معاون رئیس بانک مرکزی ژاپن (BoJ) «ریوزو هیمینو» گفت این بانک همچنان افزایشهای بیشتر نرخ بهره را بررسی میکند، اما زمانبندی و سرعت آن به این بستگی دارد که درگیری خاورمیانه چه اثری بر اقتصاد ژاپن و چشمانداز تورم (افزایش عمومی قیمتها) میگذارد. او در سخنان پارلمانی هشدار داد اگر درگیری باعث بالا رفتن قیمت انرژی شود و فشارهای تورمی جهانی را تشدید کند، پیشبینیهای پایه (سناریوی اصلی) بانک مرکزی میتواند خیلی سریع تغییر کند.
او همچنین گفت سیاست پولی انبساطی (یعنی شرایط آسان مالی مانند نرخ بهره پایین و حمایت از نقدینگی) باید با سرعتی مناسب تعدیل شود تا اعتماد بازار به رویکرد بانک مرکزی در کنترل تورم حفظ شود؛ این در حالی است که بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن به بالاترین سطح از سال ۱۹۹۶ رسیده است. این اظهارات ادامه لحن تندتر و متمایل به افزایش نرخ بهره از سوی مقامهای بانک مرکزی ژاپن بود و به گفته BNY باعث شد قیمتگذاری بازار به سمت احتمال اقدام در ماه ژوئن متمایل شود.
انتظارات افزایش نرخ بهره و موقعیتگیری بازار
با توجه به اینکه مقامهای بانک مرکزی ژاپن نشانههای روشنی از تغییر مسیر میدهند، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست ۱۴ ژوئن در حال بیشتر شدن است. شاخص CPI هسته توکیو (تورم هسته؛ یعنی تورم بدون اقلام پرنوسان مانند غذا و انرژی) برای ماه مه که امروز منتشر شد، ۲.۸٪ ثبت شد؛ بالاتر از پیشبینی ۲.۶٪. این مسئله نشان میدهد دوره سیاست پولی فوقالعاده انبساطی (نرخهای بسیار پایین و حمایت گسترده) سریعتر از انتظار بسیاری رو به پایان است.
به نظر میرسد واکنش مستقیم بازار، چیدن موقعیت برای افزایش نرخهای بهره در ژاپن باشد. بازده اوراق ۱۰ساله دولت ژاپن (JGB؛ اوراق قرضه دولتی ژاپن) به ۱.۱۵٪ رسیده و انتظار میرود بالاتر برود؛ بنابراین توجه به موقعیت فروش در قراردادهای آتی JGB مطرح است. «قرارداد آتی» ابزار مالیای است که قیمت خرید/فروش یک دارایی را برای آینده از پیش مشخص میکند و فروش آن معمولاً یعنی انتظار افت قیمت اوراق و در نتیجه رشد بازده.
پیامدها برای بازار ارز و سهام
این لحن متمایل به افزایش نرخ بهره میتواند از ین که اخیراً ضعیف شده حمایت کند. گزینه مطرح، خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص را میدهد) روی جفتارز USD/JPY است؛ چون افزایش نرخ بهره اختلاف نرخ بهره با آمریکا را کمتر میکند و ین را جذابتر میسازد. «سوآپ شاخص شبانه» (Overnight Index Swap/OIS؛ قرارداد مشتقهای برای معامله یا پوشش ریسک نرخ بهره کوتاهمدت) اکنون احتمال بیش از ۷۰٪ برای افزایش نرخ در ماه آینده را قیمتگذاری کرده که این نگاه ارزی را تقویت میکند.
بالا رفتن هزینه وامگیری معمولاً برای سهام فشارساز است، بنابراین نگاه به شاخص نیکی ۲۲۵ محتاطانهتر میشود. راهبردهای پوشش ریسک (Hedging؛ کاهش ریسک با ابزارهای جبرانی)، مانند خرید اختیار فروش روی شاخص، میتواند برای محافظت در برابر افت احتمالی مناسب باشد. ابهام درباره زمان تنظیم نرخها احتمالاً نوسان بازار را بالاتر میبرد.
تغییرات بزرگ سیاستی بانک مرکزی ژاپن در میانه دهه ۲۰۰۰ به حرکتهای تند و ناگهانی در بازار ارز منجر شد. با توجه به اظهارات هیمینو، معاملهگران باید برای دورهای از نوسان و رفتوبرگشتهای شدید آماده باشند. دوره ثبات قابل پیشبینی فعلاً تمام شده است.
