ING انتظار دارد بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) در ۲۷ مه نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد، اما لحن «انقباضی» (هاوکیش؛ یعنی تأکید بر احتمال افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) اتخاذ کند؛ با این حال، احتمال یک افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره را بازار کمتر از واقع قیمت‌گذاری کرده است. این بانک انتظار دارد پیش‌بینی‌های جدیدی منتشر شود که از «انقباض سیاست پولی» از سه‌ماهه سوم (۳Q) خبر می‌دهد و دو افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای (bp؛ واحد پایه یعنی یک‌صدم درصد، پس ۲۵bp برابر ۰٫۲۵٪) را از ژوئیه پیش‌بینی می‌کند. ING همچنین ۵۰ واحد پایه انقباض در سال ۲۰۲۶ را پیش‌بینی می‌کند و تأکید دارد چشم‌انداز به تحولات بازار انرژی حساس است. جهت حرکت دلار نیوزیلند (NZD) نیز بیشتر ناشی از عوامل بیرونی است تا متغیرهای داخلی.

قیمت‌گذاری بازار نشان می‌دهد برای ژوئیه ۲۱ واحد پایه و تا پایان سال ۷۵ واحد پایه افزایش نرخ بهره لحاظ شده و ING انتظار دارد پیام‌رسانی RBNZ همین نگاه را تقویت کند. اگر پیش‌بینی‌های اصلاح‌شده از این مسیر حمایت کند، قیمت‌گذاری می‌تواند نزدیک به «حدود سه افزایش نرخ» تا پایان سال بماند؛ در عین حال حتی اگر تنش‌های خاورمیانه کاهش یابد، هنوز محرک کمی برای پایین آوردن انتظارات به کمتر از «دو افزایش نرخ» دیده می‌شود. دیدگاه ING درباره NZD/USD بازگشت نرخ به بالای ۰٫۶۰ در نیمه دوم ۲۰۲۶ است؛ مشروط به نتیجه‌ای نسبتاً کم‌تنش در خلیج فارس، دو افزایش نرخ از سوی RBNZ و یک کاهش نرخ از سوی فدرال رزرو تا پایان سال.

ریسک‌ها و واکنش‌های بازار پیرامون نشست RBNZ

با نشست بانک مرکزی نیوزیلند در ۲۷ مه، ریسک اصلی از نظر ما افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره است که بازار آن را به‌طور کامل در قیمت‌ها منعکس نکرده است. هرچند محتمل‌ترین سناریو «تثبیت نرخ با لحن انقباضی» است، اما هر تشدید غیرمنتظره‌ای می‌تواند باعث جهش سریع دلار نیوزیلند شود. در گذشته، تصمیمات غافلگیرکننده RBNZ (مثل آوریل ۲۰۲۳) طی یک روز رشد بیش از ۱٫۵٪ در NZD/USD ایجاد کرده است.

این عدم‌قطعیت در بازار «اختیار معامله» (آپشن؛ قراردادی که حق خرید/فروش را در قیمت مشخص می‌دهد) هم دیده می‌شود؛ جایی که «نوسان ضمنی» یک‌هفته‌ای NZD (implied volatility؛ برآورد نوسان مورد انتظار از روی قیمت آپشن) به ۱۲٫۵٪ رسیده که بالاتر از میانگین اخیر ۹٫۸٪ است. به نظر ما معامله‌گران می‌توانند خرید آپشن‌های کوتاه‌مدت مانند «استرادل» (straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش برای سود گرفتن از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت) را برای بهره‌بردن از نوسان شدید پس از اعلام تصمیم بررسی کنند. در مقابل، «فروش نوسان» (selling volatility؛ فروش آپشن برای کسب سود از کاهش نوسان) می‌تواند جذاب باشد اگر کسی معتقد باشد بانک مرکزی همان سناریوی تثبیت نرخ با لحن انقباضی را اجرا می‌کند و پس از نشست آرامش به بازار برمی‌گردد.

چشم‌انداز و پیامدهای معاملاتی برای NZD

انتظار داریم RBNZ در این نشست سیگنال روشن‌تری برای افزایش نرخ در ژوئیه بدهد؛ با پشتوانه تورم چسبنده که اخیراً ۴٫۲٪ ثبت شده و بازار کار فشرده با نرخ بیکاری ۳٫۹٪. بازار «سوآپ» (swap؛ قرارداد معاوضه، در اینجا ابزار معامله و پوشش ریسک نرخ بهره) از قبل برای ژوئیه ۲۱ واحد پایه را قیمت‌گذاری کرده و ما فرصت را در این می‌بینیم که پس از بیانیه نشست، این سناریو کامل‌تر در قیمت‌ها منعکس شود. این کار می‌تواند از طریق سوآپ نرخ بهره یا خرید «قراردادهای آتی» NZD (futures؛ قرارداد خرید/فروش در تاریخ آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده) انجام شود.

فراتر از RBNZ، مسیر NZD تحت تأثیر «ریسک‌پذیری جهانی» و تفاوت مسیر سیاست پولی با آمریکا خواهد بود. در حالی که انتظار داریم RBNZ دست‌کم دو بار در سال جاری نرخ را بالا ببرد، «قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال» (Fed funds futures؛ ابزار سنجش انتظارات بازار از نرخ سیاستی آمریکا) احتمال ۶۰٪ برای کاهش نرخ فدرال رزرو تا سپتامبر را نشان می‌دهند. این واگرایی به نفع دیدگاه مثبت نسبت به NZD در برابر دلار آمریکا است و موقعیت‌های خرید NZD/USD را در نیمه دوم سال جذاب‌تر می‌کند.