لیسا کوک، عضو هیئتمدیره فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا)، گفت با توجه به تداوم ریسکهای افزایشی برای تورم، موضع مناسب سیاستگذاری این است که نرخهای بهره فعلاً ثابت نگه داشته شود؛ زیرا فشارهای قیمتی «بهوضوح» در «جهت اشتباه» حرکت میکنند. او افزود حتی شوکهای موقتی هم میتوانند در افق میانمدت تورم را بالاتر ببرند، هرچند از نظر تئوری این نیروها باید گذرا باشند. کوک مسیرهای مشروط سیاست را هم توضیح داد: اگر روند کاهش تورم (کُند شدن رشد قیمتها) به موقع دوباره دیده نشود، آماده افزایش نرخ بهره خواهد بود؛ و اگر بازار کار بدتر شود، کاهش نرخ بهره نیز مطرح میشود.
در حوزه اشتغال، کوک بازار کار را «عمدتاً باثبات» توصیف کرد اما گفت ریسکهای نزولی بیشتر شده است. او هشدار داد تعدیل نیرو (کاهش شغل) ناشی از هوش مصنوعی میتواند قبل از ایجاد شغلهای جدیدِ ناشی از هوش مصنوعی رخ دهد. جداگانه، او درباره اثرات گستردهتر فناوری گفت هوش مصنوعی میتواند بهرهوری (بازدهی تولید در برابر نیروی کار و سرمایه) و رشد اقتصادی را تقویت کند و شاید ثبات مالی را هم بهتر کند، اما پیامدهای هوش مصنوعی برای امنیت سایبری (حفاظت از سیستمها و شبکهها در برابر حملات اینترنتی) هنوز روشن نیست.
نوسان بازار و راهبردهای معاملهگری در فضای ابهام سیاستگذاری
فدرال رزرو فعلاً دست نگه داشته، اما امکان حرکت در هر دو جهت را باز گذاشته است. این را نشانه افزایش ابهام میدانیم؛ یعنی احتمالاً در هفتههای آینده نوسان (بالا و پایین شدن شدید قیمتها) بیشتر میشود. راهبردهای مبتنی بر «اختیار معامله» کوتاهمدت در چنین فضایی میتواند بهتر جواب دهد؛ چون بازار در حال هضم ریسک دوطرفه است.
نگرانی اصلی ما چرخش به سمت سیاست انقباضیتر (موضع «هاوکیش»؛ یعنی تمایل به نرخ بهره بالاتر برای مهار تورم) است، بهخصوص بعد از گزارش شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ معیار تورم مصرفکننده) ماه آوریل که داغتر از انتظار و ۳.۹٪ اعلام شد. با توجه به حرکت تورم در «جهت اشتباه»، به خرید «پوت» (اختیار فروش؛ حق فروش یک دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ معین) روی قراردادهای آتی اوراق خزانهداری فکر میکنیم تا در برابر غافلگیری افزایش نرخ بهره پوشش ریسک بگیریم. یک گزارش قوی تورم ماه مه در میانه ژوئن این نگاه را تأیید میکند و احتمالاً قیمت اوراق را پایین میآورد (چون معمولاً با بالا رفتن نرخ بهره، قیمت اوراق افت میکند).
با این حال باید نشانههای ضعف در بازار کار را هم زیر نظر داشت. تعداد «درخواستهای هفتگی بیمه بیکاری» (آماری از متقاضیان جدید دریافت مزایای بیکاری) تا سقف ششماهه ۲۳۵ هزار نفر بالا رفته که دیدگاه افزایش ریسکهای نزولی را تقویت میکند. یک گزارش ضعیف «اشتغال غیرکشاورزی» (Non-Farm Payrolls؛ آمار تغییرات تعداد شغلها بهجز کشاورزی) در ۵ ژوئن میتواند احتمال کاهش نرخ بهره را بهشدت بالا ببرد و در آن صورت «کال» (اختیار خرید؛ حق خرید یک دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ معین) روی شاخص S&P 500 میتواند گزینه جذابی باشد.
معاملهگری در شرایط ابهام بالا و اثر هوش مصنوعی
با توجه به این سیگنالهای متناقض، سادهترین معامله شاید خرید مستقیم نوسان باشد. ما به خرید «کال» روی VIX (شاخص نوسان بازار سهام آمریکا که به آن «شاخص ترس» هم میگویند) یا ساختن «استرَنگل» (ترکیب همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمتهای اعمال متفاوت، روی یک دارایی واحد) روی ETFهای شاخصهای اصلی فکر میکنیم که اواخر ژوئن سررسید میشوند. این کار اجازه میدهد از یک حرکت بزرگ بازار سود بگیریم، بدون اینکه مجبور باشیم جهت حرکت را دقیق حدس بزنیم.
اظهارنظرها درباره هوش مصنوعی یک لایه دیگر ابهام اضافه میکند، بهخصوص درباره ثبات آینده بازار کار. این عامل بلندمدت ممکن است زودتر از انتظار روی دادههای اشتغال اثر بگذارد و مسیر فدرال رزرو را مبهمتر کند. همین موضوع نگاه ما را تقویت میکند که بهتر است روی احتمال یک حرکت تند قیمتها موقعیت گرفت، نه روی یک جهت مشخص.
