در معاملات پنج‌شنبه، یورو/دلار (EUR/USD) بخشی از افت‌های قبلی را جبران کرد و پس از بازیابی از کف روزانه ۱.۱۵۸۶، نزدیک ۱.۱۶۵۵ معامله شد. مجموعه‌ای از آمارهای آمریکا تا حدی از دلار آمریکا (USD) حمایت را کم کرد، با وجود ادامه تنش‌های خاورمیانه مرتبط با جنگ آمریکا و ایران. شاخص قیمت «هزینه‌های مصرف شخصی» (PCE) در بخش «هسته» (یعنی بدون اقلام پرنوسان مانند غذا و انرژی، برای سنجش بهتر روند تورم) در آوریل نسبت به ماه قبل ۰.۲٪ افزایش یافت که از ۰.۳٪ در مارس کمتر شد. نرخ سالانه نیز از ۳.۲٪ به ۳.۳٪ بالا رفت و مطابق پیش‌بینی‌ها بود. کاهش رشد ماهانه تورم به ضرر دلار تمام شد، هرچند تورم همچنان بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) باقی مانده است.

شاخص دلار آمریکا (DXY، معیاری از ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای اصلی) حوالی ۹۹ نوسان داشت؛ در حالی‌که پیش‌تر به بالاترین سطح هفت هفته اخیر یعنی ۹۹.۵۴ رسیده بود. آمار جداگانه نشان داد اقتصاد آمریکا در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ با نرخ سالانه‌شده ۱.۶٪ رشد کرده است (یعنی رشد فصل به گونه‌ای تبدیل می‌شود که معادل یک سال گزارش شود)؛ این رقم نسبت به ۰.۵٪ قبلی بهتر اما پایین‌تر از برآورد ۲٪ بود. همچنین «درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری» (Initial Jobless Claims، تعداد کسانی که برای نخستین بار درخواست بیمه بیکاری می‌دهند) به ۲۱۵ هزار رسید؛ در حالی‌که ۲۱۱ هزار پیش‌بینی و رقم قبلی ۲۱۰ هزار بود. «سفارش کالاهای بادوام» (Durable Goods Orders، سفارش کالاهای سرمایه‌ای و مصرفی با عمر بیش از سه سال که نشانه‌ای از سرمایه‌گذاری و تقاضا است) در آوریل ۷.۹٪ جهش کرد؛ پس از افت ۱.۳٪ در ماه قبل. نااطمینانی ژئوپلیتیک ادامه داشت، هرچند آکسیوس از چارچوب اولیه تمدید آتش‌بس ۶۰ روزه خبر داد که منتظر تأیید دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا است؛ موضوعی که ریسک تورمی مرتبط با نفت و همچنین رویکرد «سیاست پولی انقباضی» (یعنی نرخ بهره بالا و سخت‌گیری برای مهار تورم) فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا (ECB) را در کانون توجه نگه می‌دارد.

افزایش نوسان با فشارهای متضاد بر دلار

ترکیب رشد اقتصادی ضعیف‌تر آمریکا و کاهش تورم ماهانه، تصویر پیچیده‌ای برای دلار ایجاد می‌کند. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility، نوسانی که از قیمت آپشن‌ها برداشت می‌شود و نشان می‌دهد بازار چه میزان حرکت قیمت را انتظار دارد) در آپشن‌های یورو/دلار بالاتر رفته است. شاخص نوسان یورو در بورس اختیار معامله شیکاگو (CBOE EuroCurrency Volatility Index – EVZ، شاخصی برای سنجش انتظار بازار از نوسان یورو) اخیراً تا اوج سه‌ماهه ۹.۲٪ صعود کرد. این یعنی احتمال حرکت‌های بزرگ‌تر قیمت بیشتر شده و باید برای رفت‌وبرگشت‌های تند بازار آماده بود.

راهبردهای معاملاتی در سایه اختلاف سیاست بانک‌های مرکزی و ریسک ژئوپلیتیک

با توجه به کاهش تورم ماهانه آمریکا، احتمال دارد فدرال رزرو زودتر تحت فشار قرار گیرد تا از موضع «انقباضی/تندرو» (Hawkish، یعنی تمایل به نرخ بهره بالاتر برای کنترل تورم) عقب‌نشینی کند؛ در حالی‌که بانک مرکزی اروپا همچنان لحن سخت‌گیرانه دارد و به رشد دستمزدهای منطقه یورو اشاره می‌کند که هنوز بالای ۴٪ در سال است. بر این اساس، خرید «آپشن کال» (Call Option، قراردادی که حق خرید دارایی در قیمت مشخص را تا زمان معین می‌دهد) روی یورو/دلار با «قیمت اعمال» (Strike Price، قیمتی که در آن حق خرید/فروش فعال می‌شود) نزدیک ۱.۱۷۵۰ و سررسید اواخر ژوئن یا ژوئیه می‌تواند برای بهره‌بردن از رشد احتمالی در نظر باشد.

با این حال، درگیری آمریکا و ایران ریسک بزرگی است که می‌تواند افت دلار را سریعاً برگرداند. در اینجا قیمت نفت شاخص مهمی است؛ «قراردادهای آتی» (Futures، قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت توافقی) نفت برنت در یک ماه گذشته به دلیل تنش‌ها ۱۲٪ جهش کرده و به بالای ۱۱۲ دلار در هر بشکه رسیده است. برای مدیریت این ریسک، می‌توان «آپشن پوت» (Put Option، قراردادی که حق فروش دارایی در قیمت مشخص را تا زمان معین می‌دهد) یورو/دلار را در قیمت‌هایی پایین‌تر از قیمت فعلی انتخاب کرد تا نقش «پوشش ریسک» (Hedge، کاهش ریسک زیان) را در صورت افت شدید و شکست حمایت ۱.۱۵۰۰ ایفا کند.

نگاه دیگر این است که این محرک‌های متضاد—کند شدن اقتصاد آمریکا در برابر افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن به دلیل ریسک ژئوپلیتیک—می‌تواند این جفت‌ارز را در یک «بازه نوسان» (Range، حرکت بین سقف و کف مشخص) نگه دارد. در گذشته، یورو/دلار پس از شکل‌گیری چنین سیگنال‌های متناقضی معمولاً هفته‌ها وارد فاز «تثبیت» (Consolidation، حرکت کم‌دامنه و بدون روند) شده است. در این حالت، می‌توان به فروش «پریمیوم» (Premium، قیمت آپشن) از طریق راهبردهایی مانند «آیرون کندور» (Iron Condor، ترکیبی از چند آپشن کال و پوت برای سود گرفتن از ماندن قیمت در یک محدوده) فکر کرد؛ راهبردی که اگر قیمت حدوداً بین ۱.۱۵۵۰ تا ۱.۱۷۵۰ در ماه آینده بماند می‌تواند سودده باشد.