USD/JPY پس از مداخله بیسابقه ارزی وزارت دارایی ژاپن برای مهار این جفتارز در نزدیکی 160.00، بالای 159.00 بدون روند مشخص معامله شده است. در بازه 28 آوریل تا 27 می، این وزارتخانه 11.735 تریلیون ین خریداری کرد که بزرگترین رقم ثبتشده در تاریخ است و به این ترتیب، سقف رسمی در محدوده 160.00 تقویت شد.
اصلاح قیمت نفت خام فشار بر ین را کاهش میدهد و میتواند USD/JPY را به سمت 155.00 هدایت کند. با این حال، افت پایدار و معنادار به زیر این سطح احتمالاً مستلزم موضعی انقباضیتر از سوی بانک مرکزی ژاپن است؛ در حالی که معیارهای تورم پایه (CPI) در آوریل تضعیف شدند.
معاملات رِنج پس از مداخله تاریخی وزارت دارایی
از نگاه ما، جفتارز USD/JPY در چند هفته آینده بهطور قاطع در وضعیت رِنج (Range-bound) باقی خواهد ماند. مداخله رکوردی 11.7 تریلیون ینی دولت ژاپن یک سقف بسیار قدرتمند در حوالی 160.00 ایجاد کرده است. این اقدام سختگیرانه نشان میدهد هرگونه حرکت بالاتر از این سطح با فشار فروش قابلتوجه از سوی مقامات مواجه خواهد شد.
با توجه به این سقف سخت، به باور ما منطقیترین معامله، فروش اختیار خریدهای خارج از پول (out-of-the-money) یا ایجاد اسپرد «بیر کال» (bear call spread) با قیمتهای اعمال در 160.00 یا بالاتر است. نوسان ضمنی (implied volatility) اختیارهای یکماهه از بیش از 12% در اواخر آوریل 2026 به کمتر از 8.5% در امروز کاهش یافته است که بازتاب باور بازار به محدود بودن رشد (upside) است. چنین محیطی، فروش پرمیوم را به یک استراتژی جذاب تبدیل میکند.
استراتژی: معاملهگری در رِنج در فضای احتیاط بانک مرکزی ژاپن و افت قیمت کالاها
احتمال حرکت نزولی تا محدوده 155.00 با نرمتر شدن قیمت کالاها تقویت میشود. نفت خام WTI اخیراً برای نخستین بار در سه ماه گذشته به زیر 85 دلار در هر بشکه سقوط کرده و بخشی از فشارهای تورمی بر اقتصاد ژاپن را کاهش داده است. این موضوع میتواند اندکی به ین کمک کند، اما برای یک تغییر روند بزرگ کافی نیست.
شکست معنادار به زیر 155.00 نیازمند رویکرد تهاجمیتر بانک مرکزی ژاپن است؛ چیزی که در کوتاهمدت انتظارش را نداریم. تازهترین داده تورم «هسته-هسته» ژاپن برای آوریل 2026 برابر 1.8% منتشر شد که همچنان پایینتر از هدف 2% بانک مرکزی است و اندکی نیز روند خنکشدن را نشان میدهد. این موضوع به BoJ فضای مانور میدهد تا در نشست پیشروی ژوئن، رویکرد محتاطانه خود را حفظ کند.
بنابراین، استراتژی اصلی ما معاملهگری در رِنج از طریق فروش نوسان (selling volatility) است؛ مشابه دورههای پس از مداخله در سالهای 2022 و 2024. ما برای موقعیتگیری کمهزینهتر نسبت به یک «خزش» نزولی، اختیار فروش (put) با قیمت اعمال 155.00 خریداری میکنیم و همزمان، اختیار خرید (call) را در نزدیکی سقف 160.00 میفروشیم. این ساختار برای کسب سود از رفتار جانبی مورد انتظار قیمت طراحی شده است.
