طلا برای دومین روز متوالی روند بازگشتی خود را ادامه داد و پس از لمس پایین‌ترین سطح از ۲۷ مارس، در معاملات ابتدایی اروپا جفت XAU/USD را به حوالی ۴٬۵۲۵ دلار رساند. با این حال، رشد قیمت محدود ماند؛ زیرا بازارها در حال سنجش تیترهای مربوط به دیپلماسی آمریکا-ایران بودند: آکسیوس به نقل از دو مقام آمریکایی گزارش داد که پیش‌نویس توافقی، آتش‌بس را به مدت ۶۰ روز تمدید خواهد کرد. در حالی که نفت خام نزدیک کف یک‌ماهه معامله می‌شود، کاهش نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه، انتظارات برای تداوم سیاست انقباضی بیشتر را تعدیل کرد و در عین حال، افت تقاضا برای دلار آمریکا به‌عنوان دارایی ذخیره جهانی تا حدی از فلز زرد حمایت کرد.

با این وجود، احتیاط همچنان پابرجاست؛ زیرا این پیشنهاد هنوز به تأیید رئیس‌جمهور دونالد ترامپ نیاز دارد و تردیدها درباره برنامه هسته‌ای تهران و تنگه هرمز باقی است. دلار آمریکا همچنین از داده‌های تورمی داغ‌تر کمک گرفت؛ به‌طوری‌که بر اساس گزارش BEA، شاخص قیمت PCE در آوریل از ۳.۵٪ به ۳.۸٪ در مقیاس سالانه افزایش یافت، در حالی که PCE هسته مطابق پیش‌بینی‌ها ۳.۳٪ ثبت شد. رشد تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ از نرخ سالانه‌شده ۲.۰٪ به ۱.۶٪ بازنگری شد و ابزار CME FedWatch حدود ۵۰٪ احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ را قیمت‌گذاری می‌کند؛ از منظر تکنیکال نیز طلا پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۵۰روزه در ۴٬۶۲۷.۵۱ دلار قرار دارد و مقاومت نزدیک ۴٬۶۶۷.۳۲ دلار دیده می‌شود؛ در سوی مقابل، حمایت در میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه ۴٬۴۰۵.۲۰ دلار و کف کانال در ۴٬۳۴۸.۸۴ دلار قرار دارد؛ همزمان RSI حوالی ۴۲ است و MACD در محدوده منفی قرار دارد.

پویایی بازار طلا و احساسات فعلی

با بازاری در طلا مواجه هستیم که میان نیروهای متضاد گرفتار شده و همین موضوع، شرط‌بندی جهت‌دار را در هفته‌های پیش‌رو پرریسک می‌کند. احتمال دستیابی به توافق صلح میان آمریکا و ایران در کوتاه‌مدت نوسان ایجاد می‌کند، اما روایت اصلی همچنان مبارزه فدرال رزرو با تورم است. به باور ما این دینامیک می‌تواند قیمت طلا را در یک بازه محدود نگه دارد.

این ابهام در بازار آپشن‌ها نیز مشهود است؛ جایی که نوسان ضمنی آپشن‌های ۳ماهه طلا به ۱۷.۵٪ رسیده و از کف ۱۴٪ در ماه گذشته بالاتر آمده است. این به ما می‌گوید معامله‌گران احتمال یک حرکت تند را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند؛ حرکتی که احتمالاً یا با شکست مذاکرات ایران یا با انتشار یک گزارش اقتصادی غافلگیرکننده و قوی فعال می‌شود. تازه‌ترین گزارش CFTC نیز نشان می‌دهد هرچند صندوق‌های پوشش ریسک همچنان در موقعیت خالص خرید (net-long) هستند، اما طی چهار هفته گذشته نزدیک به ۲۰٪ از موقعیت‌های صعودی خود را کاهش داده‌اند که نشانه افزایش احتیاط است.

استراتژی‌های اختیار معامله و سطوح تکنیکال

با توجه به این شرایط، در حال بررسی استراتژی‌هایی هستیم که یا از یک نوسان بزرگ سود ببرند یا از دوره‌ای از رکود/ایستایی قیمت. خرید «استرنگل» (strangle) که شامل خرید همزمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money) است، می‌تواند در صورتی نتیجه بدهد که اخبار ژئوپلیتیک، شکست (breakout) از محدوده فعلی را رقم بزند. این استراتژی به ما اجازه می‌دهد از افزایش نوسان بهره ببریم، بدون اینکه مجبور باشیم جهت حرکت را پیش‌بینی کنیم.

در مقابل، اگر باور داشته باشیم موضع فدرال رزرو سقفی برای هر جهش معنادار ایجاد می‌کند، فروش «اسپرد کال» (call spreads) بالاتر از مقاومت کلیدی ۴٬۶۰۰ دلار می‌تواند راهی برای کسب درآمد باشد. این وضعیت یادآور بازار سال ۲۰۲۲ است؛ زمانی که انتظارات افزایش نرخ بهره، به‌طور پیوسته بر اخبار ژئوپلیتیکِ صعودی غلبه می‌کرد و فضای رشد طلا را محدود نگه می‌داشت. به نظر می‌رسد الگوی مشابهی اکنون نیز در حال شکل‌گیری است و استراتژی‌های رِنج‌محور را جذاب می‌کند.

در هفته‌های آینده از سطوح تکنیکال به‌عنوان راهنما استفاده خواهیم کرد. میانگین متحرک ۲۰۰روزه در حوالی ۴٬۴۰۵ دلار یک کف حیاتی است و شکست پایدار به زیر آن را سیگنالی برای آغاز موقعیت‌های نزولی‌تر تلقی می‌کنیم. تا آن زمان، انتظار داریم طلا پرنوسان و بی‌نظم (choppy) باقی بماند و بیش از تیترهای خاورمیانه، به انتظارات نرخ بهره و قدرت دلار واکنش نشان دهد.