فعالیت بخش خصوصی فرانسه در ماه مه، بر اساس داده‌های اولیه شرکت اس‌اندپی گلوبال (S&P Global)، کاهش یافت؛ زیرا افزایش قیمت نفت بر خانوارها و کسب‌وکارها اثر گذاشت. شاخص ترکیبی مدیران خرید فرانسه (Composite PMI؛ شاخصی برای سنجش وضعیت فعالیت در صنعت و خدمات) به ۴۳.۵ رسید که پایین‌ترین سطح از نوامبر ۲۰۲۰ است.

این عدد پایین‌تر از پیش‌بینی اقتصاددانان و رقم ۴۷.۶ در ماه آوریل بود. عدد کمتر از ۵۰ در PMI به معنی کاهش فعالیت (انقباض) در بخش‌های تولیدی و خدماتی است.

افت شدید فعالیت در فرانسه پس از شوک نفتی

شرکت‌های صنعتی و خدماتی از کاهش تولید خبر دادند که به افزایش هزینه انرژی مرتبط است؛ افزایشی که به «شوک نفتی» ناشی از جنگ ایران نسبت داده می‌شود. سفارش‌های جدید بخش خصوصی (تقاضای تازه برای کالا و خدمات) نیز در ماه مه کاهش پیدا کرد.

در سراسر منطقه یورو، داده‌های PMI نشان داد اقتصادِ بزرگ‌ترِ منطقه نیز در ماه مه کوچک شده، اما شدت آن از فرانسه کمتر بوده است. هم‌زمان با انتشار داده‌ها، یورو تقویت شد؛ این حرکت به عقب‌نشینی دلار آمریکا مرتبط بود، در فضای امید به توافق میان آمریکا و ایران.

در زمان اشاره‌شده، یورو/دلار (EUR/USD؛ نرخ برابری یورو در برابر دلار) از کف روزانه ۱.۱۵۹۴ تا نزدیک ۱.۱۶۳۰ برگشت.

این داده تازه از اقتصاد فرانسه یک هشدار جدی است و نشان می‌دهد شوک نفتیِ ناشی از درگیری ایران، شدیدتر از انتظار به اقتصاد ضربه می‌زند. PMI ترکیبیِ ۴۳.۵ از افت تند فعالیت اقتصادی خبر می‌دهد و ریسک ورود به رکود را در دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو بالا می‌برد. سقوط سفارش‌های جدید بخش خصوصی نگران‌کننده‌تر است، چون نشان می‌دهد این ضعف احتمالاً ادامه‌دار خواهد بود.

معاملات احتمالی و پوشش ریسک

این چشم‌انداز ضعیف می‌تواند ما را به سمت گرفتن موقعیت فروش (Short؛ سود بردن از افت قیمت) در سهام فرانسه سوق دهد؛ به‌ویژه با هدف شاخص کَک ۴۰ (CAC 40؛ شاخص اصلی بورس فرانسه). می‌توان از اختیار فروش (Put Options؛ قراردادی که حق فروش دارایی را با قیمت مشخص می‌دهد) استفاده کرد تا هم از احتمال افت قیمت سود بگیریم و هم ریسک را کنترل کنیم. اثر سرایتی می‌تواند شاخص یورو استاکس ۵۰ (Euro Stoxx 50؛ شاخص ۵۰ شرکت بزرگ منطقه یورو) را هم تحت فشار بگذارد و آن را به گزینه‌ای برای استراتژی‌های نزولی (Bearish؛ مبتنی بر کاهش قیمت) در هفته‌های آینده تبدیل کند.

با این حال، بازار فعلاً بیشتر تحت تأثیر سیاست و تنش‌های بین‌المللی است تا این داده‌های اقتصادی. تقویت یورو در برابر دلار نه به خاطر سلامت اقتصاد اروپا، بلکه به دلیل امید به توافق آمریکا و ایران است که می‌تواند قیمت نفت را پایین بیاورد. این وضعیت محیط معامله‌گری را دشوار می‌کند، چون خبرهای مثبت سیاسی می‌تواند به‌راحتی خبرهای بسیار بد اقتصادی را کم‌اثر کند.

الگوی مشابهی در بحران انرژی اروپا در سال ۲۰۲۲ دیده شد. در آن دوره، شاخص یورو استاکس ۵۰ طی چند ماه نزدیک به ۲۰٪ افت کرد، چون جهش هزینه انرژی فعالیت اقتصادی را تضعیف کرد. اگر امید به توافق فعلی با ایران از بین برود، باید برای فروش سریع و شدید دارایی‌های اروپایی آماده بود.

با توجه به این سیگنال‌های متضاد، قابل‌اعتمادترین معامله می‌تواند تمرکز روی خودِ نوسان باشد. شاخص وی‌اِس‌تی‌اوکس (VSTOXX؛ شاخص نوسان مورد انتظارِ یورو استاکس ۵۰، مشابه «ترس بازار») احتمالاً با نوسان بازار بین نگرانی رکود و خوش‌بینی سیاسی افزایش می‌یابد. می‌توان به استراتژی‌هایی مانند «استرَدل» (Options Straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش برای سود از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت) روی EUR/USD فکر کرد؛ روشی که از حرکت شدید قیمت، چه صعودی چه نزولی، سود می‌برد.