عضو هیئت سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن (BoJ)، کازویوکی ماسُو، گفت شوک انرژی ناشی از جنگ ایران می‌تواند اقتصاد ژاپن را حتی شدیدتر از بحران نفتی سال ۱۹۷۳ تحت فشار بگذارد و این ریسک باید جدی گرفته شود.

او گفت تورم ژاپن تحت تأثیر افزایش هزینه‌های نیروی انسانی، هزینه‌های توزیع و اثرات تضعیف ین قرار دارد.

ریسک شوک انرژی درگیری ایران

او گفت قیمت مواد غذایی در نگاه بلندمدت یکی از عوامل اصلی تورم آینده است.

او گفت ژاپن دیگر در دوره «کاهش مداوم قیمت‌ها» (رکود تورمی-منفی یا همان «تورم منفی/کاهش قیمت‌ها» که به آن «دِفلِیشن» گفته می‌شود) نیست و «نرخ بهره واقعی منفی» باید هرچه زودتر اصلاح شود. منظور از نرخ بهره واقعی منفی این است که پس از کم‌کردن نرخ تورم از نرخ بهره، نتیجه منفی می‌شود؛ یعنی قدرت خرید پس‌انداز کاهش می‌یابد.

او گفت با توجه به اینکه نرخ سیاستی نزدیک به «سطح خنثی» برآوردی است—یعنی نرخی که نه به اقتصاد شتاب می‌دهد و نه آن را کند می‌کند—بانک مرکزی ژاپن باید پیش از تصمیم‌های بعدی، قیمت‌ها، اشتغال و شرایط مالی را دقیق‌تر بررسی کند.

در زمان نگارش، دلار/ین (USD/JPY) در روز ۰.۰۲٪ کاهش داشت و روی ۱۵۷.۸۵ بود.

جایگیری معامله‌گران و نوسان

ما با احتمال یک شوک انرژی از درگیری ایران روبه‌رو هستیم که می‌تواند برای ژاپن از بحران ۱۹۷۳ هم بدتر باشد. با توجه به اینکه نفت خام WTI (نفت معیار آمریکا) در این فصل از ۱۲۵ دلار برای هر بشکه عبور کرده، یادآوری می‌شود شوک ۱۹۷۳ اقتصاد ژاپن را وارد رکود کرد و تورم را به بالای ۲۰٪ رساند. نگرانی اصلی هفته‌های پیش‌رو «رکود تورمی» است؛ یعنی وضعیتی که قیمت‌ها بالا می‌رود اما رشد اقتصادی متوقف یا بسیار کند می‌شود.

بانک مرکزی ژاپن اکنون تحت فشار جدی است تا واکنش نشان دهد، چون تورم در اقتصاد ریشه‌دارتر می‌شود. «تورم هسته» (Core CPI: شاخص قیمت مصرف‌کننده بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و خوراکی‌ها) ژاپن برای آوریل ۲۰۲۶ اخیراً ۳.۱٪ ثبت شد؛ بیست‌وپنجمین ماه پیاپی بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی. این تداوم تورم دیدگاهِ لزوم اصلاح نرخ بهره واقعی منفی از طریق «سخت‌گیری بیشتر پولی» را تقویت می‌کند؛ یعنی بالا بردن نرخ‌ها یا کاهش حمایت‌های پولی برای کند کردن تورم.

برای معامله‌گران ارز، ضعف ین در حوالی ۱۵۸ در برابر دلار می‌تواند ناپایدارتر شود اگر بانک مرکزی ژاپن مجبور به اقدام قاطع باشد. می‌توان به راهبردهای «اختیار معامله» (آپشن: قراردادی که حق خرید یا فروش را با قیمت مشخص می‌دهد) که از تقویت ین سود می‌برند فکر کرد؛ مانند خرید «اختیار خرید ین» (JPY Call) یا استفاده از «اسپرد اختیار فروش» (Put Spread: خرید و فروش هم‌زمان دو اختیار فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت برای محدود کردن هزینه و سود/زیان) روی جفت‌ارز دلار/ین. با توجه به سیگنال‌های متناقض اقتصادی، خرید «نوسان» در بازار ارز نیز می‌تواند تصمیم محتاطانه‌ای باشد؛ یعنی گرفتن موقعیت‌هایی که از بزرگ‌تر شدن دامنه حرکت قیمت سود می‌برند، نه لزوماً از جهت حرکت.

تهدید رکود تورمی برای سهام ژاپن یک عامل منفی مهم است، زیرا افزایش هزینه انرژی حاشیه سود شرکت‌ها را تحت فشار می‌گذارد. این موضوع، همراه با احتمال نرخ‌های بهره بالاتر از سوی بانک مرکزی ژاپن، چشم‌انداز منفی برای شاخص نیکی ۲۲۵ ایجاد می‌کند. به نظر می‌رسد خرید «اختیار فروش» (Put: ابزاری برای سود بردن از افت قیمت) روی این شاخص راهی مؤثر برای موقعیت‌گیری در برابر احتمال افت بازار باشد.