بانک مرکزی نیوزیلند نرخ رسمی نقدی (Official Cash Rate) را پس از رأی‌گیری ۳ به ۳ روی ۲.۲۵٪ نگه داشت، اما مسیر پیش‌بینی‌شده نرخ سیاستی و برآوردهای تورم را نسبت به «بیانیه سیاست پولی» فوریه بالاتر برد. بانک مرکزی علامت داد که احتمالاً لازم است نرخ رسمی نقدی زودتر و بیش از چیزی که قبلاً تصور می‌شد افزایش یابد؛ هرچند به نامطمئن بودن فشارهای تورمی در افق میان‌مدت اشاره کرد و هم‌زمان «بالا رفتن هزینه‌ها» را در برابر «ضعف تقاضا» (کم‌رمقی خرید و مصرف در اقتصاد) سنجید. پس از تصمیم، جفت‌ارز NZD/USD تقویت شد و نرخ‌های کوتاه‌مدت دلار نیوزیلند بالاتر رفت.

در پیش‌بینی‌ها، بانک مرکزی نیوزیلند اکنون نرخ رسمی نقدی را تا پایان ۲۰۲۶ برابر ۲.۸۴٪ می‌بیند (در برابر ۲.۳۸٪ قبل) و سپس آن را ۳.۱۵٪ در ۲۰۲۷ و ۳.۲۸٪ در ۲۰۲۸ برآورد می‌کند. افزایش قیمت نفت، چشم‌انداز تورم را بالا برد؛ به‌طوری‌که تورم «شاخص قیمت مصرف‌کننده» (CPI؛ معیار رایج سنجش افزایش قیمت کالاها و خدمات مصرفی) تا ۲۰۲۶ بالای ۴٪ دیده می‌شود و بعد در ۲۰۲۷ به سمت هدف بانک مرکزی کاهش می‌یابد. نرخ‌های «سوآپ شاخص‌شده شبانه» دلار نیوزیلند (OIS؛ نرخ‌های بازار بر پایه نرخ‌های بسیار کوتاه‌مدت که انتظارات بازار از سیاست پولی را نشان می‌دهد) در سررسیدهای کوتاه ۶ تا ۷ واحد پایه (bp؛ هر واحد پایه برابر ۰.۰۱٪) بالا رفت، در حالی‌که قیمت‌گذاری بازار برای دسامبر ۲۰۲۶ تقریباً ۳.۰۰٪ را نشان می‌دهد که بالاتر از مسیر پیش‌بینی بانک مرکزی است.

سیگنال انقباضی، خوش‌بینی به دلار نیوزیلند را تقویت می‌کند

پیام «انقباضی» (hawkish؛ تمایل بانک مرکزی به سخت‌گیری و افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) بانک مرکزی نیوزیلند، با وجود ثابت نگه داشتن نرخ نقدی روی ۲.۲۵٪، برای ما یک علامت روشن است. با توجه به اینکه بانک اکنون مسیر نرخ بالاتری را پیش‌بینی می‌کند، باید انتظار داشته باشیم نرخ‌های کوتاه‌مدت دلار نیوزیلند به رشد ادامه دهند. این دیدگاه با داده‌های تازه Stats NZ (مرجع آمار رسمی) هم تقویت می‌شود که نشان می‌دهد تورم فصلی CPI همچنان «چسبنده» (sticky؛ کند در کاهش و مقاوم در برابر افت) و ۴.۲٪ است؛ بسیار بالاتر از دامنه هدف RBNZ (بانک مرکزی نیوزیلند).

این شرایط، استدلال قوی‌تری برای تقویت دلار نیوزیلند ایجاد می‌کند، به‌ویژه در برابر ارزهایی که بانک‌های مرکزی آن‌ها «ملایم‌تر» (dovish؛ تمایل به پایین نگه داشتن نرخ بهره برای حمایت از رشد) هستند. برای مثال، اظهارات اخیر فدرال رزرو آمریکا نشان می‌دهد ممکن است در چرخه افزایش نرخ خود مکث کند؛ این «واگرایی سیاستی» (تفاوت مسیر سیاست پولی دو کشور) به نفع NZD است. در نتیجه، گرفتن موقعیت برای رشد NZD/USD از طریق «اختیار خرید» (Call Option؛ حق خرید در قیمت مشخص در آینده) یا «قرارداد فوروارد» (Forward Contract؛ توافق امروز برای معامله ارز در آینده با نرخ مشخص) می‌تواند برای هفته‌های پیش‌رو جذاب باشد.

نوسان بازار و ریسک‌های بیرونی

رأی ۳-۳ در تصمیم نرخ بهره، یعنی نبود اجماع کامل و در نتیجه افزایش عدم‌قطعیت؛ موضوعی که می‌توان از آن بهره برد. در حالی‌که بانک مرکزی به‌طور رسمی نرخ ۲.۸۴٪ را تا پایان سال پیش‌بینی می‌کند، بازار نزدیک ۳.۰۰٪ را قیمت‌گذاری کرده است؛ این فاصله معمولاً به نوسان منجر می‌شود. چنین فضایی شبیه دوره افزایش نرخ‌های ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۲ است و می‌تواند برای معامله‌هایی که از نوسان قیمت سود می‌برند مناسب باشد.

همچنین باید عوامل بیرونی را زیر نظر داشت؛ چون بانک مرکزی مشخصاً از قیمت بالاتر نفت به‌عنوان عامل تورمی نام برد. بازار انرژی جهانی فشرده است و نفت برنت اخیراً بالای ۹۵ دلار به ازای هر بشکه معامله شده؛ یعنی احتمالاً این فشار به این زودی‌ها کم نمی‌شود. این موضوع نیاز بانک مرکزی به موضع انقباضی را تقویت می‌کند و با دیدگاه ما درباره نرخ‌های بالاتر و ارز قوی‌تر هم‌راستا است.