شاخص قیمت مسکن چین در آوریل ۳.۵٪ کاهش یافت. این رقم در دوره قبل ۳.۴٪ افت داشت.

عدد آوریل نشان می‌دهد افت سالانه کمی سریع‌تر شده است. اختلاف دو عدد ۰.۱ واحد درصد است.

تشدید رکود بازار املاک چین

داده‌های آوریل قیمت مسکن تأیید می‌کند رکود بازار املاک در چین در حال عمیق‌تر شدن است، نه اینکه به ثبات برسد. افزایش افت سالانه از ۳.۴٪ به ۳.۵٪ نشان می‌دهد اقدامات حمایتی اخیر دولت هنوز اثرگذاری لازم را پیدا نکرده است. ما این را نشانه‌ای برای حفظ نگاه منفی (نزولی) به دارایی‌هایی می‌دانیم که مستقیماً به اقتصاد چین وابسته‌اند.

این ضعف ادامه‌دار احتمالاً بانک مرکزی چین (People’s Bank of China) را به سمت کاهش بیشتر نرخ‌ها و تزریق نقدینگی سوق می‌دهد؛ یعنی «سیاست پولی انبساطی» (اقدام‌هایی مثل کاهش نرخ بهره و آسان‌تر کردن شرایط وام‌دهی برای تقویت اقتصاد). چنین روندی معمولاً به تضعیف ارزش یوان فشار می‌آورد. نرخ دلار/یوان offshore یا USD/CNH (یوان معامله‌شده خارج از سرزمین اصلی چین) اخیراً از ۷.۴۵ عبور کرده است؛ سطحی که «مقاومت» محسوب می‌شود (سطحی که معمولاً جلوی رشد قیمت را می‌گیرد). انتظار داریم این روند ادامه پیدا کند. به همین دلیل برای هفته‌های آینده به خرید «اختیار خرید» (Call Option: حق خرید دارایی با قیمت مشخص تا یک تاریخ معین) روی دلار آمریکا و خرید «اختیار فروش» (Put Option: حق فروش دارایی با قیمت مشخص تا یک تاریخ معین) روی یوان چین فکر می‌کنیم.

رکود املاک مستقیماً تقاضا برای کالاهای صنعتی را کاهش می‌دهد. این موضوع در آمارهای اخیر هم دیده می‌شود: موجودی سنگ‌آهن در بنادر (ذخایر آماده حمل/مصرف) فقط در یک ماه گذشته ۵٪ رشد کرده است. این یعنی تولید فولاد که بخش مهم ساخت‌وساز است، به شکل محسوسی کند شده. «اختیار فروش» روی قراردادهای آتی مس (Copper Futures: قرارداد خرید/فروش مس در آینده با قیمت مشخص) و گرفتن «موقعیت فروش» یا شورت (Short Position: سود بردن از افت قیمت) روی صندوق‌های قابل معامله بورسی شرکت‌های معدنی بزرگ (Mining ETFs: صندوقی که سبدی از سهام شرکت‌های معدنی را دنبال می‌کند) همچنان روش ترجیحی ما برای معامله این اثر منفی است.

در بازار سهام، این وضعیت شبیه بسته‌های محرک ناموفق سال ۲۰۲۵ است که به موج فروش شدید منجر شد. انتظار داریم سهام شرکت‌های ساختمانی/توسعه‌گر چینی و بانک‌هایی که به آن‌ها وام می‌دهند، عملکرد ضعیف‌تری از کل بازار داشته باشند. قصد داریم «اختیار فروش» روی شاخص Hang Seng Mainland Properties (شاخص سهام شرکت‌های املاک مرتبط با سرزمین اصلی چین در هنگ‌کنگ) را افزایش دهیم.

اثرات موجی در بازارهای جهانی

این اثرات اکنون بیرون از چین هم دیده می‌شود؛ دلار استرالیا که یک «نماینده» برای سنجش سلامت اقتصاد چین محسوب می‌شود (چون اقتصاد استرالیا به صادرات کالا به چین وابسته است)، در یک ماه گذشته ۲٪ افت کرده است. شرکت‌های جهانی که سهم بالایی از فروششان به چین وابسته است، به‌ویژه در بخش کالاهای لوکس و خودروسازی، با فشار جدی روبه‌رو می‌شوند. ما این را فرصتی برای «پوشش ریسک» (Hedge: کاهش ریسک با گرفتن موقعیت مخالف) می‌دانیم؛ از جمله با شورت کردن صندوق‌های بخشی (Sector ETFs: صندوق‌هایی که یک صنعت مشخص مثل خودرو یا لوکس را دنبال می‌کنند) در اروپا و آمریکا.