تورم «هسته» هزینهکرد مصرف شخصی آمریکا (Core PCE) در سهماهه اول سال، نسبت به سهماهه قبل ۴.۴٪ افزایش یافت و بالاتر از انتظارها بود. پیشبینی ۴.۳٪ بود و رقم نهایی ۰.۱ واحد درصد بیشتر ثبت شد.
این عدد نشان میدهد فشارهای پایهای قیمتها در این دوره از چیزی که بازارها در نظر گرفته بودند قویتر بوده است. این گزارش پس از انتشار شاخص فصلی Core PCE منتشر میشود؛ معیاری که فدرالرزرو (بانک مرکزی آمریکا) برای سنجش روند تورم به آن توجه ویژه دارد.
پیامدها برای سیاست فدرالرزرو و راهبردهای نرخ بهره
دادههای سهماهه اول نشان میدهد تورم هسته Core PCE «داغتر از انتظار» آمده و به ۴.۴٪ رسیده است؛ یعنی فشارهای تورمی ماندگارتر از تصور قبلی است. در نتیجه احتمال زیادی دارد فدرالرزرو سیاست پولی «سختگیرانه» را مدت بیشتری نگه دارد. بنابراین باید برای فضای «نرخهای بهره بالا برای مدت طولانیتر» آماده بود.
با این چشمانداز، نگاه خود را به ابزارهای مشتقه نرخ بهره کوتاهمدت (قراردادها و ابزارهایی که ارزششان به نرخهای بهره کوتاهمدت وابسته است) تغییر میدهیم. بازار بهسرعت احتمال کاهش نرخ بهره در تابستان را کنار گذاشته است و ابزار CME FedWatch (ابزاری که از قیمت قراردادهای آتی، احتمال تصمیمهای نشستهای فدرالرزرو را تخمین میزند) اکنون احتمال کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را کمتر از ۲۰٪ نشان میدهد. از نظر ما، فرصت در راهبردهایی است که روی بالا ماندن نرخها تا پایان سال حساب میکنند.
اثر بر بازار: سهام، نوسان و راهبردهای ارزی
موضع سختگیرانه فدرالرزرو برای بازار سهام یک عامل فشار مهم است، بهویژه برای سهام رشدی و فناوری که به هزینه استقراض بالاتر حساساند. منطقی است پوشش ریسک دفاعی را از طریق «آپشن»های شاخص (قرارداد اختیار معامله روی شاخصها) تقویت کرد. خرید «پوت» (اختیار فروش؛ قراردادی برای فروش در قیمت مشخص) روی نزدک ۱۰۰ یا S&P 500 میتواند پوشش مناسبی در برابر احتمال اصلاح بازار بهدلیل نگرانی از نرخ بهره باشد.
ابهام درباره اقدام بعدی فدرالرزرو احتمالاً نوسانهای رفتوبرگشتی بازار را بیشتر میکند. شاخص نوسان بورس شیکاگو VIX (معیار انتظارات بازار از نوسان ۳۰روزه S&P 500) همین هفته به ۱۷.۵ رسیده و ممکن است به سطوح بالاتری شبیه دوره انقباض پولی ۲۰۲۲-۲۰۲۳ نزدیک شود. بررسی خرید «کال» VIX (اختیار خرید؛ قراردادی برای خرید در قیمت مشخص) میتواند راهی مستقیم برای بهرهبردن از افزایش مورد انتظار نوسان بازار باشد.
