Cisco Systems (CSCO) روز پنج‌شنبه پس از گزارش جلسه توضیح نتایج مالی سه‌ماهه سوم سال مالی، که از افزایش تقاضا از سوی «هایپراسکیلرهای هوش مصنوعی» خبر می‌داد، بیش از ۱۵٪ رشد کرد. منظور از «هایپراسکیلر» شرکت‌های بسیار بزرگ رایانش ابری مثل آمازون، مایکروسافت و گوگل است که در مقیاس عظیم مرکز داده دارند. این شرکت اعلام کرد اکنون انتظار دارد سفارش‌های «زیرساخت هوش مصنوعی» از سوی هایپراسکیلرها در سال مالی ۲۰۲۶ حدود ۹ میلیارد دلار باشد (زیرساخت هوش مصنوعی یعنی تجهیزات شبکه، سرورها و سخت‌افزار/نرم‌افزار مرکز داده برای اجرای مدل‌های هوش مصنوعی).

سیسکو درآمد سه‌ماهه چهارم را ۱۶.۸ میلیارد دلار پیش‌بینی کرد که ۱ میلیارد دلار بالاتر از «اجماع بازار» است (اجماع یعنی میانگین پیش‌بینی تحلیلگران). همچنین «EPS تعدیل‌شده» را ۱.۱۷ دلار اعلام کرد که ۱۰ سنت بالاتر از اجماع است. EPS یعنی سود به ازای هر سهم، و «تعدیل‌شده» یعنی سودی که برخی اقلام غیرتکراری/حسابداری از آن حذف می‌شود تا تصویر شفاف‌تری از عملکرد عملیاتی بدهد.

زمینه دات‌کام و نوسان تاریخی

در سال ۱۹۹۹، سیسکو بیش از ۱۲۶٪ رشد کرد، در حالی که شاخص NASDAQ 100 حدود ۱۰۲٪ بالا رفت. از مارس ۲۰۰۰، سیسکو طی ۱۸ ماه بعد حدود ۹۰٪ سقوط کرد و تا ماه گذشته در مقیاس ماهانه بالاتر از سقف مارس ۲۰۰۰ یعنی ۸۲ دلار بسته نشده بود.

اینتل (INTC) هم از نمادهای دوره دات‌کام بود و در یک سال گذشته ۴۳۸٪ رشد کرده است. در متن، این حرکت به ۱۰ میلیارد دلار «تأمین مالی دولتی» در سال ۲۰۲۵ و تقاضا برای «پردازش مرکز داده» مرتبط دانسته شده است (پردازش مرکز داده یعنی توان محاسباتی/چیپ‌ها و سرورها برای انجام کارهای سنگین مثل تحلیل داده و آموزش/اجرای هوش مصنوعی).

سیسکو در یک سال گذشته بیش از ۹۰٪ رشد کرده است. «اجماع ۲۰۲۷» برای EPS تعدیل‌شده ۴.۶۸ دلار است که نشان می‌دهد سهم با «ضریب» حدود ۲۵ واحد قیمت‌گذاری می‌شود (منظور از ضریب، نسبت P/E است: قیمت سهم تقسیم بر سود سالانه).

سطوح تکنیکال ذکرشده شامل ۱۲۹.۰۸ دلار (۳۶۱.۸٪)، ۱۳۸.۵۹ دلار (۴۲۳.۶٪) و حمایت نزدیک ۱۱۳.۷۰ دلار (۲۶۱.۸٪) است. «حمایت» یعنی محدوده‌ای که معمولاً خریداران در آن فعال می‌شوند و جلوی افت بیشتر را می‌گیرند. درصدهای ۳۶۱.۸٪ و ۴۲۳.۶٪ معمولاً به «اکستنشن فیبوناچی» اشاره دارد (ابزار تحلیل تکنیکال برای هدف‌گذاری حرکت قیمت پس از شکست).

با توجه به جهش سریع سیسکو بعد از چشم‌انداز قوی مرتبط با هوش مصنوعی، می‌توان به راهبردهای صعودی در «اختیار معامله» فکر کرد تا از رشد احتمالی در هفته‌های آینده بهره برد. «اختیار خرید (Call)» قراردادی است که حق خرید سهم را در قیمت مشخص (قیمت اعمال/Strike) تا تاریخ مشخص می‌دهد و ریسک آن به مبلغ پرداختی محدود است. خرید Call با قیمت‌های اعمال نزدیک اهداف تکنیکال ۱۲۹ یا ۱۳۸ دلار می‌تواند امکان همراهی با روند را با ریسک مشخص فراهم کند. این روش نسبت به خرید سهم پس از یک رشد بزرگ یک‌روزه، به سرمایه کمتری نیاز دارد.

ساختار موقعیت و کنترل ریسک

حال‌وهوای کلی بازار بیش از حد خوش‌بینانه است؛ موضوعی که به تداوم روند کمک می‌کند اما احتیاط را هم ضروری می‌سازد. «شاخص نوسان CBOE (VIX)» نزدیک کف‌های تاریخی و حوالی ۱۳ معامله می‌شود؛ VIX به‌طور ساده نشان‌دهنده انتظار بازار از نوسان شاخص S&P 500 است و پایین بودن آن معمولاً یعنی نگرانی کمتر. در همین حال «نسبت اختیار فروش به اختیار خرید» در بازار سهام پایین‌تر از ۰.۷۰ مانده که نشان می‌دهد تمرکز معامله‌گران بیشتر روی شرط‌بندی برای رشد قیمت‌هاست (Put برای حفاظت/شرط نزولی و Call برای شرط صعودی استفاده می‌شود). این ترکیبِ ترس پایین و خوش‌بینی بالا یادآور شرایط اواخر ۱۹۹۹ پیش از سقوط است.

خاطره سقوط ۹۰٪ سیسکو پس از سقف مارس ۲۰۰۰ یادآوری جدی از ریسک‌هاست. بنابراین برای پوشش ریسک موقعیت‌های صعودی، می‌توان «اختیار فروش (Put)» با قیمت اعمال پایین‌تر از حمایت کلیدی ۱۱۳.۷۰ دلار خرید. Put حق فروش سهم در قیمت مشخص است و نقش بیمه را دارد؛ یعنی اگر این رشد ناشی از هوش مصنوعی متوقف شود و قیمت با افت تند روبه‌رو شود، Put بخشی از زیان را جبران می‌کند.

با وجود اینکه نام‌های قدیمی مثل سیسکو و اینتل به موج صعودی پیوسته‌اند، نشانه‌هایی از ضعف در سلامت کلی بازار دیده می‌شود. درصد سهامی که بالای «میانگین متحرک ۵۰روزه» خود معامله می‌شوند رو به کاهش بوده، حتی وقتی شاخص‌های اصلی بالاتر می‌روند. میانگین متحرک ۵۰روزه میانگین قیمت ۵۰ روز کاری اخیر است و به‌عنوان معیار روند کوتاه‌مدت استفاده می‌شود. این وضعیت می‌تواند یعنی رشد بازار توسط تعداد کمتری از شرکت‌های بزرگ جلو می‌رود؛ هشداری که معمولاً در مراحل پایانی چرخه رشد بازار دیده می‌شود.

با توجه به بالا بودن «نوسان ضمنی» در اختیارهای سیسکو پس از این جهش قیمت، می‌توان به «اسپرد عمودی» برای کاهش هزینه ورود فکر کرد. نوسان ضمنی همان نوسان مورد انتظار است که در قیمت اختیارها منعکس می‌شود و بالا بودن آن معمولاً اختیارها را گران می‌کند. «اسپرد عمودی» یعنی هم‌زمان خرید و فروش اختیار با تاریخ سررسید یکسان اما قیمت اعمال متفاوت. برای مثال «بول کال اسپرد (Bull Call Spread)» شامل خرید یک Call و فروش یک Call با قیمت اعمال بالاتر است؛ این ساختار سود بالقوه را محدود می‌کند، اما هزینه اولیه و زیان احتمالی را هم کاهش می‌دهد و اثر افت ارزش زمانی اختیار (کاهش ارزش اختیار با نزدیک شدن به سررسید) را کمتر می‌کند. این روش راهی متعادل برای استفاده از خوش‌بینی بازار بدون پذیرش ریسک بیش از حد است.