPI—که طی یک ماه گذشته بیش از ۵٪ کاهش یافته و به زیر ۲۷۰۰ رسیده—بیانگر بدبینی ریشهدار در بازار است. سرمایهگذاران فارغ از حمایت ارزی، پول خود را از داراییهای کرهای خارج میکنند. این فشار زمینهایِ «ریسکگریز» مانع از آن خواهد شد که وون بهطور معنادار تقویت شود.
فرصتهای تاکتیکی در نوسان و سهام
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه، این شرایط طی هفتههای آینده محیطی مطلوب برای «فروش نوسان» روی USD/KRW ایجاد میکند. بهنظر میرسد این جفتارز در یک دامنه گرفتار شود و بین مداخله دولت و احساسات منفی بازار گیر بیفتد. فروش استرنگلهای کوتاهمدت، با فروش اختیار خرید (Call) بالای ۱۴۴۰ و فروش اختیار فروش (Put) پایین ۱۳۸۰، میتواند راهبرد مؤثری برای دریافت پریمیوم باشد.
همزمان، ضعف بازار سهام نیز فرصت خاص خود را ایجاد میکند. شکاف پایدار نرخ بهره—در حالی که بانک مرکزی کره (Bank of Korea) نرخ را در ۳.۵٪ نگه داشته و نرخهای آمریکا بالاتر ماندهاند—همچنان بر سهام فشار وارد میکند. میتوان خرید اختیار فروش روی شاخص KOSPI 200 را برای موقعیتگیری در برابر افتهای بیشتر مدنظر قرار داد؛ زیرا بعید است این فشار بنیادین به این زودی برطرف شود.
این موقعیتها باید بهعنوان معاملات تاکتیکی کوتاهمدت در چند هفته آینده دیده شوند. یک شوک بزرگ در اقتصاد جهانی میتواند دفاع بانک مرکزی کره را تحتالشعاع قرار دهد و باعث شکست دامنه و جهش جفتارز شود. بنابراین باید چابک ماند و بیانیههای رسمی و دادههای جریان سرمایه را با دقت زیر نظر گرفت.
