نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI؛ شاخص نفت آمریکا) روز چهارشنبه در معاملات اروپا نزدیک ۴٪ افت کرد و به حدود ۸۸.۹۰ دلار در هر بشکه رسید و بیش از ۳٪ رشد جلسه قبل را پس داد؛ چون بازارها چشمانداز پیشرفت بهسوی توافق صلح آمریکا و ایران را ارزیابی کردند. خوشبینی پس از حملات هوایی آمریکا با عنوان «دفاع از خود» در جنوب ایران کمرنگ شد؛ سپاه پاسداران اعلام کرد یک جنگنده اف-۳۵ آمریکا و چند پهپاد را بهدلیل ادعاییِ نقض حریم هوایی هدف قرار داده است.
وزارت خارجه ایران حملات بامداد سهشنبه در استان هرمزگان را «نقض آشکار» آتشبس شکننده هفتهفتهای دانست و تردیدها درباره گفتوگوهایی را افزایش داد که هدفشان بازگشایی تنگه هرمز پس از توافق آتشبس در ماه آوریل بود. گزارشها میگویند عربستان سعودی، قطر و امارات متحده عربی از رئیسجمهور دونالد ترامپ خواستهاند دیپلماسی را در اولویت بگذارد؛ با این نگرانی که هر تشدید تنشی میتواند به حملات تلافیجویانه در سراسر منطقه منجر شود. مارکو روبیو، وزیر خارجه آمریکا، گفت توافق نهایی ممکن است چند روز دیگر زمان ببرد. مسائل حلنشده شامل آزادسازی داراییهای مسدودشده تهران و نپذیرفتن ایران برای تضمین عبور دریایی بدون محدودیت از تنگه هرمز است.
نوسان در بازار نفت خام
در نفت خام شاخص WTI نوسان (بالا و پایین شدن سریع قیمت) شدید دیده میشود و قیمتها با خبرهای ضدونقیض از خاورمیانه تند تغییر میکند. افت امروز تا حدود ۸۸.۹۰ دلار نشان میدهد بازار تا چه حد نسبت به احتمال توافق آمریکا و ایران حساس است. این رفتار قیمت یعنی معاملهگران باید برای حرکتهای تندِ وابسته به تیتر خبرها آماده باشند.
این نگرانی بازار با عدد هم قابل اندازهگیری است: «شاخص نوسانپذیری نفت خام بورس اختیار معامله شیکاگو» (CBOE Crude Oil Volatility Index یا OVX؛ معیاری که انتظار بازار از نوسان آینده را از قیمت اختیار معاملهها استخراج میکند) به بالای ۳۵ رفته؛ سطحی که یعنی معاملهگران خود را برای نوسان بزرگ آماده کردهاند. از نظر تاریخی، نوسان بالا در این محدوده پیش از حرکتهای ۵٪ یا بیشتر در یک هفته هم دیده شده است. بازار عملاً یک نتیجه «دو حالته» را قیمتگذاری میکند: یا توافق صلح و ریزش تند قیمت، یا تشدید درگیری و جهش قیمت.
ریسک ژئوپلیتیک و راهبردهای معاملهگری
اهمیت راهبردی تنگه هرمز بسیار بالاست؛ چون حدود ۲۱ میلیون بشکه در روز، یعنی نزدیک به ۲۱٪ مصرف جهانی، از این گذرگاه باریک عبور میکند. هرگونه بستهشدن یا اقدام نظامی—چنانکه در تشدید تنش اخیر تهدید شده—یک «شوک عرضه» بسیار بزرگ و فوری ایجاد میکند (یعنی عرضه ناگهان کم میشود و قیمتها میتواند سریع بالا برود). این مهمترین ریسک است که باید در مرکز توجه راهبرد قرار گیرد.
این تنش ژئوپلیتیک زمانی رخ میدهد که حاشیه اطمینان عرضه (ذخیره مازاد و توان جبران کمبود) هم کم است. تازهترین دادههای «اداره اطلاعات انرژی آمریکا» (EIA؛ نهاد رسمی آمار انرژی آمریکا) نشان میدهد ذخایر نفت خام آمریکا حدود ۳٪ پایینتر از میانگین پنجساله اواخر ماه مه است. بازار فیزیکیِ فشردهتر یعنی هر اختلالی اثر فوری و بزرگتری بر قیمت دارد، چون ظرفیت اضافه برای جبران شوک کمتر است.
این وضعیت را قبلاً هم دیدهایم؛ مثلاً اوایل ۲۰۲۰ که تنشهای مشابه باعث شد قیمت نفت در یک روز بیش از ۴٪ جهش کند. این موضوع «ریسک شکاف قیمتی» را برجسته میکند؛ یعنی قیمت میتواند در فاصله بسته تا باز شدن بازار یا با خبر نظامی، ناگهانی جهش کند. تکیه به شرطبندی ساده روی بالا یا پایین رفتن قیمت در حال حاضر بسیار پرریسک است.
با توجه به این عدمقطعیت، معاملهگران میتوانند از «ابزارهای مشتقه» (Derivatives؛ قراردادهای مالی که ارزششان از دارایی پایه مثل نفت میآید) برای گرفتن موقعیت روی «بزرگ بودن حرکت» استفاده کنند، نه جهت حرکت. گزینههای مطرح، خرید «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان) یا «استرنگلِ باز» (Wide Strangle؛ خرید اختیار خرید و اختیار فروش با قیمتهای اعمال متفاوت و فاصلهدار) روی صندوق USO یا قراردادهای آتی WTI برای سررسیدهای جولای و آگوست است. این راهبرد از افزایش نوسان شدید سود میبرد—چه قیمت با توافق صلح سقوط کند و چه با تشدید درگیری جهش کند.
