دلار کانادا در برابر دلار آمریکا تقریباً ثابت مانده، در حالی‌که دیگر ارزهای گروه G10 رشد کرده‌اند. اسکوشیابانک دلیل عقب‌ماندن دلار کانادا را به «ریسک‌پذیری» پایین‌تر این کشور و بزرگ‌تر شدن فاصله سیاست پولی بین بانک مرکزی کانادا و فدرال رزرو نسبت می‌دهد؛ فاصله‌ای که با بازقیمت‌گذاری بازارها به سمت مسیر «ملایم‌تر» بانک مرکزی کانادا و چشم‌انداز «سخت‌گیرانه‌تر» فدرال رزرو، در «اختلاف نرخ بهره» (یعنی تفاوت نرخ‌های سود میان دو کشور) خودش را نشان می‌دهد.

از نظر تکنیکال (تحلیل نموداری قیمت)، این بانک می‌گوید USD/CAD بالاتر رفته اما به مقاومت خورده و شتاب حرکت (مومنتوم) نزدیک «میانگین‌های متحرک» (میانگین قیمت در یک بازه زمانی) در حال کاهش است. چارچوب ارزش‌گذاری بنیادی اسکوشیابانک (مدل سنجش ارزش واقعی بر پایه عوامل اقتصادی) نیز نشان می‌دهد دلار کانادا کمتر از ارزش واقعی قیمت‌گذاری شده است؛ این بانک ارزش منصفانه USD/CAD را 1.3672 برآورد می‌کند و انتظار دارد در کوتاه‌مدت بازار در یک کانال رفت‌وبرگشتی معامله شود، با امکان برگشت دلار کانادا در صورتی که داده‌های اقتصادی کانادا بهتر از انتظار منتشر شوند.

واگرایی سیاست پولی و اختلاف نرخ بهره

گسترش فاصله بین سیاست‌های بانک مرکزی کانادا و فدرال رزرو را عامل اصلی جهت‌گیری دلار کانادا می‌دانیم. «سوآپ‌های شاخص شبانه» (قراردادهای مشتقه‌ای که انتظارات بازار از مسیر نرخ‌های کوتاه‌مدت را منعکس می‌کنند) اکنون حدود 85٪ احتمال «کاهش نرخ بهره» توسط بانک مرکزی کانادا در نشست 5 ژوئن را قیمت‌گذاری کرده‌اند و این واگرایی پررنگ‌تر شده است. این در تضاد با آمریکا است؛ جایی که داده «مخارج مصرف شخصی» یا PCE (شاخص تورم مورد توجه فدرال رزرو) با رقم 2.8٪ از ادامه موضع «سخت‌گیرانه» حمایت می‌کند (یعنی حفظ نرخ‌های بالا برای مهار تورم).

این تفاوت سیاست‌ها باعث شده فاصله بازده «اوراق دولتی» 2ساله کانادا و آمریکا به منفی 70 «نقطه پایه» برسد (هر نقطه پایه برابر 0.01٪ است)؛ سطحی که از اواخر 2005 دیده نشده بود. این اختلاف رو به رشدِ نرخ بهره، یک مانع جدی ایجاد می‌کند و نگهداری دلار کانادا را کمتر جذاب می‌سازد. فعلاً این وضعیت احتمالاً باعث می‌شود جفت‌ارز USD/CAD در سطوح بالاتر باقی بماند.

مقاومت تکنیکال و راهبردهای معامله

با این حال، شتاب صعودی USD/CAD با مانع مشخصی روبه‌رو است و بازار بارها نتوانسته رشد بالای سطح مقاومتی 1.3850 را حفظ کند. این توقف تکنیکال نشان می‌دهد بازار، با وجود شرایط حمایتی ناشی از اختلاف نرخ بهره، برای بردن قیمت به سطوح بالاتر مردد است. مدل‌های ما نیز ارزش بنیادی (ارزش منصفانه بر پایه عوامل اقتصادی) را نزدیک 1.3672 نشان می‌دهد؛ یعنی دلار کانادا در حال حاضر کمتر از ارزش واقعی قیمت‌گذاری شده است.

با توجه به افت شتاب، به نظر ما فروش «اختیار خرید» کال خارج از پول (قرارداد اختیار خریدی که قیمت اعمال آن بالاتر از قیمت فعلی بازار است و فعلاً سودی ندارد) روی USD/CAD با «قیمت اعمال» بالای 1.3900، راهبردی محتاطانه برای هفته‌های پیش‌رو است. این کار به معامله‌گر اجازه می‌دهد «پرمیوم/حق‌بیمه» (مبلغی که فروشنده اختیار دریافت می‌کند) را دریافت کند، در حالی‌که احتمالاً قیمت در یک محدوده می‌ماند و زیر فشار مقاومت تکنیکال سقف می‌خورد. این موقعیت از «کاهش ارزش زمانی اختیار» (کم شدن ارزش قرارداد با گذشت زمان) سود می‌برد، به شرطی که جهش صعودی مهار شود.

برای پوشش ریسک در برابر تقویت ناگهانی دلار کانادا، همچنین می‌توان «اختیار فروش» پوت با سررسید بلندتر (حق فروش در آینده) و قیمت پایین‌تر را روی USD/CAD خرید. اگر داده‌های پیش‌روی کانادا مثل اشتغال یا تورم بالاتر از انتظار باشد، ارز می‌تواند سریع به سمت ارزش بنیادی خود تقویت شود. این روش، راهی کم‌هزینه برای قرار گرفتن در موقعیتِ احتمال بهبود دلار کانادا است.