بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) احتمالاً در نشست چهارشنبه خود در ساعت 02:00 به وقت گرینویچ، «نرخ رسمی نقدی» (OCR؛ نرخ سیاستی و پایه وام‌گیری در اقتصاد) را بدون تغییر نگه می‌دارد؛ سومین توقف پیاپی پس از آنکه این نرخ از اوج 5.5% به 2.25% تا اواخر سال گذشته کاهش یافت. از آنجا که اثر سیاست پولی (تصمیم‌های نرخ بهره) معمولاً با تأخیر 12 تا 18 ماهه به اقتصاد می‌رسد، کاهش‌های 2024 و 2025 اکنون در حال اثرگذاری بر تقاضا و قیمت‌هاست. تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیار اصلی افزایش قیمت سبد کالا و خدمات خانوار) در سه‌ماهه پایانی سال گذشته 3.1% نسبت به سال قبل بود و خارج از دامنه هدف 1% تا 3% قرار گرفت. در عین حال، برآوردهای بانک نشان می‌دهد تورم کلی ممکن است در نیمه 2026 به سمت 4% حرکت کند. افزایش قیمت نفت خام مرتبط با درگیری آمریکا و ایران نیز به تورم وارداتی (افزایش قیمت‌ها از مسیر کالاهای وارداتی) دامن زده است.

بازارها از قیمت‌گذاری برای کاهش بیشتر نرخ‌ها به سمت انتظار افزایش نرخ بهره تا پایان سال متمایل شده‌اند؛ به‌طوری‌که بانک‌ها زمان اولین افزایش را به اواخر 2026 جلو آورده و سطح پایانی نرخ را نزدیک 3% می‌بینند. این نشست همراه با «بیانیه سیاست پولی» (گزارش کامل با پیش‌بینی‌های جدید) و کنفرانس خبری در ساعت 03:00 به وقت گرینویچ است. مسیر پیش‌بینی‌شده OCR احتمالاً در کنار بودجه روز پنجشنبه، محرک اصلی واکنش ارز خواهد بود. دلار نیوزیلند (Kiwi) پس از تثبیت بالای 0.5830 نزدیک 0.5850 معامله می‌شود و میانگین‌های متحرک نمایی 50 و 200 روزه (EMA؛ میانگین متحرک وزن‌دار که به قیمت‌های جدیدتر وزن بیشتری می‌دهد) در محدوده 0.5850 تا 0.5900 نزدیک به هم قرار دارند. سطوح مهم شامل 0.5900 و 0.5950 در سمت بالا و 0.5800 سپس 0.5750 در سمت پایین است.

چشم‌انداز تورم و چرخش سیاستی RBNZ

آمار جدید Stats NZ (مرکز آمار دولتی نیوزیلند) نشان داد تورم سه‌ماهه اول به 3.4% افزایش یافته و فاصله معناداری با دامنه هدف 1 تا 3 درصدی بانک دارد. به نظر می‌رسد مشکل اصلی در داخل اقتصاد است: «تورم غیرقابل‌مبادله» (Non-tradable؛ بخش‌هایی که عمدتاً داخلی‌اند و از رقابت وارداتی اثر نمی‌گیرند، مثل خدمات) که فشارهای قیمتی داخلی را نشان می‌دهد، به دلیل بازار کار فشرده (کمبود نیروی کار و رشد دستمزدها) بالای 4.5% گیر کرده است. این فشار داخلی یعنی RBNZ نمی‌تواند موضوع را فقط به عوامل خارجی نسبت دهد و منتظر فروکش‌کردن آن بماند.

جایگاه‌گیری بازار و فرصت‌های معاملاتی

با این شرایط، انتظار می‌رود «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت ابزارهای مشتقه مثل اختیار معامله برداشت می‌شود) دلار نیوزیلند در ماه‌های آینده بالاتر برود. بازار اکنون بین شروع اولین افزایش نرخ در آگوست یا اکتبر مردد است و این می‌تواند با انتشار داده‌های بعدی، زمینه حرکت‌های تند قیمت را فراهم کند. خرید «استرادل» (Straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان، برای سود از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت) روی NZD/USD می‌تواند راهبرد مناسبی باشد.

در بازار نرخ‌ها، معامله‌هایی جذاب‌ترند که روی «صاف‌شدن منحنی بازده» (Flattening of the yield curve؛ کاهش فاصله بازده/نرخ بین سررسیدهای کوتاه‌مدت و بلندمدت) در زمان افزایش نرخ توسط بانک مرکزی حساب می‌کنند. می‌توان به پرداخت نرخ ثابت در «سوآپ» دو‌ساله (Swap؛ قرارداد تعویض پرداخت ثابت با پرداخت شناور) و دریافت در سوآپ ده‌ساله فکر کرد؛ یعنی شرط‌بندی روی اینکه نرخ‌های کوتاه‌مدت سریع‌تر از نرخ‌های بلندمدت بالا بروند. از نظر تاریخی، وقتی RBNZ پس از یک توقف طولانی وارد دوره افزایش نرخ می‌شود، فاصله نرخ‌های دو‌ساله و ده‌ساله کمتر می‌شود؛ الگویی که احتمال تکرار آن وجود دارد.