نقره (XAG/USD) پس از دو روز رشد، کاهش یافت و در معاملات آسیایی روز جمعه نزدیک 76.10 دلار به‌ازای هر اونس تروا (واحد وزن فلزات گران‌بها) معامله شد. این حرکت پس از افزایش انتظارها از این‌که فدرال رزرو آمریکا ممکن است سیاست پولی سخت‌گیرانه (یعنی نرخ بهره بالا و شرایط اعتباری سخت‌تر) را حفظ کند رخ داد.

افزایش قیمت انرژی مرتبط با تنگه هرمز، نگرانی‌ها درباره بالا رفتن تورم آمریکا و انتظار تورمی (باور بازار به تورم آینده) را بیشتر کرده است. همچنین چشم‌انداز قوی‌تر رشد اقتصادی آمریکا، فشار بیشتری به دارایی‌های بدون بازده (دارایی‌هایی که سود دوره‌ای مثل بهره نمی‌دهند) مانند نقره وارد کرده است.

چشم‌انداز سیاست فدرال رزرو

مقام‌های فدرال رزرو نرخ بهره هدف (نرخ وجوه فدرال؛ نرخ معیار بهره کوتاه‌مدت در آمریکا) را فعلاً ثابت نگه داشته‌اند و در حال بازبینی تنظیمات نرخ‌های کوتاه‌مدت هستند. سیاست‌گذاران از بحث کاهش نرخ بهره فاصله گرفته‌اند و اعلام کرده‌اند اگر تورم پایین نیاید، می‌توانند نرخ‌ها را افزایش دهند.

گفت‌وگوهای آمریکا و ایران، بازارها را نسبت به ریسک‌های تورمی و چشم‌انداز نرخ بهره محتاط نگه داشت. مارکو روبیو، وزیر خارجه آمریکا، گفت نشانه‌های امیدوارکننده‌ای دیده می‌شود و انتظار می‌رود میانجی‌های پاکستانی به تهران سفر کنند؛ هم‌زمان ایران در حال بررسی آخرین پیشنهاد واشنگتن است.

مقام‌های ایرانی گفتند هنوز توافقی حاصل نشده، هرچند اختلاف‌ها کمتر شده است. رویترز گزارش داد رهبر جمهوری اسلامی، مجتبی خامنه‌ای، گفته غنی‌سازی اورانیوم (بالا بردن درصد ایزوتوپ اورانیوم برای استفاده‌های مختلف) و کنترل تنگه هرمز همچنان موانع اصلی هستند. همچنین ایران در حال گفت‌وگو درباره اجرای یک سیستم عوارض دائمی (گرفتن حق عبور/هزینه تردد) با عمان است؛ موضوعی که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، آن را رد کرده است.

محرک‌های کلیدی بازار

با توجه به تازه‌ترین داده شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI؛ معیار سنجش تورم خانوار) برای آوریل 2026 که نشان می‌دهد تورم هسته (core؛ بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) به 3.1% کاهش یافته، استدلال برای نگه داشتن نرخ بهره در سطوح بالا ضعیف‌تر شده است. بازار مشتقه (ابزارهای مالی مبتنی بر قیمت دارایی‌های دیگر) هم این را نشان می‌دهد؛ به‌طوری‌که قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال (Fed funds futures؛ ابزاری برای پیش‌بینی مسیر نرخ بهره) اکنون احتمال 65% برای حداقل یک نوبت کاهش نرخ تا سه‌ماهه چهارم را قیمت‌گذاری کرده‌اند. این تغییر در چشم‌انداز نرخ بهره، نگهداری دارایی بدون بازدهی مثل نقره را جذاب‌تر می‌کند.

مذاکرات صلح آمریکا و ایران که در 2025 دنبال می‌شد، به توافق پایدار نرسید و تنش‌ها بر سر تنگه هرمز همچنان یک ریسک زمینه‌ای است. هرچند این موضوع فعلاً محور اصلی توجه بازار نیست، اما هر تشدید تنش می‌تواند نوسان شدید و حرکت سرمایه به سمت دارایی‌های امن را رقم بزند. معامله‌گران بهتر است از اختیار معامله (Options؛ ابزار حق خرید/فروش با قیمت مشخص برای مدیریت ریسک) برای مشخص‌کردن ریسک استفاده کنند، چون خبرهای ژئوپلیتیک هنوز می‌تواند بازار را غافلگیر کند.

علاوه بر این، تقاضای صنعتی بسیار قوی دیده می‌شود؛ عاملی که سال گذشته کمتر مورد توجه بود. برآوردهای 2026 نشان می‌دهد تقاضای جهانی نقره از سوی صنعت پنل خورشیدی بیش از 15% افزایش می‌یابد و برای قیمت‌ها کف حمایتی (سطحی که معمولاً مانع افت بیشتر می‌شود) ایجاد می‌کند. این تقاضای فیزیکی (مصرف واقعی در صنعت، نه صرفاً معاملات مالی) استدلالی قوی علیه گرفتن موقعیت فروش بزرگ (Short؛ فروش با هدف سود از کاهش قیمت) روی این فلز است.

نسبت طلا به نقره (Gold/Silver ratio؛ چند اونس نقره برابر یک اونس طلاست) اکنون نزدیک 88:1 است که بالاتر از میانگین قرن 21 (حدود 65:1) قرار دارد. از نظر تاریخی، چنین نسبت بالایی معمولاً نشان می‌دهد نقره نسبت به طلا ارزان‌تر از ارزش واقعی‌اش معامله می‌شود. بنابراین، راهبردهایی مانند خرید نقره (Long؛ خرید با هدف سود از رشد قیمت) در برابر فروش طلا می‌تواند در هفته‌های پیش رو یک فرصت باشد.