شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) کلمبیا در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵.۸۴٪ افزایش یافت و پایینتر از اجماع بازار (۵.۹۱٪) قرار گرفت. این انتشار نشان میدهد شتاب تورم در این دوره اندکی ملایمتر از پیشبینیها بوده است.
اختلاف بین رقم واقعی و انتظارات ۰.۰۷ واحد درصد بود. گزارش CPI سنجهای بهروز از فشارهای قیمتی در اقتصاد کلمبیاست و در ارزیابیهای کوتاهمدت از روندهای تورمی اثرگذار خواهد بود.
پیامدها برای سیاست پولی و جانمایی بازار
ثبت تورم کمتر از انتظار در سطح ۵.۸۴٪ برای مه، دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک مرکزی به چرخه تسهیل پولی خود ادامه خواهد داد. این رقم نشان میدهد روند کاهش تورم سریعتر از برآوردها پیش میرود و به سیاستگذاران توجیه بیشتری برای کاهش نرخها در نشست پیشرو میدهد. ما این را سیگنالی روشن برای جانمایی در جهت نرخهای بهره پایینتر در کلمبیا میدانیم.
با توجه به این داده، معتقدیم پزوی کلمبیا به احتمال زیاد در کوتاهمدت در برابر دلار آمریکا تضعیف میشود. ما به دنبال خرید اختیار خرید (Call) روی USD/COP با سررسید اواخر ژوئیه هستیم و هدفگذاری حرکت به سمت ۴,۲۵۰ را داریم. قیمتگذاری فعلی بازار اکنون حاکی از احتمال بیش از ۸۰٪ برای کاهش ۵۰ واحد پایهای در اواخر همین ماه است که میتواند فشار بیشتری بر پزو وارد کند.
فرصتها و ریسکها در بازارهای محلی
در بازار نرخهای بهره محلی نیز فرصت میبینیم؛ بهویژه از طریق «دریافت نرخ ثابت» در سوآپهای IBR با سررسید ۶ تا ۱۲ ماه آینده. بازار هنوز بهطور کامل احتمال یک سلسله کاهش نرخ تهاجمیتر را—اکنون که تورم آشکارا نزولی شده—قیمتگذاری نکرده است. از نظر تاریخی، بخش کوتاهمدت منحنی بازده زمانی که تورم در یک چرخه تسهیل پولی کمتر از انتظار اعلام شده، رشد قابلتوجهی (رالی) را تجربه کرده است.
برای سهام، این فضا برای شاخص MSCI COLCAP حمایتی است، زیرا کاهش هزینههای استقراض باید به نفع شرکتهای داخلی تمام شود. ما در حال بررسی اختیار خرید روی این شاخص هستیم؛ شاخص از زمان آخرین کاهش نرخ در آوریل بیش از ۴٪ رشد کرده و این خبر میتواند مومنتوم بیشتری فراهم کند. بخشهای حساس به نرخ بهره مانند مالی و خدمات عمومی (Utilities) احتمالاً عملکرد بهتری خواهند داشت.
با این حال، باید مراقب هرگونه اظهارنظر متمایل به انقباض (هاوکیش) از سوی اعضای بانک مرکزی باشیم، زیرا نرخ تورم ۵.۸۴٪ همچنان بهطور محسوسی بالاتر از هدف ۳٪ آنهاست. علاوه بر این، افت ناگهانی قیمت نفت—بهعنوان یکی از صادرات کلیدی—یا تغییر در احساس ریسکپذیری جهانی میتواند بهسرعت هرگونه تضعیف پزو را معکوس کند. این عوامل بیرونی همچنان ریسک اصلی برای موقعیتهای ما محسوب میشوند.
