طلا روز دوشنبه با کاهش ریسک‌های ژئوپلیتیک (تنش‌های سیاسی ـ نظامی) در خاورمیانه رشد کرد؛ چون این موضوع به دلار آمریکا و نفت خام فشار آورد و XAU/USD (قیمت طلا در برابر دلار آمریکا) را به حدود ۴٬۵۷۲ دلار رساند؛ ۱.۴۰٪ رشد روزانه. بازارها به صحبت‌های تازه درباره احتمال «تفاهم» میان آمریکا و ایران واکنش نشان دادند. گزارش‌ها از تمدید آتش‌بس ۶۰ روزه، بازگشایی تنگه هرمز و برداشته‌شدن محاصره دریایی آمریکا علیه بنادر ایران حکایت داشت؛ در حالی که مذاکرات هسته‌ای ادامه دارد. با انتشار این خبرها، نفت WTI (نفت خام آمریکا) بیش از ۵٪ افت کرد و شاخص دلار آمریکا DXY (قدرت دلار در برابر سبدی از ارزها) دوباره به سمت ۹۹.۰۰ عقب نشست. در نتیجه توجه بازار به این جلب شد که کاهش قیمت انرژی چگونه می‌تواند ریسک تورم (افزایش سطح عمومی قیمت‌ها) را کمتر کند و به‌دنبال آن مسیر نرخ بهره فدرال رزرو را تغییر دهد. قیمت‌گذاری در بازار قراردادهای آتی (فیوچرز) نشان می‌دهد احتمال حدود ۴۰٪ برای افزایش ۰.۲۵ درصدی (۲۵ واحد پایه؛ واحد پایه یعنی ۰.۰۱ درصد) نرخ بهره در نشست دسامبر فدرال رزرو وجود دارد.

از نظر تکنیکال (تحلیل نمودار قیمت)، طلا بالای میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه (SMA؛ میانگینی از قیمت‌های گذشته برای تشخیص روند) نزدیک ۴٬۳۸۱ دلار حفظ شده، اما زیر میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه حوالی ۴٬۸۰۰ دلار سقف دارد. شاخص RSI (قدرت نسبی؛ سنجش شدت خرید و فروش) نزدیک ۴۴ است، و MACD (همگرایی/واگرایی میانگین‌های متحرک؛ نشانگر مومنتوم) زیر صفر است و هیستوگرام (میله‌های شدت تغییر) کمی منفی است؛ که با نوسان در یک محدوده (رِنج) سازگار است. حمایت نزدیک در حوالی ۴٬۵۰۰ دلار قرار دارد، سپس کمی بالاتر از ۴٬۳۸۱ دلار؛ و عبور از ۴٬۸۰۰ دلار می‌تواند ۵٬۰۰۰ دلار را در دسترس قرار دهد. خرید بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ به ۱٬۱۳۶ تُن به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار رسید.

محرک‌های بازار و راهبرد طلا در واکنش به گفت‌وگوهای آمریکا و ایران

تحولات مذاکرات آمریکا و ایران در هفته‌های پیش‌رو محرک اصلی راهبرد ماست. یک رابطه معکوس روشن می‌بینیم: خبرهای مثبت درباره توافق، دلار آمریکا و نفت را تضعیف می‌کند و به‌طور مستقیم به نفع طلاست. بر اساس تیترهای تازه، سریع واکنش می‌دهیم.

افت تند نفت WTI که این هفته بیش از ۷٪ پایین آمده و حوالی ۸۴ دلار برای هر بشکه معامله می‌شود، فوری‌ترین اثر بازار است. این افت، ترس‌های تورمی مهمی را که روی فدرال رزرو فشار می‌آورد کاهش می‌دهد. ما معتقدیم این موضوع ریسک «شوک تورمی ناشی از انرژی» (جهش تورم در اثر افزایش قیمت انرژی) در نیمه دوم سال را از اساس تغییر می‌دهد.

این تغییر در انتظارات نرخ بهره هم دیده می‌شود؛ طبق داده‌های CME FedWatch (ابزار بورس CME برای برآورد احتمال تصمیم‌های نرخ بهره)، احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر طی ۲۴ ساعت گذشته از ۴۰٪ به کمی کمتر از ۳۲٪ کاهش یافته است. برای دارایی بدون سود دوره‌ای مثل طلا (دارایی بدون بهره)، کمتر تهاجمی‌شدن فدرال رزرو پیام صعودی است. ما به راهبردهای بازار مشتقه (ابزارهایی مثل اختیار معامله و قرارداد آتی) نگاه می‌کنیم تا از این تغییر در چشم‌انداز سیاست پولی (تصمیم‌های بانک مرکزی درباره نرخ بهره و نقدینگی) سود بگیریم.

راهبردهای اختیار معامله، سطوح تکنیکال و حمایت بانک‌های مرکزی

با توجه به احتمال جهش تند رو به بالا در صورت نهایی‌شدن توافق، در حال بررسی خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money؛ یعنی قیمت اعمال آن بالاتر از قیمت فعلی است) روی طلا هستیم. اختیار خرید (Call؛ حق خرید با قیمت مشخص) با قیمت اعمال کمی بالاتر از میانگین متحرک ۱۰۰روزه یعنی ۴٬۸۰۰ دلار، در صورت شکست مقاومت می‌تواند اهرم صعودی (چندبرابرکردن اثر حرکت قیمت با سرمایه کمتر) ایجاد کند. این راهبرد اجازه می‌دهد از خبرهای مثبت استفاده کنیم، با ریسکی که از قبل مشخص و محدود است.

با این حال، چون احتمال شکست مذاکرات وجود دارد، باید سناریوی نزولی را هم دید. اختیار فروش (Put؛ حق فروش با قیمت مشخص) روی قراردادهای آتی نفت خام را پوشش ریسک (هج؛ کاهش زیان احتمالی) مؤثری می‌دانیم. اگر توافق به هم بخورد، جهش قیمت نفت می‌تواند باعث اصلاح طلا (بازگشت قیمت پس از رشد) شود، اما اختیارهای فروش نفت می‌تواند ارزش بگیرد و بخشی از زیان را جبران کند.

برای تنظیم چارچوب این معاملات از سطوح نموداری استفاده می‌کنیم. میانگین متحرک ۲۰۰روزه نزدیک ۴٬۳۸۱ دلار را کف معتبر برای گذاشتن حد ضرر (Stop-loss؛ دستور خروج خودکار برای محدودکردن زیان) می‌بینیم. مقاومت ۴٬۸۰۰ دلار همچنان کلیدی‌ترین سطحی است که برای اضافه‌کردن به موقعیت‌های خرید طلا زیر نظر داریم.

حمایت بنیادی (پشتوانه ناشی از عوامل واقعی بازار) از سمت تقاضای بانک‌های مرکزی هم به ما دید بلندمدت می‌دهد. داده‌های تازه شورای جهانی طلا (World Gold Council) برای سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ نشان داد بانک‌های مرکزی خالص ۲۹۰ تُن خرید کرده‌اند؛ قوی‌ترین شروع سال در تاریخ ثبت‌شده. این خریدهای پیوسته، زیر بازار را محکم می‌کند و نشان می‌دهد افت‌های قیمت احتمالاً با تقاضا حمایت می‌شود.