صادرات سوئیس در ماه آوریل به ۲۲,۲۸۶ میلیون از ۲۴,۴۵۸ میلیون در ماه قبل کاهش یافت. افت ماهبهماه نشاندهنده عقبنشینی پس از رقم بالاتر ماه مارس است.
همراه با رقم اصلی، هیچ تفکیکی از بخشها یا مقاصد صادراتی ارائه نشد و هیچ مؤلفه اضافی دیگری از تجارت نیز منتشر نگردید. بنابراین، آخرین داده منتشرشده، فروش خارجی آوریل را صرفاً در قالب مجموع ماهانه تجمیعی نشان میدهد.
تأثیر بر فرانک سوئیس و جفتارزها
کاهش قابلتوجه ماهبهماه صادرات سوئیس در آوریل میتواند نشانهای از تضعیف بالقوه فرانک سوئیس (CHF) باشد. افت تقاضای خارجی برای کالاهای سوئیسی، نیاز شرکای بینالمللی به خرید CHF را کاهش میدهد. از اینرو احتمال بیشتری میدهیم جفتارزهایی مانند EUR/CHF و USD/CHF روندی صعودی پیدا کنند.
این داده صادراتی، دیدگاه نزولی ما نسبت به CHF را تقویت میکند؛ بهویژه آنکه ارقام اخیر تورم ماه مه در سطح ملایم ۱.۳٪ منتشر شد و به بانک ملی سوئیس فضای کافی میدهد تا موضعی متمایل به سیاستهای انبساطی (dovish) را حفظ کند. از منظر تاریخی، SNB در تضعیف فرانک برای حمایت از اقتصاد صادراتمحور تردید نداشته است. ما نیز با این نگاه، به بررسی اختیار خرید (call) روی USD/CHF با سررسید طی چند هفته آینده میپردازیم.
ریسکها برای شاخص بازار سوئیس و روندهای نوسانپذیری
ما همچنین نسبت به شاخص بازار سوئیس (SMI) محتاط هستیم، زیرا اجزای اصلی آن مانند Nestlé، Roche و Richemont وابستگی بالایی به فروش خارجی دارند. دادههای اخیر نشان میدهد سودآوری آنها میتواند با فشار مواجه شود؛ بهخصوص که تولید صنعتی در بازارهای کلیدی مانند آلمان نیز تضعیف شده و در آخرین گزارش ۰.۴٪ کاهش داشته است. ما اسپرد اختیار فروش حفاظتی (protective put spreads) روی SMI را پوششی محتاطانه در برابر این ضعف در حال شکلگیری میدانیم.
ابهام پیرامون تقاضای جهانی باعث افزایش انتظارات از دامنه نوسانات قیمتی شده است. مشاهده کردهایم نوسان ضمنی (implied volatility) در اختیار معامله EUR/CHF طی دو هفته گذشته از کف ۴.۲٪ به ۵.۱٪ افزایش یافته است. این موضوع نشان میدهد بازار در حال قیمتگذاری برای حرکتهای بزرگتر است؛ عاملی که میتواند استراتژیهایی مانند خرید استرادل (long straddles) را جذابتر کند.
