MUFG اعلام کرد رشد دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا نشانههای خستگی دارد و با سرد شدن تمایل به ریسک در بازارهای جهانی، کند شدن اقتصاد چین و کمرنگتر شدن اثر سیاستهای بانک مرکزی استرالیا در برابر افزایش بازدهی اوراق آمریکا، فضای رشد بیشتر برای AUD/USD محدود شده است. این ارز بهعنوان دومین ارز با بهترین عملکرد در میان ارزهای گروه G10 از زمان آغاز تنش آمریکا و ایران در پایان فوریه توصیف شد. همچنین گفته شد موقعیتگیری بازار «رکوردی در سمت خرید» شده و پویایی بازدهیها (یعنی تغییرات سود اوراق بدهی) ریسکها را به سمت اصلاح و عقبنشینی قیمت سوق میدهد.
کانون توجه، نرخهای آمریکا بود. بازدهی اوراق خزانهداری ۲ساله آمریکا روز جمعه روی ۴.۱۲٪ بسته شد؛ پس از افزایش ۲۵ واحد پایه در ماه مه تا اینجا. «واحد پایه» یعنی ۰.۰۱٪. این سطح، بالاترین میزان از فوریه ۲۰۲۵ است. در این شرایط، گفته شد همبستگی روزانه AUD/USD با شکاف بازدهی ۲ساله استرالیا-آمریکا بهطور محسوسی تقویت شده است. «همبستگی» یعنی میزان حرکت همجهت دو متغیر. نتیجه این است که اگر نرخهای آمریکا مدت بیشتری بالا بماند و بانک مرکزی استرالیا فعلاً دست نگه دارد، این وضعیت میتواند فشار بیشتری بر این جفتارز وارد کند؛ حتی با وجود اینکه انتظارات درباره توافق صلح و قیمتگذاری نرخ بهره فدرال رزرو (یعنی اینکه بازار چه میزان کاهش/افزایش نرخ بهره را پیشخور کرده) جهت کوتاهمدت را جابهجا میکند.
محرکهای بنیادین و ریسکهای موقعیتگیری
بهنظر ما عملکرد قوی دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا در حال فرسوده شدن است. از اینجا به بعد، رشد AUD/USD محدود به نظر میرسد و ریسکها بیشتر به سمت افت احتمالی میرود. محرکهای بنیادین (یعنی عوامل اصلی اقتصادی که به ارز نیرو میدهند) که از دلار استرالیا حمایت میکردند، حالا یا ضعیف شدهاند یا در حال برگشت هستند.
تفاوت مسیر نرخ بهره به یک مانع جدی برای این جفتارز تبدیل میشود. بازدهی ۲ساله آمریکا به ۴.۱۲٪ رسیده و سقف جدید سال را ثبت کرده است؛ فقط در همین ماه ۲۵ واحد پایه بالا رفته، چون دادههای تازه تورم «چسبندهتر از انتظار» بودهاند؛ یعنی تورم بهسختی پایین میآید. از آنجا که بازار بانک مرکزی استرالیا را فعلاً در حالت توقف (بدون تغییر نرخ) میبیند، بزرگتر شدن فاصله بازدهی به نفع آمریکا بهتدریج به ضرر AUD/USD تمام میشود.
عوامل بیرونی هم کمتر به نفع دلار استرالیاست. تمایل به ریسک در سطح جهانی در حال سرد شدن است و دادههای اخیر چین ناامیدکننده بوده. برای نمونه، رشد تولید صنعتی چین در آوریل ۵.۶٪ اعلام شد که پایینتر از پیشبینیها بود و نشان میدهد روند بهبود اقتصاد چین دارد ضعف میگیرد؛ موضوعی که معمولاً برای دلار استرالیا منفی است، چون اقتصاد استرالیا به تقاضای چین برای کالاها وابستگی بالایی دارد.
از نظر موقعیتگیری، این معامله شلوغ شده است. دادههای موقعیتگیری سفتهبازانه (یعنی جایگاه خرید/فروش معاملهگران کوتاهمدت) نشان میدهد حجم «خالص خرید» قراردادهای AUD در بالاترین سطح بیش از دو سال اخیر است. وقتی افراد زیادی از قبل در یک سمت معامله هستند، اگر فضا برگردد ارز در معرض فروش تند و سریع قرار میگیرد.
چشمانداز بازار و راهبردهای احتمالی معاملاتی
انتظار داریم بازار به هر دادهای که نشان دهد بانک مرکزی استرالیا زمان بیشتری برای ارزیابی سیاستگذاری دارد، توجه ویژه کند. هر نشانهای از ضعف در اقتصاد استرالیا این دیدگاه را تقویت میکند که بانک مرکزی استرالیا از فدرال رزرو عقب میماند؛ یعنی دیرتر یا کمتر نرخ بهره را تغییر میدهد. این واگرایی سیاستی (یعنی فاصله گرفتن تصمیمهای دو بانک مرکزی) بخش اصلی نظر ماست که این جفتارز برای رشد دچار مشکل میشود.
با توجه به این عوامل، به نظر میرسد معاملهگران باید به راهبردهایی فکر کنند که از افت AUD/USD در هفتههای پیش رو محافظت کند یا از آن سود بگیرد. خرید «اختیار فروش» (Put Option) میتواند راهی ساده باشد؛ اختیار فروش یعنی حق فروش در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص و معمولاً وقتی به کار میآید که انتظار افت قیمت دارید. گزینه دیگر، اجرای «اسپرد خرسی اختیار فروش» (Bear Put Spread) است؛ یعنی همزمان یک اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر میخرید و یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر میفروشید تا هزینه کمتر شود، در عوض سود بالقوه هم سقفدار میشود و ریسک مشخص میماند.
اگر یک تحول مثبت سیاسی مثل توافق صلح باعث جهش کوتاهمدت شود، چنین رشدی را فرصت فروش میبینیم. عوامل اصلی مثل کند شدن رشد جهانی و فاصله گرفتن سیاستهای بانکهای مرکزی احتمالاً دوباره اثر خود را نشان میدهند. رشد قیمت فقط سطح بهتری برای ورود به موقعیتهای نزولی فراهم میکند.
