اقتصاد برزیل در سهماهه نخست ۱.۱٪ (نسبت به فصل قبل) رشد کرد و افزایش ۰.۳٪ سهماهه چهارم را که بالاتر بازبینی شده بود، معکوس کرد؛ رشدی که به محرکهای مالی و فعالیت قدرتمند بخش معدن نسبت داده میشود. حمایت از تقاضا با هزینههایی همراه است: تورم سرفصل در اوایل ماه مه به ۴.۶۴٪ افزایش یافت، در حالی که از کسری بودجه عمومی بهعنوان عاملی رو به وخامت یاد میشود و انتظارات تورمی نیز در حال تضعیف است. بانک مرکزی برزیل (Banco Central do Brasil) بار دیگر بر تعهد خود به هدف تورمی ۳٪ تأکید کرده است.
در بازار ارز، دلار/رئال (USD/BRL) زیر سطح ۵.۰۵ معامله شده؛ سطحی که بهعنوان میانگین متحرک ۵۰روزه (50dma) به آن اشاره شده است. مقاومت بعدی نیز در ۵.۰۸ قرار داده میشود. این گزارش همچنین به تمرکز بازار بر تصمیم ماه ژوئن بانک مرکزی برزیل پس از دو کاهش متوالی نرخها اشاره دارد؛ آن هم در پسزمینه پویایی تورمی قویتر و تضعیف انتظارات.
سوگیری صعودی برای USD/BRL با افزایش فشارهای تورمی
ما در هفتههای پیشرو سوگیری صعودی روشنی برای جفتارز USD/BRL میبینیم. هرچند تولید ناخالص داخلی سهماهه نخست برزیل بازگشتی قابلتوجه را نشان داد، اما این رشد با محرکی تغذیه شد که اکنون در حال دامنزدن به تورم است. بازار بیش از پیش بر این مبادله (trade-off) میان رشد و ثبات قیمتها متمرکز شده است.
این دیدگاه با دادههای اخیر ماه مه ۲۰۲۶ تقویت میشود که نشان داد تورم سالانه در سطح ۳.۷۰٪ قرار دارد و همچنان سرسختانه بالاتر از هدف ۳٪ بانک مرکزی است. رأیگیری دوپاره اخیر بانک مرکزی برزیل درباره کاهش کوچکتر نرخ بهره، بر دوراهی فزاینده سیاستگذار تأکید میکند. این عدمقطعیت غالباً به تضعیف ارز میانجامد، زیرا سرمایهگذاران در پی شفافیت بیشتر هستند.
جایگیری و راهبردها برای معاملهگران مشتقه
برای معاملهگران مشتقه، این موضوع به معنای جایگیری برای تضعیف رئال است. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی USD/BRL با قیمت اعمال بالاتر از ۵.۲۰ برای سررسیدهای اواخر ژوئن یا ژوئیه، نسبت ریسک/بازده مطلوبی ارائه میدهد. این راهبرد به معاملهگران امکان میدهد از حرکت صعودی بالقوه بهرهمند شوند، در حالی که ریسک نزولی را محدود میکند.
از منظر تاریخی، دورههای عدمقطعیت مالی در برزیل—بهویژه زمانی که نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی نزدیک ۸۰٪ باقی میماند—به کاهش ارزشهای تند و سریع ارز منجر شده است. با توجه به اینکه این جفتارز هماکنون حوالی ۵.۱۵ معامله میشود، در صورت تشدید نگرانیهای مالی میتوان انتظار حرکت شتابدار به سمت ۵.۲۵ یا بالاتر را داشت. اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) میتواند راهی مؤثر برای کاهش هزینه ورود به این معامله باشد.
