استراتژیست‌های دویچه‌بانک اعلام کردند شاخص S&P 500 برای هشتمین هفته پیاپی رشد کرده است؛ در حالی که کاهش قیمت نفت، نگرانی‌ها درباره شوک «رکود تورمی» (ترکیب رشد اقتصادی ضعیف و تورم بالا) را کمتر کرده و از بازار اوراق قرضه و سهام در دو سوی اقیانوس اطلس حمایت کرده است. پس از تعطیلات طولانی آخر هفته، قراردادهای آتی S&P 500 ‌به میزان ۰.۶۲٪ و آتی نزدک ۰.۸۵٪ رشد کردند؛ هرچند هنوز چند دهم درصد پایین‌تر از سطوحی بودند که پیش از حملات شبانه دیده می‌شد.

شاخص S&P 500 در مجموع هفته ۰.۸۸٪ افزایش یافت و نخستین بار از سال ۲۰۲۳ تاکنون، رشد هشت‌هفته‌ای پیاپی را ثبت کرد. این اتفاق با وجود ضعف در سهام بزرگ فناوری رخ داد؛ به‌طوری‌که گروه «هفت شگفت‌انگیز» (بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری و رشد) هفته گذشته ۰.۷۶٪ افت کرد و روند هفت هفته رشد متوالی خود را شکست.

گسترش شتاب بازار فراتر از فناوری

می‌بینیم که S&P 500 برای هشتمین هفته پیاپی روند صعودی خود را ادامه داده که نشانه‌ای مثبت از شتاب بازار است. این رشد تا حد زیادی از افت اخیر قیمت نفت خام WTI (نفت معیار آمریکا، وست‌تگزاس اینترمدیت) حمایت می‌گیرد؛ قیمتی که در یک ماه گذشته بیش از ۱۰٪ کاهش یافته و نزدیک ۷۴ دلار برای هر بشکه معامله می‌شود. این کاهش، نگرانی‌های تورمی را کمتر می‌کند و به ادامه رشد اقتصاد کمک می‌کند.

رشد بازار در حالی رخ می‌دهد که رهبران قبلی آن، یعنی سهام بزرگ فناوری، نشانه‌های ضعف نشان می‌دهند. گروه «هفت شگفت‌انگیز» پس از هفت هفته رشد پیاپی، نخستین افت هفتگی را ثبت کرد؛ موضوعی که می‌تواند نشان‌دهنده «چرخش بخشی» باشد (انتقال توجه و سرمایه از یک گروه سهام به گروه‌های دیگر). این وضعیت را «گسترده‌تر شدن رشد بازار» می‌دانیم؛ یعنی بخش‌های دیگر هم وارد موج صعودی شده‌اند.

نوسان، استراتژی‌های اختیار معامله، و چرخش بخشی

با توجه به اینکه شاخص نوسان VIX (معیار ترس بازار و انتظار نوسان) نزدیک کف چندساله و حوالی عدد ۱۲ قرار دارد، «پرمیوم اختیار معامله» (هزینه خرید اختیار) نسبتاً پایین است. این شرایط می‌تواند فرصت مناسبی برای خرید «پوشش ریسک» در برابر ضعف روشن بخش فناوری باشد. به نظر ما، خرید «اختیار فروش/پوت» (ابزاری که با افت قیمت دارایی سود می‌دهد) روی نزدک ۱۰۰ یا برخی نمادهای بزرگ فناوری، روشی محتاطانه برای محافظت در برابر افت بیشتر در این بخش است.

هم‌زمان، باید از قدرت کلی بازار هم بهره برد. ترکیب خرید پوت نزدک با «اختیار خرید/کال» روی S&P 500 (ابزاری که با رشد قیمت سود می‌دهد) امکان استفاده از این واگرایی را فراهم می‌کند. این راهبرد زمانی سود می‌دهد که بازارِ گسترده‌تر آرام‌آرام بالاتر برود، اما بخش فناوری وارد اصلاح شود؛ چیزی که روندهای فعلی نشان می‌دهد.

این دیدگاه با گزارش اخیر CPI (شاخص قیمت مصرف‌کننده، معیار اصلی سنجش تورم) نیز تقویت می‌شود که نشان داد تورم به ۳.۱٪ کاهش یافته است. این موضوع به بخش‌های حساس به نرخ بهره مانند صنعتی و مالی کمک می‌کند. بنابراین می‌توان «اختیار خرید» روی ETFهای بخشی (صندوق‌های قابل معامله) مثل XLI (صنعتی) و XLF (مالی) را برای استفاده از قدرت این چرخش در نظر گرفت. از نظر تاریخی، چنین فاصله‌ای بین عملکرد فناوری و کل بازار می‌تواند نشانه تغییر رهبر بازار باشد و چند ماه ادامه پیدا کند.

با توجه به رشد هشت‌هفته‌ای، از نظر «تکنیکال» (تحلیل نموداری)، بازار در وضعیت «بیش‌خرید» است و ممکن است وارد یک عقب‌نشینی کوتاه‌مدت شود. بنابراین استفاده از راهبردهای اختیار معامله با «ریسک محدود» مانند «اسپرد کال» روی S&P 500 (خرید کال و هم‌زمان فروش کال در قیمت بالاتر برای محدود کردن ریسک و هزینه)، به‌جای خرید مستقیم کال، می‌تواند منطقی‌تر باشد. این کار امکان مشارکت در رشد را می‌دهد و در صورت افت کوتاه بازار، زیان احتمالی را محدود می‌کند.