شاخص اولیه «مدیران خرید» مرکب (HCOB Composite PMI) در منطقه یورو در ماه مه از 48.8 به 47.5 کاهش یافت؛ در حالی‌که انتظار بازار 48.8 بود. عددهای پایین‌تر از 50.0 یعنی فعالیت کسب‌وکارها در حال کوچک شدن است.

شاخص مدیران خرید بخش تولید (Manufacturing PMI) از 52.2 به 51.4 کاهش یافت و پایین‌تر از پیش‌بینی 51.9 بود. شاخص مدیران خرید بخش خدمات (Services PMI) از 47.6 به 46.4 افت کرد.

نشانه‌های عمیق‌تر شدن رکود در منطقه یورو

نتایج نظرسنجی نشان می‌دهد تولید برای دومین ماه پیاپی کاهش داشته و سرعت افت، شدیدترین سطح در بیش از دو سال و نیم گذشته بوده است. این داده‌ها همچنین به افت 0.2 درصدی اقتصاد منطقه یورو در سه‌ماهه دوم اشاره دارد.

پس از انتشار آمار، نرخ برابری یورو/دلار (EUR/USD) از کف روزانه 1.1595 تا حدود 1.1616 برگشت. یورو پول رایج 20 کشور اتحادیه اروپا است و در سال 2022 حدود 31٪ از معاملات بازار ارز را تشکیل داد؛ به‌طوری‌که میانگین گردش روزانه بالای 2.2 تریلیون دلار بود. (بازار ارز یا FX همان بازار خریدوفروش ارزهای خارجی است.)

دامنه EUR/USD حدود 30٪ از معاملات FX را تشکیل می‌دهد و پس از آن EUR/JPY (4٪)، EUR/GBP (3٪) و EUR/AUD (2٪) قرار دارند. بانک مرکزی اروپا (ECB) سالانه 8 جلسه تعیین سیاست پولی برگزار می‌کند و هدف تورمی 2٪ دارد و ابزار اصلی آن نرخ بهره است.

چهار اقتصاد بزرگ منطقه یورو 75٪ از کل تولید را تشکیل می‌دهند. آمار تراز تجاری (اختلاف صادرات و واردات) هم می‌تواند روی قیمت یورو اثر بگذارد.

پیامدهای بازار برای سیاست بانک مرکزی اروپا و EUR/USD

آخرین اعداد فعالیت کسب‌وکار در منطقه یورو نشان‌دهنده کندی قابل‌توجه است؛ شاخص مرکب PMI به 47.5 رسیده است. این یعنی اقتصاد با تندترین سرعت در بیش از دو سال و نیم گذشته در حال کوچک شدن است. این شرایط می‌تواند زمینه افت 0.2 درصدی اقتصاد در سه‌ماهه دوم را فراهم کند و به رشد آینده فشار بیاورد.

این ضعف تصمیم بانک مرکزی اروپا برای افزایش نرخ بهره را سخت‌تر می‌کند. این داده احتمال آن را بالا می‌برد که بانک مرکزی اروپا لحن «محتاط‌تر و متمایل به حمایت از رشد» داشته باشد یا حتی درباره کاهش نرخ بهره در آینده صحبت کند تا اقتصاد را تقویت کند. (لحن «داوِیش» یعنی تمایل به سیاست‌های انبساطی مثل پایین آوردن نرخ بهره.) همچنین تجربه نشان داده وقتی با کندی مشابهی روبه‌رو می‌شود، ممکن است سریع به سمت آسان‌گیری پولی برود.

یورو تا نزدیک 1.1616 در برابر دلار بالا آمد، اما این حرکت بیشتر می‌تواند نتیجه ضعف موقت دلار آمریکا باشد، نه قدرت واقعی یورو. بنابراین ممکن است موقعیت فروش ایجاد شود، چون تصویر کلی اقتصاد اروپا منفی است. یک راهبرد می‌تواند خرید «اختیار فروش» (Put Option) روی EUR/USD باشد؛ یعنی قراردادی که با افت قیمت سود می‌دهد و می‌تواند برای چند هفته آینده مناسب باشد. (اختیار معامله نوعی قرارداد مشتقه است که حق خرید یا فروش را با قیمت مشخص می‌دهد.)

در تأیید این نگاه نزولی، برآورد سریع یورواستات برای مه نشان داد تورم شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده (HICP) به 1.9٪ کاهش یافته و برای نخستین بار در بیش از یک سال پایین‌تر از هدف بانک مرکزی اروپا رفته است. (HICP معیار رسمی تورم در اتحادیه اروپا است.) همچنین سفارش‌های کارخانه‌ای آلمان در آوریل 1.2٪ کاهش یافت؛ نشانه‌ای از ضعف در بخش تولید منطقه یورو. ترکیب رشد ضعیف و تورم پایین‌تر، احتمال تضعیف یورو را بیشتر می‌کند.