نفت وست تگزاس اینترمدیت (WTI)، معیار اصلی قیمت نفت خام آمریکا، در ساعات ابتدایی معاملات آسیا در روز سه‌شنبه نزدیک ۱۰۱.۸۵ دلار معامله شد. قیمت‌ها پس از آن کاهش یافت که دونالد ترامپ گفت حمله نظامی به ایران را که برای سه‌شنبه برنامه‌ریزی شده بود، پس از درخواست برخی کشورهای حاشیه خلیج فارس متوقف کرده است.

بلومبرگ دوشنبه گزارش داد ترامپ گفت حمله برنامه‌ریزی‌شده را پس از آن لغو کرد که رهبران متحدان آمریکا در خلیج فارس زمان بیشتری برای دیپلماسی خواستند. او گفت آمریکا اگر به توافق «قابل قبول» نرسد آماده حمله است، اما زمانی تعیین نکرد.

ریسک ژئوپلیتیک و تنگه هرمز

ترامپ قرار است سه‌شنبه با مشاوران ارشد امنیت ملی جلسه بگذارد تا گزینه‌های اقدام نظامی مرتبط با ایران را بررسی کند. تنگه هرمز در فضای درگیری آمریکا و ایران عملاً بسته مانده است.

بسته‌ماندن تنگه هرمز همچنان بر جریان حمل‌ونقل دریایی اثر می‌گذارد. تأخیر در رسیدن به توافقی که مسیر کشتیرانی را باز کند، می‌تواند در کوتاه‌مدت به قیمت WTI حمایت بدهد.

فعالان بازار منتظر گزارش «مؤسسه نفت آمریکا» (API) هستند که قرار است سه‌شنبه منتشر شود. «کاهش ذخایر» (کاهش موجودی انبارها) اگر بزرگ‌تر از انتظار باشد، می‌تواند نشانه تقاضای قوی‌تر باشد؛ اما «افزایش ذخایر» اگر بیشتر از برآوردها باشد، می‌تواند به تقاضای ضعیف‌تر یا عرضه بیشتر اشاره کند.

استراتژی اختیار معامله و نوسان

در حال حاضر تمرکز ما فقط ایران نیست، بلکه افزایش فعالیت دریایی در دریای چین جنوبی است که نگرانی درباره یک مسیر مهم دیگر برای حمل‌ونقل ایجاد کرده است. این وضعیت شبیه ریسک ژئوپلیتیکی در خلیج فارس است و می‌تواند احتمال جهش تند و ناگهانی قیمت را بالا ببرد. گزارشی از «آژانس بین‌المللی انرژی» (IEA) ـ نهاد بین‌المللی پایش بازار انرژی ـ گفته نزدیک به یک‌سوم تجارت دریایی نفت خام جهان از این منطقه عبور می‌کند و همین موضوع ریسک را پررنگ می‌کند.

با توجه به این شرایط، می‌توان خرید «اختیار خرید» (Call) برای قراردادهای آتی WTI را برای ماه‌های آینده در نظر گرفت؛ آن هم از نوع «بیرون از پول» (Out-of-the-money)، یعنی قیمت اعمال آن بالاتر از قیمت فعلی است. این روش می‌تواند در صورت جهش قیمت سود بدهد و در عین حال زیان را محدود کند. برای نمونه، خرید اختیار خرید ۹۵ دلاری ماه جولای می‌تواند در صورت تشدید تنش‌ها از رشد قیمت بهره‌مند شود.

«نوسان ضمنی» (Implied volatility) هم در حال افزایش است؛ یعنی نوسانی که بازار از قیمت اختیارها برای آینده برداشت می‌کند. شاخص نوسان نفت خام بورس آپشن شیکاگو، یعنی CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX)، در یک ماه گذشته از ۲۸ به ۳۴ رسیده است. این یعنی اختیارها گران‌تر می‌شوند، بنابراین ورود زودتر می‌تواند منطقی‌تر باشد. «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull call spread) هم می‌تواند هزینه ورود را کمتر کند؛ یعنی هم‌زمان یک اختیار خرید می‌خرید و یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر می‌فروشید تا هزینه اولیه کاهش یابد، اما همچنان روی افزایش قیمت حساب کنید.

بازار از قبل هم فشرده است و هر اختلالی می‌تواند اثر بزرگ‌تری بگذارد. داده‌های اخیر «اداره اطلاعات انرژی آمریکا» (EIA) ـ نهاد رسمی آمار انرژی آمریکا ـ نشان داد هفته گذشته ذخایر نفت خام به‌طور غیرمنتظره ۳.۱ میلیون بشکه کاهش یافته، در حالی که تحلیلگران انتظار افزایش اندک داشتند. این یعنی بازار «حاشیه امن» کمتری برای جذب شوک ژئوپلیتیک دارد.

برای محافظت در برابر توافق ناگهانی و کاهش قیمت، می‌توان خرید مقداری «اختیار فروش» (Put) را هم به‌عنوان «پوشش ریسک» (Hedge) بررسی کرد؛ یعنی ابزاری برای کم‌کردن زیان احتمالی. خرید «پوتِ محافظتی» (Protective put) کمک می‌کند اگر تنش‌ها با یک توافق آرام شود و قیمت نفت پایین بیاید، بخشی از ضرر جبران شود.