تشدید دوباره تنشهای ایران و آمریکا و نشانههای کمبود موجودی انبارهای آمریکا از قیمت نفت حمایت کرده است. به گفته باب سَویج از BNY، دادههای ماهوارهای نشان میدهد بیشتر تاسیسات صادراتی در تنگه هرمز بستهاند. همین فضای بازار معمولاً با تقویت دلار آمریکا و تضعیف سهام جهانی همراه بوده و توجه معاملهگران به مسیرهای جایگزین تامین نفت خارج از خلیج فارس و گزارش پیشِروی موجودی انبارهای EIA آمریکا (اداره اطلاعات انرژی آمریکا) جلب شده است.
IEA (آژانس بینالمللی انرژی) سرمایهگذاری ۳.۴ تریلیون دلاری در بخش انرژی را پیشبینی میکند؛ آن هم در چارچوب «دومین بحران طی پنج سال». از این رقم، ۲.۲ تریلیون دلار به برق و شبکههای انتقال (گِرید)، بههمراه ذخیرهسازی انرژی (مثل باتری)، انرژی هستهای و جایگزینهایی مانند باد اختصاص مییابد. ۱ تریلیون دلار باقیمانده برای نفت، گاز و زغالسنگ در نظر گرفته شده، اما فقط ۵۰۰ میلیارد دلار به نفتِ جدید میرسد؛ یعنی سومین کاهش سالبهسالِ پیاپی در سرمایهگذاری نفت خام و نشانهای از محدودیت ادامهدار عرضه.
تنشهای ژئوپلیتیک و محرکهای فوری قیمت نفت
با توجه به درگیری نظامیِ تازه میان آمریکا و ایران، احتمال ادامه رشد قیمت نفت خام زیر نظر است. دادههای ماهوارهای درباره بسته بودن تاسیسات در تنگه هرمز باعث شده حدود ۱.۵ میلیون بشکه در روز از عرضه بازار حذف شود و مستقیماً بر عرضه جهانی اثر بگذارد. این تنش ژئوپلیتیک برای قیمت نفت یک «کف قیمتی» میسازد؛ یعنی اجازه افت زیاد را کمتر میدهد. در چنین شرایطی ابزارهای پوشش ریسکِ افت قیمت مثل «اختیار فروش (Put option)»—قراردادی که حقِ فروش دارایی را با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص میدهد—نسبتاً ارزانتر میشود.
گزارش دیروز موجودی انبارهای آمریکا از EIA نیز این کمبود را تایید کرد: موجودیها ۴.۲ میلیون بشکه کاهش یافت، در حالی که تحلیلگران انتظار افزایش اندک داشتند. این موضوع نوسان قیمت نفت را بالا برد؛ بهطوری که شاخص OVX (شاخص نوسان مورد انتظار نفت، مشابه VIX در سهام) به ۴۸ رسید که بالاترین سطح امسال است. نتیجه عملی این وضعیت، گرانتر شدن «اختیار معامله (Options)» است؛ یعنی هزینه بیمهکردن یا شرطبندی روی حرکت قیمت بالا رفته و راهبردهایی که از نوسان بالا سود میبرند یا با فروش اختیارها «پریمیوم/حقبیمه» میگیرند، جذابتر میشوند (البته با ریسک بیشتر).
چالشهای بلندمدت عرضه و جایگاهگیری بازار
فراتر از بحران فعلی، یک مشکل ساختاری در سمت عرضه در حال شکلگیری است. سرمایهگذاری جهانی برای نفتِ جدید قرار است برای سومین سال پیاپی کاهش یابد و فقط ۵۰۰ میلیارد دلار به آن اختصاص یابد؛ رقمی که در مقایسه با متوسط سالانه بیش از ۷۰۰ میلیارد دلار پیش از ۲۰۱۵ بسیار پایین است. این کمسرمایهگذاری مزمن، عملاً احتمال کمبود عرضه و بازار فشرده را برای مدت طولانی بالا نگه میدارد.
در هفتههای آینده، از نگاه ما معاملهگران باید به راهبردهایی فکر کنند که از بالا ماندن یا افزایش بیشتر قیمت نفت سود میبرند. در بازار، انباشت قابل توجهی از «اختیار خرید (Call option)»—قراردادی که حقِ خرید دارایی را با قیمت مشخص میدهد—برای نفت برنت با «قیمت اعمال (Strike price)» بالای ۱۱۰ دلار برای فصل سوم دیده میشود؛ که به معنی انتظار بازار برای ادامه قدرت قیمتهاست. ترکیب ریسک فوری ژئوپلیتیک و محدودیت بلندمدت عرضه، استدلال قویتری برای نگاه صعودی به نفت ایجاد میکند.
