رشد سالانه مجوزهای ساختمانی استرالیا در ماه آوریل شتاب گرفت؛ بهطوریکه تعداد تأییدیهها نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۰.۲٪ افزایش یافت، در حالی که این رقم پیشتر ۹٪ بود. این جهش نشاندهنده تسریع رشد در «خط لوله» فعالیتهای ساختوساز برنامهریزیشده است.
افزایش از ۹٪ به ۱۰.۲٪ بیانگر تقویت بیشتر حجم تأییدیهها نسبت به یکسال قبل است. مجوزهای ساخت معمولاً بهعنوان شاخص پیشنگر برای پروژههای ساختمانی مسکونی و غیرمسکونی و همچنین تقاضای مرتبط در کل زنجیره تأمین صنعت ساختوساز رصد میشوند.
پیامدهای کلاناقتصادی و سیاستگذاری
با شتابگیری مجوزهای ساختمانی استرالیا به ۱۰.۲٪ در مقیاس سالبهسال، ما این موضوع را صرفاً یک شاخص بخش مسکن نمیدانیم، بلکه آن را نشانهای روشن از فشارهای تورمیِ بنیادی ارزیابی میکنیم. این عدد از تابآوری بخش ساختوساز و تداوم تقاضا حکایت دارد؛ عاملی که احتمالاً به افزایش هزینه مواد اولیه و دستمزد نیروی کار منجر خواهد شد. این قدرت، به بانک مرکزی استرالیا (RBA) دلایل بیشتری میدهد تا در هفتههای پیشِ رو موضع انقباضی (hawkish) خود را حفظ کند.
اهمیت این داده زمانی بیشتر میشود که در کنار آخرین قرائت ماهانه CPI برای ماه می دیده شود؛ رقمی که بهطور سرسختانه روی ۳.۸٪ ثبت شد. با توجه به اینکه تورم همچنان بهمراتب بالاتر از دامنه هدف RBA قرار دارد، وجود یک شاخص پیشروِ قوی مانند مجوزهای ساخت، چرخش سیاستی نزدیکمدت به سمت تسهیل را بسیار بعید جلوه میدهد. ما معتقدیم بازار در حال حاضر احتمال «ثابت نگه داشتن نرخها» توسط RBA تا پایان سال را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است.
راهبردها و موقعیتگیری بازار
در نتیجه، ما به راهبردهایی نگاه میکنیم که از تقویت دلار استرالیا منتفع میشوند؛ زیرا شکاف نرخهای بهره احتمالاً به نفع آن حرکت خواهد کرد. ما در خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی AUD/USD ارزش میبینیم تا پیش از نشست بعدی RBA از پتانسیل صعود بهرهبرداری شود. دادههای رشد کمجان منتشرشده از ایالات متحده نیز از این معامله روی جفتارز حمایت میکند.
برای شاخص ASX 200، چشمانداز پیچیدهتر است و فرصتهایی برای معاملات جفتی (pair trades) ایجاد میکند. انتظار داریم شرکتهای حوزه ساختوساز و مواد اولیه عملکرد بهتری داشته باشند؛ هم با اتکا به این داده داخلی و هم با توجه به تثبیت قیمت سنگآهن بالاتر از ۱۱۵ دلار به ازای هر تن. در مقابل، انتظار داریم بخشهای حساس به نرخ بهره مانند فناوری و سهام مصرفیِ اختیاری (consumer discretionary) با فشار مواجه شوند؛ بنابراین اختیار فروش (Put) روی آن بخشهای مشخص میتواند پوشش ریسک جذابی باشد.
با رجوع به چرخه قبلیِ انقباض پولی، الگوی مشابهی مشاهده شد که در آن دادههای قوی مسکن، پیشدرآمدی برای بازنگریهای صعودی در انتظارات بازار از نرخ نقدی (cash rate) بود. این سابقه تاریخی نشان میدهد مشتقات مرتبط با قراردادهای آتی اسناد بانکی ۳ماهه (3-month bank bill futures) ممکن است دچار بدقیمتی (mispriced) باشند. ما برای افزایش بازدهیهای کوتاهمدت موقعیت میگیریم؛ همزمان با آنکه بازار واقعیتِ دورتر بودن کاهش نرخها نسبت به تصور قبلی را هضم میکند.
