شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) براندنبورگ در ماه مه بر مبنای ماهبهماه وارد محدوده کاهش قیمتها (دِفلِیشن) شد و به ۰.۱٪- رسید. این رقم نسبت به افزایش ۰.۶٪ در آوریل معکوس شده و از کند شدن شتاب قیمتها در سراسر این ایالت طی ماه اخیر حکایت دارد.
تغییر از ۰.۶٪ به ۰.۱٪- بیانگر تعدیل کوتاهمدت قیمتهای مصرفکننده پس از رشد ماه قبل است. در کنار رقم کل CPI، جزئیات اضافی ارائه نشده است.
پیامدها برای تورم، سیاست پولی و نرخها
قرائت تورم ماه مه براندنبورگ با ثبت ۰.۱٪-، چرخشی تند نسبت به افزایش ۰.۶٪ ماه گذشته نشان میدهد. این یکی از نخستین گزارشهای منطقهای آلمان است که منتشر میشود و میتواند نشانهای از یک غافلگیری کاهشی معنادار در دادههای تورم ملی آلمان و همچنین منطقه یورو باشد. این نرمی دادهها نشان میدهد فشارهای قیمتی در بزرگترین اقتصاد اروپا سریعتر از انتظار در حال فروکش کردن است.
این داده انتظارات درباره گام بعدی بانک مرکزی اروپا (ECB) را به سمت رویکردی انبساطیتر (dovish) سوق میدهد. با توجه به اینکه نرخ تسهیلات سپردهگذاری ECB در حال حاضر روی ۲.۵۰٪ قرار دارد، بازارها تا پیش از این تنها حدود ۴۰٪ احتمال کاهش نرخ تا پایان سهماهه سوم را قیمتگذاری کرده بودند. به نظر ما این سیگنال ضعیف تورمی میتواند این احتمال را در هفتههای آینده به شکل محسوسی بالاتر ببرد؛ شاید تا محدوده ۶۰٪ یا ۷۰٪.
برای میز معاملات نرخ بهره، معنای این وضعیت آن است که چیدمان برای کاهش بازدهیها اکنون معامله اصلی است. ما به دنبال خرید قراردادهای آتی اوراق دولتی آلمان هستیم، زیرا با افت انتظارات نرخها، قیمت این اوراق باید افزایش یابد. بازدهی بوند ۱۰ساله که اکنون نزدیک ۲.۳۵٪ است، در صورت تأیید این روند توسط دادههای تورم سراسری، میتواند بهراحتی سطح حمایتی ۲.۲۰٪ را آزمایش کند.
واکنشهای بازار: ارز و سهام
در بازار ارز، این تحول برای یورو سیگنالی منفی (bearish) است. گسترش فاصله نرخ بهره به نفع دلار آمریکا احتمالاً به زوجارز EUR/USD فشار وارد میکند؛ این جفتارز نیز برای حفظ سطح ۱.۰۹۰۰ با مشکل مواجه بوده است. ما خرید اختیار فروش (Put) کوتاهمدت روی یورو را برای پوشش ریسک یا سفتهبازی روی حرکت نزولی تا حوالی ۱.۰۸۰۰ توصیه میکنیم.
در بازار سهام، واکنش میتواند ترکیبی باشد اما فعلاً نگاه ما متمایل به مثبت است. هرچند سیگنالهای دفلِیشنی میتواند نشانهای از تضعیف تقاضا باشد، اما چشمانداز کاهش زودتر نرخهای ECB یک محرک حمایتی قدرتمند برای سهامهایی مانند شاخص دکس آلمان (DAX) است. ما در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی دکس هستیم؛ چرا که این شاخص که اخیراً از سقف تاریخی ۲۱,۰۰۰ عقبنشینی کرده، میتواند با اتکا به این خبر شاهد یک رالی اصلاحی/تسکینی باشد.
