دادههای CFTC نشان میدهد موقعیت خالص غیرتجاری ین ژاپن (JPY) بیش از پیش وارد محدوده منفی شده و از ¥-114.7K در گزارش قبلی به ¥-129.6K کاهش یافته است. این جابهجایی بیانگر افزایش موقعیتهای خالص فروش (نتشورت) روی ین در میان حسابهای غیرتجاری در آخرین دوره گزارشدهی است.
این تغییر معادل بدتر شدن ¥-14.9K نسبت به رقم پیشین است. در نتیجه، موقعیتگیری سفتهبازان در ین همچنان خالصاً نزولی باقی مانده و قرائت اخیر تراز منفی را نسبت به سطح هفته قبل عمیقتر کرده است.
محرکهای احساسات نزولی نسبت به ین و موقعیتگیری بازار
در حال مشاهده تعمیق قابلتوجه موقعیتهای خالص فروش سفتهبازان علیه ین ژاپن هستیم. این موضوع نشان میدهد احساسات نزولی میان معاملهگران نهتنها قوی است، بلکه در حال تقویت شدن نیز هست. بر اساس این دادههای موقعیتگیری، شتاب تضعیف ین ظاهراً رو به افزایش است.
دلیل بنیادی این وضعیت روشن است و بعید به نظر میرسد در کوتاهمدت تغییر کند. شکاف نرخ بهره میان ژاپن و ایالات متحده همچنان بسیار بزرگ است؛ نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن نزدیک صفر قرار دارد، در حالی که نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا (Fed Funds) بالای ۴.۵٪ تثبیت شده است. این فاصله، نگهداری ین را کمجذاب و استقراض ین برای خرید ارزهای با بازده بالاتر را سودآور میکند.
این فضا بهطور مستقیم در بازار ارز منعکس شده است؛ بهطوریکه نرخ برابری USD/JPY به بالای ۱۶۲ حرکت کرده؛ سطحی که در دهههای اخیر مشاهده نشده بود. افزایش مستمر موقعیتهای فروش به این رالی دامن زده است. فعلاً دلیل چندانی برای مقابله با این روند قدرتمند نمیبینیم.
پیامدهای معاملاتی و مدیریت ریسک
برای معاملهگران، این شرایط نشان میدهد استراتژیهای مبتنی بر مومنتوم همچنان میتواند کارآمد باشد. به نظر ما خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY یا فروش قراردادهای آتی ین میتواند از تضعیف بیشتر بهرهبرداری کند. تداوم معاملات کری (Carry Trade) همچنان فشار نزولی بر ارزش ین وارد میکند.
با این حال باید محتاط بود، زیرا این معامله هرچه بیشتر شلوغ (Crowded) میشود. از منظر تاریخی، چنین سطح افراطی از موقعیتهای خالص فروش—مشابه سطوح دیدهشده در سال ۲۰۲۴—آسیبپذیری در برابر یک «شورت اسکوئیز» شدید و پرشتاب ایجاد میکند. هر نشانهای از مداخله مستقیم ارزی توسط وزارت دارایی ژاپن یا چرخش غیرمنتظره و هاوکیش از سوی بانک مرکزی ژاپن میتواند یک برگشت سریع را رقم بزند.
با توجه به این ریسک، منطقی است در برابر بازگشت ناگهانی محافظت ایجاد شود. خرید اختیار فروش (Put) ارزان و خارج از پول (Out-of-the-money) روی USD/JPY میتواند بهعنوان پوشش ریسک کمهزینه عمل کند. این رویکرد امکان مشارکت در روند جاری را فراهم میکند و همزمان یک سپر دفاعی در برابر تقویت تند و غیرمنتظره ین در اختیار میگذارد.
