درآمد مالیاتی آرژانتین در ماه مه از ۱۷,۴۰۰ میلیارد در ماه قبل به ۲۱,۵۱۳ میلیارد افزایش یافت؛ رشدی ماهبهماه معادل ۴,۱۱۳ میلیارد. دادهها حاکی از تقویت وصولیهای اسمی در این دوره است.
در همین مقایسه، دریافتیهای ماه مه حدود ۲۳.۶٪ بالاتر از آوریل بود. این ارقام مربوط به مجموع درآمدهای مالیاتی است و به میلیارد ارائه شدهاند.
سلامت مالیه عمومی و شاخصهای کلان اقتصادی
رقم درآمد مالیاتی ماه مه، که از افزایش قابلتوجه ماهبهماه تا سطح ۲۱.۵ تریلیون پزو حکایت دارد، تایید محکمی بر بهبود وضعیت مالیه عمومی آرژانتین است. ما این را نتیجه مستقیم تداوم اصلاحات اقتصادی میدانیم که با موفقیت در حال تقویت وصول مالیات و رسمیسازی فعالیتهای اقتصادی است. این داده مثبت میتواند در کوتاهمدت بهعنوان عامل حمایتی برای داراییهای آرژانتینی عمل کند.
این نتیجه به مجموعهای از شاخصهای مثبت اقتصادی که در حال رصد آنها بودهایم اضافه میشود. تورم ماهانه اکنون برای چند ماه متوالی در محدوده تکرقمی باقی مانده که در تضاد آشکار با فضای ابرتورمی سالهای گذشته است. همچنین، دادههای بانک مرکزی که هفته گذشته منتشر شد نشان میدهد ذخایر بینالمللی خالص همچنان در حال انباشت است و به بالاترین سطح در بیش از چهار سال اخیر رسیده است.
پیامدهای بازار و راهبردهای سرمایهگذاری
در بازار مشتقات ارزی، تکیهگاه مالی قویتر فشار بر انتشار پولی برای تامین مالی دولت را کاهش میدهد؛ امری که میتواند نوسان پزو را تعدیل کند. ما معتقدیم نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای USD/ARS با توجه به بهبود بنیانها همچنان بیش از اندازه بالاست. فروش کالهای خارج از پول (out-of-the-money) روی USD/ARS یا اجرای اسپردهای پوت روی دلار میتواند راهبردهای جذابی باشد.
در بازار سهام، شاخص مِروال از نظر تاریخی به نشانههای انضباط مالی و ثبات اقتصاد کلان واکنش بسیار مثبتی نشان داده است. با توجه به اینکه سودآوری شرکتها قرار است از محیط اقتصادی قابلپیشبینیتر منتفع شود، ما برای ادامه رشد موقعیتگیری کردهایم. قصد داریم به موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی شاخص مروال با سررسید سهماهه سوم اضافه کنیم.
پروفایل ریسک اعتباری کشور نیز با این خبر همچنان در حال بهبود است و بدهی حاکمیتی آن را جذابتر میکند. اسپردهای قرارداد نکول اعتباری (CDS) پنجساله آرژانتین از بیش از ۲,۰۰۰ واحد پایه در ابتدای ۲۰۲۵ به کمی کمتر از ۹۵۰ واحد در هفته گذشته بهطور معناداری فشرده شده است. ما انتظار تنگتر شدن بیشتر را داریم و معتقدیم فروش پوشش CDS روی اوراق حاکمیتی آرژانتین، سناریویی با نسبت ریسک به بازده جذاب ارائه میدهد.
