خالص وامدهی بانکها به افراد در بریتانیا در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۶.۲ میلیارد پوند افزایش یافت که پایینتر از پیشبینی ۷.۱ میلیارد پوندی بازار بود. این رقم نشاندهنده شکاف ۰.۹ میلیارد پوندی نسبت به انتظارات است و به رشد اعتباری خانوارها ضعیفتر از حد انتظار در این دوره اشاره دارد.
عدد آوریل پس از نوسانات اخیر در استقراض مصرفکنندگان منتشر شده و در ارزیابی شرایط تقاضا در اقتصاد کلان مورد توجه قرار خواهد گرفت. با قرار گرفتن خالص وامدهی زیر آهنگ پیشبینیشده، تمرکز به این سمت میرود که آیا این کندی ناشی از کاهش تمایل به دریافت اعتبار، سختتر شدن شرایط وامدهی، یا اثرات زمانی در الگوی بازپرداخت خانوارهاست.
پیامدها برای اقتصاد بریتانیا و چشمانداز سیاست پولی
مشاهده میکنیم که استقراض مصرفکنندگان بریتانیا در آوریل بیش از انتظار همگان کند شده است. این موضوع نشان میدهد خانوارها محتاطتر شدهاند که میتواند نشانهای اولیه از سرد شدن اقتصاد باشد. به نظر ما این امر به ضعف بیشتر در مخارج مصرفکننده در ماههای پیشِ رو اشاره دارد.
این کندی در وامدهی احتمال آن را که بانک مرکزی انگلستان به فکر افزایش نرخ بهره بیفتد، بسیار کمتر میکند. در واقع، استدلال برای ثابت نگه داشتن نرخها تا طول تابستان را تقویت میکند. اکنون از طریق بازار معاملات آتی SONIA، احتمال بیشتری را برای کاهش نرخ بهره پیش از پایان سال در قیمتها میبینیم.
اثر بر بازارها: پوند و سهام بریتانیا
با توجه به این چشمانداز نرخ بهره، انتظار داریم پوند انگلیس با ضعف مواجه شود. کاهش احتمال افزایش نرخها، نگهداری GBP را در مقایسه با ارزهای دیگر مانند دلار آمریکا کمجاذبهتر میکند. در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD برای پوشش ریسک افت احتمالی به زیر سطح ۱.۲۵۰۰ هستیم.
این دیدگاه با دادههای اخیر ONS نیز تقویت میشود که نشان میدهد تورم سرفصل CPI بریتانیا در آوریل ۲۰۲۶ به ۲.۱٪ کاهش یافته و بسیار به هدف بانک مرکزی نزدیک شده است. این الگوی تضعیف تقاضای اعتباری همراه با نزول تورم، مشابه چیزی است که در اواخر ۲۰۲۳ مشاهده کردیم؛ دورهای که پیش از چند ماه رکود و ایستایی اقتصادی قرار داشت.
همچنین انتظار داریم این وضعیت بر شرکتهای متمرکز بر بازار داخلی بریتانیا فشار وارد کند، بهویژه در بخشهای خردهفروشی و خانهسازی. شاخص FTSE 250 که نسبت به FTSE 100 در معرض اقتصاد داخلی بیشتری قرار دارد، آسیبپذیرتر به نظر میرسد. بهعنوان راهی برای موقعیتگیری در برابر سقف رشد محدود در هفتههای پیشِ رو، در حال بررسی فروش اسپرد اختیار خرید (Call Spread) روی این شاخص هستیم.
