دلار آمریکا با قدرت بیشتری معامله شد و شاخص دلار آمریکا (DXY) هم‌زمان با افزایش بازدهی اوراق قرضه و محتاط‌تر شدن فضای ریسک در آستانه شروع ماه جدید، اندکی بالاتر رفت. قیمت‌گذاری بازار نشان‌دهنده تقاضای ملایم برای دلار بود و تحرکات نرخ بهره نیز از آن حمایت کرد.

جروم پاول پس از بازگشت به نقش خود به‌عنوان یکی از اعضای هیئت‌مدیره فدرال رزرو (Fed)، در سخنرانی در بوستون از استقلال نهادی فدرال رزرو دفاع کرد و محدودیت‌های قانونی را که برای مصون نگه داشتن سیاست پولی از فشارهای سیاسی طراحی شده‌اند تشریح کرد. او به رأی مورد انتظار دیوان عالی آمریکا درباره تلاش رئیس‌جمهور ترامپ برای برکناری «لیزا کوک» (عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو) اشاره کرد و همچنین بار دیگر تأکید کرد که قوه مجریه هیچ نقشی در انتخاب یا نظارت بر رؤسای بانک‌های منطقه‌ای فدرال رزرو ندارد. در متن مقاله آمده است که این مطلب با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک ویراستار بازبینی شده است.

استقلال فدرال رزرو و واکنش بازار

با آغاز ماه جدید، شاهد قوی‌تر شدن دلار آمریکا و افزایش بازدهی اوراق هستیم که بازتاب‌دهنده احتیاط بیشتر در ریسک‌پذیری بازار است. بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله اخیراً به ۴.۶۵٪ رسید که بالاترین سطح در دو ماه گذشته است؛ هم‌زمان، لحن سیاسی بیش از پیش مسیر سیاست‌گذاری بانک مرکزی را زیر سؤال می‌برد. این فضا عدم‌قطعیت درباره پایبندی فدرال رزرو به مأموریت مقابله با تورم را افزایش می‌دهد.

تمرکز پررنگ‌تر بر استقلال فدرال رزرو، به‌ویژه در شرایطی که درخواست‌ها برای کاهش نرخ بهره پیش از انتخابات نوامبر مطرح می‌شود، برای ما عامل مهمی است. بازارهای آتی اکنون تنها حدود ۴۰٪ احتمال کاهش نرخ بهره تا سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کنند؛ در حالی که این رقم فقط یک ماه پیش بالای ۷۰٪ بود. این بازقیمت‌گذاری سریع نشان می‌دهد هرگونه اظهارنظر مقامات فدرال رزرو در دفاع از استقلال خود، از سوی بازار با دقت بالایی رصد خواهد شد.

نوسان‌پذیری و موقعیت‌گیری پیش از ابهام سیاسی

با توجه به این پس‌زمینه، ما معتقدیم معامله‌گران باید خرید نوسان را مدنظر قرار دهند. شاخص نوسان CBOE (VIX) به ۱۹.۵ افزایش یافته و با تشدید گفتمان سیاسی، این احتمال وجود دارد که پرمیوم اختیارها همچنان بالاتر برود. موقعیت‌گیری از طریق اختیارهای خرید بلندمدت (Long Options)، مانند اختیار فروش (Put) برای پوشش ریسک نزولی یا استرادل (Straddle)، می‌تواند برای محافظت در برابر حرکت‌های تند و غافلگیرکننده بازار اقدام محتاطانه‌ای باشد.

در بازار ارز، شاخص دلار آمریکا (DXY) از سطح ۱۰۵.۵۰ عبور کرده و انتظار داریم این قدرت می‌تواند تداوم داشته باشد. ما به اختیار معامله روی جفت‌ارزهای اصلی مانند EUR/USD نگاه می‌کنیم تا ریسک را پوشش دهیم یا از تداوم رشد دلار بهره ببریم. نوسان ضمنی در اختیارهای ارزی اندکی افزایش یافته که نشان می‌دهد بازار برای دوره‌ای با حرکت‌های کم‌قابل‌پیش‌بینی‌تر در بازار ارز آماده می‌شود.

الگوی مشابهی را در اواخر سال ۲۰۱۸ مشاهده کردیم؛ زمانی که اصطکاک سیاسی با فدرال رزرو به جهش شدید نوسان بازار و اصلاح قابل‌توجه بازار سهام منجر شد. این سابقه تاریخی نشان می‌دهد وضعیت فعلی را نباید ساده گرفت. ریسک اینجاست که اعتبار نهادی، اگر آسیب ببیند، بازسازی آن می‌تواند دشوار باشد و به عدم‌قطعیت طولانی‌مدت بینجامد.

این عدم‌قطعیت به دارایی‌های حساس به نرخ بهره و بازارهای نوظهور نیز سرایت می‌کند؛ بخش‌هایی که در برابر دلار قوی‌تر و تداوم نرخ‌های بهره بالاتر در آمریکا آسیب‌پذیرند. در نتیجه، ما در حال بازبینی میزان مواجهه خود هستیم و قراردادهای آتی یا اختیار معامله روی شاخص‌های بازارهای نوظهور را به‌عنوان پوشش ریسک بالقوه مدنظر قرار می‌دهیم. تمرکز در هفته‌های پیش‌رو باید بر حفاظت از سرمایه و راهبردهایی باشد که از افزایش تلاطم بازار منتفع می‌شوند.