شاخص ردبوک (Redbook Index، شاخص فروش خردهفروشی زنجیرهای در آمریکا) در ۸ مه نسبت به سال قبل به ۹.۶٪ افزایش یافت. این رقم در گزارش قبلی ۷.۸٪ بود.
جهش اخیر شاخص ردبوک به ۹.۶٪ یک علامت مهم از قدرت مصرفکننده است. یعنی هزینهکرد مردم همچنان بسیار بالاست و احتمالاً فشار تورمی را بیشتر میکند. نباید این عدد را صرفاً یک اتفاق مقطعی دانست.
قدرت مصرفکننده، ریسک تورم را تقویت میکند
این داده وقتی مهمتر میشود که گزارش تورم مصرفکننده آمریکا (CPI، شاخص قیمت مصرفکننده) در ماه آوریل که هفته گذشته منتشر شد، بالاتر از انتظار آمد: ۳.۹٪ در برابر پیشبینی ۳.۷٪. همراه با گزارش قوی اشتغال که ۲۴۰ هزار شغل جدید (Payrolls، تعداد شاغلان حقوقبگیر ثبتشده) را نشان داد، تصویرِ داغتر شدن دوباره اقتصاد روشنتر میشود. این روند با روایت «کار فدرالرزرو تمام شده» سازگار نیست.
با این شرایط، احتمال کاهش نرخ بهره در نشست ژوئن کمیته بازار باز فدرال (FOMC، کمیته تعیینکننده سیاست نرخ بهره) بهسرعت کمتر میشود. بازار باید انتظار خود را با فضای «نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر» تنظیم کند. ابزارهای مشتقه (Derivatives، قراردادهای مالی وابسته به قیمت دارایی/نرخها) میتوانند از این تغییر انتظارات سود ببرند.
بهطور مشخص، معاملهگران میتوانند فروش اختیار خرید (Call Option، حق خرید در قیمت مشخص) روی قراردادهای آتی SOFR یا خرید اختیار فروش (Put Option، حق فروش در قیمت مشخص) را بررسی کنند؛ این موقعیتها از بالا ماندن یا افزایش نرخ بهره سود میبرند. قیمتگذاری بازار برای کاهش نرخ در تابستان اکنون بیش از حد خوشبینانه به نظر میرسد. بازار قبلاً هم چندین کاهش نرخ در سال ۲۰۲۵ را پیشخور کرده بود اما با تورم سرسخت خدمات ناامید شد.
این قدرت پایدار اقتصاد، ریسک افزایش نوسان بازار را هم بالا میبرد. اگر فدرالرزرو مجبور شود لحن سختگیرانهتری (Hawkish، تاکید بر کنترل تورم حتی با نرخهای بالاتر) بگیرد، ممکن است بازار سهام غافلگیر شود. خرید اختیار خرید VIX (شاخص نوسان، معیار ترس/نوسان مورد انتظار بازار) برای ماههای پیشرو میتواند پوشش ریسک (Hedge، کاهش زیان احتمالی) کمهزینهای در برابر اصلاح بازار باشد.
چیدمان سبد برای نوسان بالاتر
همچنین سیاست پولی محدودکننده (Restrictive Policy، سیاستی که با نرخ بهره بالا رشد و تقاضا را کند میکند) معمولاً به بخشهای رشدمحور فشار میآورد. بهتر است موقعیتها در شاخصهای سهام، بهویژه فناوری، بازبینی شود. پوشش ریسک سبدهای خرید با اختیار فروش روی شاخص نزدک ۱۰۰ (Nasdaq 100، شاخص شرکتهای بزرگ فناوریمحور) در چند هفته آینده میتواند رویکرد محتاطانهای باشد.
