تیم راهبرد جهانی TD Securities می‌گوید بودجه ۲۰۲۶/۲۷ استرالیا کمی «انبساطی» است؛ یعنی دولت با هزینه‌کرد/کسری بیشتر، به رشد کوتاه‌مدت اقتصاد کمک می‌کند. در این بودجه، سیاست مالی شُل‌تر شده و پیش‌بینی‌های وزارت خزانه‌داری نسبت به برآوردهای بانک مرکزی استرالیا (RBA) خوش‌بینانه‌تر است. اسناد بودجه نشان می‌دهد «تراز نقدی پایه» طی برآوردهای چندساله پیشِ‌رو (Forward Estimates: افق پیش‌بینی چندساله دولت) در مجموع ۴۵ میلیارد دلار استرالیا بهبود می‌یابد.

پیش‌بینی می‌شود «کسری اسمی» از ۱.۶٪ تولید ناخالص داخلی در ۲۰۲۵/۲۶ به ۲.۱٪ در ۲۰۲۶/۲۷ افزایش یابد. همچنین «کسری نقدی اسمی» نسبت به «وضعیت پایه» حدود ۶.۴ میلیارد دلار استرالیا بدتر برآورد شده است.

چشم‌انداز مالی و پیامدها برای RBA

TD Securities می‌گوید فرض‌های محافظه‌کارانه درباره قیمت کالاهای پایه (Commodity Assumptions: مثل سنگ‌آهن و زغال‌سنگ که بر درآمد دولت اثر می‌گذارند) می‌تواند باعث شود کسری واقعی کمتر از رقم‌های پیش‌بینی‌شده باشد. آنها اضافه می‌کنند اگر چشم‌انداز وزارت خزانه‌داری به واقعیت نزدیک‌تر از برآوردهای RBA باشد، RBA ممکن است ناچار شود «سیاست پولی» را بیشتر سخت‌گیرانه کند (Policy Tightening: افزایش نرخ بهره یا محدودتر کردن شرایط مالی برای کاهش تورم).

دستمزدهای استرالیا در فصل اول ۰.۸٪ نسبت به فصل قبل رشد کرد (اجماع: ۰.۸٪، TD: ۰.۸٪) و رشد سالانه دستمزدها به ۳.۳٪ رسید. این نتیجه با پیش‌بینی گزارش «بیانیه سیاست پولی» ماه مه RBA (SoMP: گزارشی دوره‌ای از پیش‌بینی‌ها و تحلیل‌های بانک مرکزی) هم‌خوان بود و واکنش بازار محدود ماند.

این یادداشت می‌گوید رشد دستمزدها با وجود بازار کار فشرده و فشارهای تورمی، همچنان کنترل‌شده است. همچنین به دیدگاه RBA اشاره می‌کند که «انتظارات تورمی کوتاه‌مدت» بالاتر می‌تواند طی سال آینده وارد مذاکرات افزایش دستمزد شود؛ چون کارکنان تلاش می‌کنند «دستمزد واقعی» خود را حفظ کنند (Real Wages: قدرت خرید دستمزد پس از کسر اثر تورم).

جایگیری روی دلار استرالیا و راهبرد اختیار معامله

میان پیش‌بینی‌های خوش‌بینانه دولت و نگاه محتاط‌تر RBA تفاوت آشکاری دیده می‌شود. این وضعیت یادآور میانه ۲۰۲۵ است؛ زمانی که بازارها زودتر از موعد «کاهش نرخ بهره» را قیمت‌گذاری کردند، اما تورمِ ماندگار در عمل دست RBA را برای سخت‌گیری باز گذاشت. اگر چشم‌انداز خوش‌بینانه‌تر وزارت خزانه‌داری درست از آب درآید، RBA احتمالاً مجبور می‌شود بیش از چیزی که اکنون در قیمت‌ها دیده می‌شود، سیاست را سخت‌گیرانه کند (Currently Priced In: چیزی که بازار از قبل در نرخ‌ها/قیمت‌ها لحاظ کرده است).

هرچند رشد فصلی دستمزد ۰.۸٪ مطابق انتظار بود، کل داستان را نشان نمی‌دهد. بازار کار همچنان فشرده است و نرخ بیکاری در آوریل روی ۳.۹٪ پایین باقی مانده است. این موضوع به کارکنان قدرت بیشتری در چانه‌زنی می‌دهد تا برای جبران رشد هزینه‌های زندگی، افزایش دستمزد بخواهند؛ ریسکی مهم که RBA زیر نظر دارد.

با این چشم‌انداز، ما معتقدیم قیمت‌گذاری «اختیار معامله» ممکن است ریسکِ غافلگیری سیاستیِ تندروانه از سوی RBA را در ماه‌های آینده کامل منعکس نکرده باشد (Options Pricing: قیمتی که بازار برای حق خرید/فروش آینده می‌پردازد؛ Hawkish Surprise: تصمیم سخت‌گیرانه‌تر از انتظار برای مهار تورم). خرید «اختیار خرید» کوتاه‌مدت AUD/USD (Call Option: حق خرید با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص) یا فروش «اختیار فروش» دور از قیمت فعلی (Out-of-the-Money Put: اختیار فروشی که فعلاً در قیمت‌های امروز سودآور نیست و بیشتر برای پوشش ریسک/سفته‌بازی استفاده می‌شود) می‌تواند نسبت ریسک به بازده مناسبی برای قرار گرفتن در مسیر تقویت احتمالی ارز ایجاد کند. افزایش عدم‌قطعیت همچنین می‌تواند باعث رشد «نوسان ضمنی» شود (Implied Volatility: نوسانی که از قیمت اختیارها برداشت می‌شود و انتظار بازار از شدت نوسان آینده را نشان می‌دهد) و در نتیجه موقعیت‌های «خرید نوسان» (Long Volatility: سود بردن از افزایش نوسان، نه لزوماً جهت قیمت) جذاب‌تر شوند.

همچنین احتمال می‌دهیم دلار استرالیا در برابر ارزهایی که بانک‌های مرکزی‌شان کمتر سخت‌گیر هستند عملکرد بهتری داشته باشد؛ از جمله دلار آمریکا. با توجه به اینکه فدرال رزرو به احتمال «مکث» اشاره می‌کند (Pause: توقف موقت افزایش نرخ بهره)، افزایش «اختلاف نرخ بهره» می‌تواند به نفع دلار استرالیا باشد (Interest Rate Differential: فاصله نرخ‌های بهره دو کشور که بر جذابیت نگهداری ارز اثر می‌گذارد). بنابراین، موقعیت‌هایی که روی رشد AUD/USD شرط می‌بندند (Long AUD/USD: سود بردن از بالا رفتن این نرخ) می‌توانند طی چند هفته آینده مؤثرتر باشند.