تولید ناخالص داخلی واقعی کانادا در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ کاهش یافت و پایینتر از انتظار اجماعِ ۰٪ قرار گرفت. این رقم نشاندهنده یک انقباض خفیف در پایان سهماهه نخست است، پس از دورهای که در آن تولید ماهانه بهطور کلی تقریباً بدون تغییر بود.
این دادهها حکایت از عددی ضعیفتر از پیشبینیها برای مارس دارد؛ بهطوری که افت ۰.۱٪ کمتر از برآوردهایی بود که عدم تغییر را انتظار داشتند. GDP ماهانه یکی از ورودیهای کلیدی برای ارزیابی شتاب رشد در کوتاهمدت است و میتواند انتظارات از چشمانداز اقتصاد را شکل دهد.
پیامدها برای سیاست پولی و ارز
انقباض غیرمنتظره اقتصادیِ ۰.۱٪- در مارس، روند سرد شدن اقتصاد را که انتظارش را داشتیم تأیید میکند. این نقطه داده، هرچند مربوط به دو ماه قبل است، بهطور معناداری استدلال برای آغاز کاهش نرخهای بهره توسط بانک مرکزی کانادا را تقویت میکند. ارقام اخیر تورم که کاهش آن تا ۲.۶٪ را نشان میدهد نیز از این دیدگاه حمایت میکند که بانک مرکزی فضای اقدام دارد.
به نظر ما، این موضوع بهطور مستقیم فشار نزولی بر دلار کانادا وارد میکند، بهویژه در برابر دلار آمریکا؛ جایی که فدرالرزرو همچنان رویکردی انقباضیتر (هاوکیش) دارد. از منظر تاریخی، دورههای واگرایی سیاست پولی به تضعیف دلار کانادا منجر شده است؛ مانند سال ۲۰۱۵ که بانک مرکزی کانادا نرخها را کاهش داد و فدرالرزرو موضع خود را حفظ کرد. بنابراین، ما در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی جفتارز USD/CAD هستیم تا از این روند مورد انتظار طی چند هفته آینده بهرهبرداری کنیم.
استراتژیهای بازار و چشمانداز اقتصادی
این ضعف اقتصادی همچنین معاملات آتی نرخ بهره کانادا را جذاب میکند، زیرا بازار اکنون احتمال بیش از ۷۵٪ برای کاهش نرخ در نشست ماه ژوئیه بانک مرکزی کانادا را قیمتگذاری کرده است. ما در قراردادهایی مانند معاملات آتی «پذیرش بانکی سهماهه کانادا» (Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures – BAX) برای موقعیتگیری نسبت به کاهش بازدهیها، ارزش میبینیم. رقم ضعیف GDP همان محرکی است که میتواند این احتمالات را حتی بالاتر ببرد.
برای بازار سهام، کند شدن اقتصاد یک عامل بازدارنده برای شاخص S&P/TSX 60 است، بهویژه برای بخشهای حساس به نرخ بهره مانند بانکها و سهام مصرفی اختیاری. ما به دنبال خرید اختیار فروش (Put) محافظتی روی ETFهایی هستیم که بازار گستردهتر کانادا را دنبال میکنند، مانند XIU. این استراتژی به ما امکان میدهد در برابر احتمال افت ناشی از کاهش سودآوری شرکتها در فصلهای پیشِ رو پوشش ریسک ایجاد کنیم.
