بانک مرکزی استرالیا (RBA) ماه گذشته نرخ نقدی را با افزایش ۲۵ واحد پایه به ۴.۳۵٪ رساند؛ این تصمیم با رأی‌گیری ۸–۱ اتخاذ شد و عملاً تمام کاهش نرخ‌های سال قبل را در ادامه تمرکز بر مهار تورم پایدار، کاملاً معکوس کرد. داده‌های جدیدتر از رشد ضعیف‌تر تولید ناخالص داخلی استرالیا، کاهش تورم سرفصل و سرد شدن بازار کار حکایت دارد، در حالی که تورم هسته همچنان بالا باقی مانده است. همچنین از دستمزدها به‌عنوان «راکد» یاد شد.

در چنین فضایی، پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که در نشست ۱۶ ژوئن RBA نرخ نقدی در ۴.۳۵٪ ثابت بماند؛ در عین حال، موضع سیاستی همچنان با سوگیری انقباضی توصیف می‌شود تا سیاست‌گذاران پویایی‌های تورم و شرایط کلی اقتصاد را ارزیابی کنند. انتظار می‌رود نرخ سیاستی دست‌کم تا سه‌ماهه اول ۲۰۲۷ در سطح ۴.۳۵٪ بماند. تقاضای داخلی احتمالاً همچنان بر رشد فشار وارد می‌کند، هرچند تقاضای خارجی برای کالاهای پایه تا حدی نقش حمایتی دارد؛ و انتظار می‌رود با انتقال اثرات سیاست پولی محدودکننده به خانوارها و کسب‌وکارها، سرعت رشد اقتصاد بیشتر کاهش یابد.

پیامدها برای سیاست نرخ بهره، ارز و درآمد ثابت

از نگاه ما، بانک مرکزی استرالیا برای آینده قابل پیش‌بینی نرخ نقدی را در ۴.۳۵٪ حفظ خواهد کرد. این موضوع می‌تواند فرصت‌هایی را برای فروش نوسان (volatility) روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت در آستانه نشست ۱۶ ژوئن ایجاد کند. نوسان پایین به این معناست که پریمیوم اختیارها احتمالاً با گذر زمان کاهش می‌یابد (decay) و به نفع فروشندگان تمام می‌شود.

اقتصاد به‌وضوح در حال کند شدن است؛ داده‌های اخیر رشد فصلی GDP را فقط ۰.۱٪ نشان می‌دهد که تأیید می‌کند سیاست انقباضی اثرگذار بوده است. با این حال، با وجود آنکه آخرین ارقام تورم فصلی همچنان بالا و در سطح ۳.۶٪ است و فاصله معناداری با هدف RBA دارد، بانک به احتمال زیاد در ارسال سیگنال کاهش نرخ‌ها محتاط خواهد بود. این توقف طولانی‌مدت می‌تواند نرخ‌های کوتاه‌مدت را در سطوح فعلی «لنگر» کند.

این محیط اقتصادی برای دلار استرالیا عامل بازدارنده (headwind) است. بانکی که در حالت انتظار قرار دارد، در حالی که سایر بانک‌های مرکزی ممکن است هنوز در حال بررسی حرکت‌های آینده باشند، چیدمان جذابی برای ارز ایجاد نمی‌کند. ما معتقدیم خرید اختیار فروش (put) روی AUD/USD راه معقولی برای موقعیت‌گیری نسبت به ریسک نزولی احتمالی طی چند هفته آینده است.

در افق بلندتر، کندی مورد انتظار اقتصاد به سمت کاهش نرخ‌ها در نهایت اشاره دارد، اما احتمالاً نه پیش از ۲۰۲۷. این وضعیت یادآور دوره ۲۰۱۶ تا ۲۰۱۸ است؛ زمانی که RBA نرخ نقدی را به مدت دو سال در ۱.۵۰٪ ثابت نگه داشت تا شرایط اقتصاد را ارزیابی کند. بنابراین می‌توان به معاملاتی فکر کرد که از شیب‌دارتر شدن منحنی بازده منتفع می‌شوند و قراردادهای آتی اوراق با سررسیدهای بلندتر را ترجیح می‌دهند.

سهام و راهبردهای مدیریت ریسک

برای بازار سهام، سناریوی «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» همچنان بر سودآوری شرکت‌ها و ارزش‌گذاری‌ها فشار وارد می‌کند. حتی با اینکه نرخ بیکاری تا ۴.۱٪ افزایش یافته، هنوز آن‌قدر پایین است که فشارهای دستمزدی را به دغدغه‌ای برای RBA تبدیل کند. ما این مقطع را زمان به‌کارگیری راهبردهای محافظتی روی ASX 200 می‌دانیم؛ مانند خرید اختیار فروش (put) روی شاخص.