دلار پس از آن‌که آتش‌بس آمریکا و ایران کمتر مطمئن به نظر رسید، دوباره تقویت شد و شاخص دلار (Dollar Index؛ سنجه ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای اصلی) بعد از افت‌های اولیه، آرام‌آرام به سقف‌های ماه آوریل نزدیک شد. بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا (Treasury yields؛ نرخ سود اوراق بدهی دولت آمریکا) به رشد ادامه داد و باعث شد اوراق دولتی همچنان تحت فشار فروش باشد، اما با وجود بالا رفتن بازدهی‌ها، تقاضا برای دلار همچنان محدود ماند.

سهام آمریکا رشد کرد؛ شاخص S&P 500 به رکوردهای تازه رسید و در مسیر نهمین هفته رشد پیاپی قرار گرفت؛ روندی که در ۷۰ سال گذشته فقط چند بار دیده شده است. طلا به زیر ۴,۴۰۰ دلار سقوط کرد و به سطوحی برگشت که آخرین‌بار در کف‌های کش‌دار ماه مارس دیده شده بود و اکنون میانگین متحرک ۲۰۰روزه (200-day moving average؛ میانگین قیمت ۲۰۰ روز اخیر که به‌عنوان حمایت/مقاومت مهم استفاده می‌شود) را می‌آزماید؛ شکست این سطح می‌تواند هدف ۴,۰۰۰ تا ۴,۱۰۰ دلار را فعال کند. در بازار رمزارزها، ضعف از ماه مه عمیق‌تر شد؛ بیت‌کوین نتوانست بالای ۸۲,۰۰۰ دلار بماند و ریسک حرکت به سمت ۶۵,۰۰۰ دلار بالا رفت. اتریوم هم به زیر ۲,۰۰۰ دلار افت کرد و دوباره به حمایت بلندمدت (long-term support؛ محدوده قیمتی که در گذشته جلوی افت را گرفته) برگشت. تقویم داده‌ها شلوغ است: دوشنبه شاخص مدیران خرید تولیدی ISM (ISM Manufacturing Index؛ نظرسنجی از شرکت‌ها درباره وضعیت تولید در آمریکا)، سه‌شنبه برآورد اولیه تورم ماه مه منطقه یورو، و جمعه گزارش اشتغال آمریکا NFP (Non-Farm Payrolls؛ تعداد شغل‌های ایجادشده خارج از بخش کشاورزی). تورم منطقه یورو ۳٪ است و جزء «قیمت‌ها» در ISM قبلاً به سقف چهار ساله رسیده بود.

بازار سهام و موقعیت‌گیری روی دلار آمریکا

با ثبت نهمین هفته رشد پیاپی S&P 500 که از نظر تاریخی نادر است، بازار در کوتاه‌مدت بیش‌ازحد جلو رفته به نظر می‌رسد. روندهای مشابه، مثل اواخر ۲۰۱۷، معمولاً بعدش وارد دوره استراحت قیمت (consolidation؛ حرکت کم‌دامنه و بدون روند مشخص) یا افت تند (sharp pullback؛ عقب‌نشینی سریع قیمت) شدند. بنابراین برای پوشش ریسک (hedge؛ کاهش اثر زیان احتمالی) در برابر موج احتمالی شناسایی سود (profit-taking؛ فروش برای تثبیت سود) قبل از تعطیلات تابستانی، «اختیار فروشِ ترکیبی» کوتاه‌مدت (near-term put spreads؛ خرید و فروش همزمان اختیار فروش در سطوح مختلف برای محدودکردن هزینه و ریسک) روی شاخص می‌خریم.

شاخص دلار آمریکا دوباره به سمت سقف‌های آوریل حوالی ۱۰۶ می‌رود، اما مطمئن نیستیم این قدرت پایدار بماند. رفتار غیرمعمولی دیده می‌شود: بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا (10-year Treasury yield؛ نرخ سود اوراق ۱۰ساله) که حالا بالای ۴.۵٪ است، دلار را آن‌طور که انتظار می‌رود تقویت نکرده و این نشان‌دهنده تردید در بازار است. ما این وضعیت را «بازار رِنج» (range-bound؛ نوسان در یک محدوده مشخص بدون روند قوی) تا پیش از داده‌های مهم می‌بینیم و با استفاده از اختیار معامله (options؛ قرارداد حق خرید/فروش در قیمت مشخص تا زمان معین) روی ETFهای ارزی (currency ETFs؛ صندوق‌های قابل معامله که عملکرد یک ارز/سبد ارز را دنبال می‌کنند) به فروش نوسان (sell volatility؛ گرفتن سود از کاهش نوسان با فروش آپشن) فکر می‌کنیم.

کالاها و راهبردهای بازار رمزارز

افت طلا به زیر ۴,۴۰۰ دلار در هر اونس (ounce؛ واحد وزن رایج در طلا) آن را به آزمون مهم میانگین متحرک ۲۰۰روزه رسانده؛ سطحی که از ۲۰۲۳ چند بار نقش حمایت (support؛ محدوده‌ای که معمولاً جلوی افت را می‌گیرد) داشته است. اما برخلاف دفعات قبل، بازار در وضعیت «فروش هیجانیِ افراطی» نیست (oversold؛ افت زیاد و سریع که معمولاً احتمال برگشت را بالا می‌برد) و همین ریسک شکست را بیشتر می‌کند. ما با خرید اختیار فروش (buying puts؛ گرفتن موقعیت سودده در صورت افت قیمت با حق فروش) موقعیت نزولی (bearish positions؛ شرط‌بندی روی کاهش قیمت) می‌گیریم و اگر این سطح فنی مهم از دست برود، محدوده ۴,۱۰۰ دلار را هدف قرار می‌دهیم.

در بازار رمزارز، شتاب نزولی (bearish momentum؛ افزایش قدرت حرکت رو به پایین) در حال شکل‌گیری است و ناتوانی اتریوم در نگه‌داشتن ۲,۰۰۰ دلار را نشانه‌ای جلوتر از ضعف عمومی بازار می‌دانیم. داده‌های بازار مشتقه (derivatives؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از دارایی اصلی می‌آید) نشان می‌دهد نسبت اختیار فروش به اختیار خرید (put-to-call ratio؛ نسبت تقاضا برای پوشش ریسک نزولی به تقاضا برای رشد) در حال افزایش است؛ یعنی معامله‌گران بیشتر برای محافظت در برابر افت (downside protection؛ بیمه‌کردن زیان در صورت کاهش قیمت) پول می‌دهند. بنابراین به موقعیت‌های فروش (short positions؛ معامله برای سود از افت قیمت) اضافه می‌کنیم و انتظار داریم بیت‌کوین دوباره کف قبلی ۲۰۲۶ حوالی ۶۵,۰۰۰ دلار را ببیند.