میانگین صنعتی داوجونز تا بعدازظهر اروپا تغییر چندانی نداشت و معاملات آتی آن حوالی ۵۰٬۷۵۰ واحد قرار گرفت؛ پس از آنکه طی شب از ۵۰٬۵۰۰ به سمت ۵۱٬۰۰۰ رشد کرده بود، سپس مسیر را معکوس کرد. در معاملات نقدی، شاخص S&P 500 حدود ۰.۷٪ افزایش یافت و نزدک نزدیک به ۱.۳٪ رشد کرد، در حالی که داو ۰.۱٪ بالا رفت؛ چرا که جهش دوبارهِ هدایتشده توسط سهام تراشه بار دیگر به نفع نماگرهایی بود که وزن فناوری بالاتری دارند. افت روز جمعه عمدتاً در نیمههادیها متمرکز بود و نزدک با افت ۴.۲٪ بدترین نشست خود از آوریل ۲۰۲۵ را ثبت کرد؛ یک ETF بزرگِ نیمههادیها حدود ۱۰٪ سقوط کرد و مایکرون ۱۳٪ ریزش داشت. روز دوشنبه شاهد چرخش روند بودیم؛ مایکرون نزدیک به ۱۰٪ رشد کرد و همان ETF حدود ۷٪ بالا رفت، اما این شتاب در داو نمایندگی محدودی دارد.
ژئوپلیتیک همچنان در کانون توجه بود؛ آتشبس ایران و اسرائیل بهصورت رسمی پابرجا ماند، با وجود حملات و اظهارنظرهای جدید در آخر هفته؛ نفت خام وستتگزاس اینترمدیت بیش از ۱٪ رشد کرد و نزدیک ۹۱ دلار به ازای هر بشکه معامله شد. سپس توجه به دادههای تورمی آمریکا معطوف میشود؛ شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ماه مه قرار است چهارشنبه ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ منتشر شود: تورم سرفصل ۰.۵٪ ماهانه و ۴.۲٪ سالانه پیشبینی میشود (در برابر ۳.۸٪ آوریل)، در حالی که تورم هسته ۰.۳٪ ماهانه و ۲.۹٪ سالانه دیده میشود (در برابر ۲.۸٪). شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) پنجشنبه ۰.۷٪ ماهانه برآورد میشود و هسته همچنان بالای ۵٪ سالانه است؛ همچنین جمعه، انتظارات تورمی یکساله دانشگاه میشیگان پس از قرائت قبلی نزدیک ۴.۸٪ منتشر میشود. سطوح تکنیکال مورد اشاره شامل مقاومت حوالی ۵۱٬۰۰۰، حمایت ۵۰٬۵۰۰ و سطح پایینتر ۵۰٬۰۰۰ است؛ به Stoch RSI نزدیک ۱۸ نیز اشاره شده، در کنار جایگیری میانگینهای متحرک نمایی ۵۰ و ۲۰۰ دورهای.
رهبری بازار و واگرایی
با بازاری روبهرو هستیم که دوپاره شده است؛ نزدکِ سنگینوزنِ فناوری قدرت نشان میدهد، در حالی که داوجونز برای همگام شدن تقلا میکند. این واگرایی یک علامت هشدار است، زیرا رهبری بازار محدود و وابسته به تعداد اندکی از سهام نیمههادی است. حس میشود بنیان بازار نسبت به چیزی که اعداد تیترها نشان میدهند، کمتر با ثبات است.
رویداد اصلی این هفته گزارش شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در روز چهارشنبه است. با توجه به اینکه تورم سرفصل برای شتابگیری تا ۴.۲٪ پیشبینی شده، هر عددی در این سطح یا بالاتر، موضع جنگطلبانه فدرالرزرو را تقویت میکند و احتمالاً انتظارات برای افزایش نرخ بهره را باز هم بالاتر میبرد. مدل «اکنونسنجی تورم» فدرالرزرو کلیولند نشان میدهد عدد نهایی میتواند حتی داغتر باشد و به سمت ۴.۴٪ اشاره دارد؛ بنابراین غافلگیری نزولی بسیار بعید است.
این ریسک تورمی با تنشهای ژئوپلیتیک تغذیه میشود؛ آتشبس شکننده ایران و اسرائیل باعث شده نفت خام نزدیک ۹۱ دلار در هر بشکه بالا بماند. آخرین گزارش اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از کاهش غیرمنتظره ذخایر نفت خام به میزان ۳.۱ میلیون بشکه حکایت داشت که عرضه را بیش از پیش فشرده میکند. این قیمتهای بالای انرژی بهطور مستقیم به تورمی تزریق میشود که فدرالرزرو در حال مبارزه با آن است.
نوسانپذیری، موقعیتگیری و ریسکهای پیشِرو
با توجه به انتشار قریبالوقوع داده CPI، نتیجه قابلپیشبینیتر از هر چیز، افزایش نوسان است. شاخص نوسان CBOE (VIX) از کف ۱۳ در همین دو هفته پیش، به حوالی ۱۹ صعود کرده است؛ نشانهای از اینکه معاملهگران برای پوشش ریسک پرتفوی هزینه بیشتری میپردازند. این وضعیت القا میکند اکنون زمان بررسی راهبردهایی است که از یک نوسان قیمتی قابلتوجه منتفع میشوند.
برای هفتههای آینده، با احتیاط موضعی متمایل به نزولی داریم، بهویژه روی داوِ عقبمانده. خرید اختیار فروش (Put) یا اسپردهای اختیار فروش روی صندوق قابلمعامله DIA، با هدفگذاری اعمالهایی پایینتر از سطح حمایتی ۵۰٬۵۰۰، را بهعنوان یک پوشش ریسک سنجیده میبینیم. چاپِ داغ CPI در روز چهارشنبه میتواند جرقهای باشد که این سطح تکنیکال کلیدی را بشکند.
آنچه به احتیاط ما میافزاید، عرضه اولیه عظیم سهام (IPO) شرکت اسپیسایکس است که برای این جمعه برنامهریزی شده است. از منظر تاریخی، IPOهای بزرگ و پرسروصدا اغلب نشانهای از اوج خوشبینیاند و میتوانند نقدینگی را از بازار گستردهتر خارج کنند. به یاد داریم که عرضه مستقیم کوینبیس در آوریل ۲۰۲۱ همزمان با شکلگیری یک سقف مهم در داراییهای پرریسک بود و اینجا نیز برای نتیجهای مشابه، بهعنوان یک سناریوی بالقوه، آماده میشویم.
