قیمت نفت با وجود داده‌های آمریکا که از کمبود بیشتر عرضه خبر می‌داد، کاهش یافت. این حرکت زمانی رخ داد که توجه بازار به احتمال توافق آمریکا و ایران و گزارش‌های افزایش عبور نفتکش‌های حامل نفت خام از تنگه هرمز جلب شد.

داده‌های اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) نشان داد مجموع ذخایر نفت خام آمریکا در مقیاس هفتگی، کاهش بی‌سابقه‌ای داشته است؛ حتی با در نظر گرفتن برداشت از ذخایر راهبردی نفت (Strategic Petroleum Reserve یا SPR؛ ذخیره دولتی برای مواقع بحران). صادرات نفت خام و فرآورده‌های نفتی پالایش‌شده آمریکا (مانند بنزین و گازوئیل) در طول هفته بالای ۱۳ میلیون بشکه در روز (m b/d؛ میلیون بشکه در روز) باقی ماند.

احساسات بازار در برابر داده‌های واقعی

سطح صادرات بالاتر از میانگین ۱۱.۱ میلیون بشکه در روز بود که از ابتدای سال تا آغاز جنگ در ایران دیده می‌شد. ذخایر بنزین به پایین‌ترین سطح فصلی خود از سال ۲۰۱۴ رسید.

کاهش ذخایر بنزین به حمایت از «حاشیه سود پالایش بنزین» (refining margins؛ اختلاف قیمت فروش بنزین با هزینه نفت خام و هزینه پالایش) مرتبط دانسته شد، زیرا فصل رانندگی تابستانی نزدیک می‌شود.

ما شاهد شکاف روشن میان «احساسات بازار» (market sentiment؛ جو روانی و انتظارات معامله‌گران) که بر احتمال توافق آمریکا و ایران متمرکز است، و داده‌های واقعی بازار فیزیکی هستیم. هرچند امید به افزایش عرضه جدید فعلاً قیمت‌ها را پایین می‌آورد، ارقام نشان می‌دهد ذخایر آمریکا در حال محدودتر شدن است. این اختلاف یعنی ضعف فعلی قیمت‌ها ممکن است با واقعیت عرضه و تقاضا همخوانی نداشته باشد.

قوی‌ترین نشانه در بخش فرآورده‌هاست، به‌خصوص در آستانه فصل رانندگی تابستانی. ذخایر بنزین در پایین‌ترین نقطه فصلی طی بیش از یک دهه قرار دارد؛ موضوعی که با داده‌های EIA حساس‌تر می‌شود، چون «محصول تحویلی به بازار» (product supplied؛ شاخص نزدیک به مصرف واقعی داخل کشور) در حال تقویت شدن و بالاتر از ۹.۱ میلیون بشکه در روز است. این کمبود بنیادی می‌تواند از قیمت «قراردادهای آتی» بنزین (gasoline futures؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) حمایت کند و حاشیه سود پالایش را بالاتر ببرد.

صادرات و ذخایر راهبردی

صادرات بالا همچنان نفت خام را از آمریکا خارج می‌کند و عرضه داخلی را محدود نگه می‌دارد. این در حالی است که ذخایر راهبردی نفت (SPR) نزدیک به کمترین سطح در حدود ۴۰ سال گذشته است و کمی بیش از ۳۶۰ میلیون بشکه قرار دارد. این یعنی یکی از ابزارهای مهم دولت برای کاهش جهش قیمت‌ها در گذشته، ضعیف‌تر شده و بازار در برابر شوک‌های عرضه آسیب‌پذیرتر است.

با توجه به ریسک تیترهای خبری از مذاکرات ژئوپلیتیک، استفاده از «اختیار معامله» (options؛ قرارداد حق خرید یا فروش در آینده با قیمت مشخص، بدون اجبار) برای موقعیت‌گیری جهت بازگشت قیمت‌ها می‌تواند منطقی باشد. خرید «اختیار خرید» (call options؛ حق خرید در قیمت مشخص) روی نفت خام یا بنزین امکان بهره‌گیری از رشد احتمالی را می‌دهد و همزمان ریسک را محدود می‌کند اگر خبرهای دیپلماتیک باعث فروش بیشتر شود. همچنین به یاد داریم که برداشت‌های بزرگ از SPR در چند سال قبل فقط موقتاً کمبود بازار را پنهان کرد و پس از آشکار شدن واقعیت عرضه و تقاضا، قیمت‌ها دوباره بالا آمدند.