موقعیتهای خالص خرید (Net Long) در معاملات آتی دلار آمریکا بیش از چهار برابر شده و از ۸۵۰ قرارداد به ۳,۷۵۸ قرارداد رسیده است؛ موضوعی که همچنان جایگیری بازار را به نفع دلار نگه میدارد. شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی آمریکا (PCE) در ماه آوریل رشد ۰.۴٪ ماهانه و ۳.۸٪ سالانه را نشان داد که بهطور کلی در راستای انتظارات بود؛ در حالی که دادههای JOLTS نیز به استحکام بازار کار اشاره داشت.
قیمتگذاری نرخها از مسیر منحنی OIS نشان میدهد در نشست ژوئن فدرال رزرو تغییری در نرخها رخ نخواهد داد و سپس تا پایان سال یک افزایش نرخ در نظر گرفته شده است. ترکیبِ قرائتهای باثبات تورمی، دادههای مقاوم اشتغال و انتظار برای سیاست انقباضیتر، تقاضا برای در معرض دلار قرار گرفتن (USD exposure) در بازارهای آتی را تقویت کرده است.
تقویت احساسات بازار به نفع دلار آمریکا
بر اساس تازهترین گزارش تعهدات معاملهگران (Commitment of Traders)، میبینیم که موقعیتهای خالص خرید روی دلار آمریکا به بالاترین سطح چهار ماه اخیر رسیده است. این موضوع نشاندهنده افزایش اطمینان بازار نسبت به ادامه تقویت دلار در برابر سایر ارزهای اصلی است. این روند بازتابی از اعتماد بازار به عملکرد نسبی اقتصاد آمریکا محسوب میشود.
آخرین قرائت شاخص قیمت PCE، که سنجه تورمی ترجیحی ماست، در سطح ۲.۹٪ سالانه منتشر شد که کمی داغتر از انتظار بود. همین پایداری تورم دلیل آن است که بازار، توقف طولانیتر فدرال رزرو را در قیمتها لحاظ میکند. در نتیجه، احتمال کاهش نرخ بهره پیش از نشست سپتامبر به زیر ۵۰٪ افت کرده است.
در حالی که دادههای اخیر JOLTS نشان داد تعداد فرصتهای شغلی با افتی جزئی به ۸.۲ میلیون رسیده، بازار کار همچنان باثبات است. این وضعیت به فدرال رزرو اجازه میدهد بدون نگرانی فوری از ایجاد رکود شدید اقتصادی، نرخها را برای مقابله با تورم در سطوح بالا نگه دارد. این محیط باثبات، همچنان دلار آمریکا را به دارایی جذابی تبدیل میکند.
دیدگاههای راهبردی و چشمانداز
برای معاملهگران مشتقه، این به آن معناست که میتوان خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) با سررسید یک تا دو ماه آینده را مدنظر قرار داد. این راهبرد، در عین برخورداری از بهرهمندی از رشد دلار، حداکثر ریسک را مشخص و محدود میکند. محیط نرخ بهره بالا و باثبات میتواند نقش باد موافق برای دلار را ایفا کند.
از منظر تاریخی، دلار زمانی تمایل دارد قوی بماند که فدرال رزرو نرخها را ثابت نگه میدارد، در حالی که سایر بانکهای مرکزی مانند بانک مرکزی اروپا (ECB) چرخههای انبساطی خود را آغاز کردهاند. به باور ما، حفظ موقعیتهای خرید در معاملات آتی دلار (Long USD futures) رویکردی محتاطانه و قابل دفاع است. شکاف نرخ بهره میان آمریکا و سایر کشورهای گروه ۷، پشتوانه قدرتمندی برای دلار است که بعید است در هفتههای پیش رو کمرنگ شود.
