پوند استرلینگ در معاملات روز دوشنبه اندکی از کف سههفتهای خود در برابر دلار فاصله گرفت و پس از افتهای اولیه در آسیا، نرخ GBP/USD را دوباره به سمت میانه محدوده 1.3300 بازگرداند. این حرکت در حالی رخ داد که خرید دلار موقتاً متوقف شد؛ حتی با وجود آنکه شاخص دلار (DXY) روز جمعه پس از انتشار گزارش قویتر اشتغال بخش غیرکشاورزی آمریکا (NFP) به بالاترین سطح دو هفته اخیر رسیده بود. طبق این دادهها، در ماه مه 172 هزار شغل ایجاد شد (در برابر انتظار 85 هزار)، در حالی که رقم آوریل به 179 هزار بازنگری شد؛ نرخ بیکاری در 4.3% ثابت ماند و این موضوع کاهش رشد «میانگین دستمزد ساعتی» به 3.4% سالانه از 3.6% را تا حدی خنثی کرد.
با این حال، حمایت کلی از دلار همچنان برقرار بود؛ افزایش قیمت انرژی مرتبط با جنگ، نگرانیهای تورمی را تشدید کرده و انتظارات از رویکرد انقباضی فدرال رزرو را تقویت کرده است. ابزار FedWatch گروه CME احتمال بیش از 70% را برای دستکم یک افزایش 25 واحد پایهای هزینه استقراض در سال 2026 نشان میدهد. ابهام سیاسی در بریتانیا نیز—با چالش رهبری پیشِروی نخستوزیر کییر استارمر—بر احساسات نسبت به پوند فشار وارد کرد؛ در همین حال ریسکهای خاورمیانه پس از آنکه رئیسجمهور ترامپ از نخستوزیر اسرائیل، بنیامین نتانیاهو، خواست پس از سه موج شلیک موشکهای بالستیک به پایگاه هوایی رامات دیوید به ایران حمله نکند، بالا ماند؛ این در شرایطی است که واشینگتن و تهران همچنان بر سر برنامه هستهای و تنگه هرمز اختلاف نظر دارند.
قدرت دلار و واگرایی سیاستی
با توجه به روند بنیادی قدرتمند دلار آمریکا، ما این بهبود کوچک اخیر در پوند انگلیس را صرفاً یک مکث موقتی میدانیم. این وضعیت میتواند فرصتی بالقوه برای اتخاذ موقعیت در جهت ادامه افت جفتارز GBP/USD ایجاد کند. محرکهای بنیادیِ حامیِ دلار قوی بهمراتب قانعکنندهتر از این جهش محدود هستند.
گزارش اخیر اشتغال آمریکا که 172 هزار شغل در برابر انتظار 85 هزار را نشان داد، دیدگاه ما را تقویت میکند که فدرال رزرو رویکرد انقباضی خود را حفظ خواهد کرد. این موضوع با دادههای اخیر شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا نیز پشتیبانی میشود که رقم 3.5% را ثبت کرد و فشار را بر بانک مرکزی برای حفظ سیاست سختگیرانه نگه میدارد. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال 85% را برای دستکم یک افزایش نرخ بهره تا نشست سپتامبر 2026 نشان میدهد؛ عاملی که میتواند همچنان سرمایه را به سمت دلار جذب کند.
در سوی دیگر این جفتارز، پوند با باد مخالف ناشی از بیثباتی سیاسی پیرامون رهبری نخستوزیر کییر استارمر مواجه است. کافی است به آشفتگی بازار در بحران «مینیبودجه» سال 2022 نگاه کنیم تا ببینیم عدم قطعیت سیاسی در بریتانیا چگونه میتواند به شدت ارز را تنبیه کند. این سابقه تاریخی نشان میدهد هرگونه رشد پوند احتمالاً کوتاهعمر بوده و با فشار فروش مواجه میشود.
این موضوع یک واگرایی روشن سیاستی ایجاد میکند؛ زیرا رشد کند تولید ناخالص داخلی بریتانیا در سهماهه اول (تنها 0.2%) فضای چندانی برای بانک مرکزی انگلیس نمیگذارد تا با موضع تهاجمی فدرال رزرو همراه شود. ترکیب فدرال رزرو فعال و بانک مرکزی انگلیس محتاط، دستورالعمل کلاسیکی برای تضعیف نرخ برابری GBP/USD است. تنشهای ژئوپلیتیکِ ادامهدار در خاورمیانه نیز جذابیت دلار را بهعنوان دارایی امن افزایش میدهد.
پیامدهای معاملاتی و استراتژی
برای هفتههای پیشِرو، ما به دنبال استراتژیهایی هستیم که از کاهش GBP/USD و احتمالاً افزایش نوسان منتفع شوند. بهنظر ما خرید اختیار فروش (Put) روشی محتاطانه برای بیان این دیدگاه نزولی است، در عین حال که سقف ریسک را بهطور سختگیرانه مشخص میکند. در مقابل، برای کسانی که به دنبال ایجاد درآمد هستند، فروش اسپرد اختیار خرید (Call Spread) خارج از پول میتواند از رفتار رنجی بازار پیش از حرکت بعدی به سمت پایین بهره ببرد.
