اعتبار مصرفکننده آمریکا در ماه مارس ۲۴.۸۶ میلیارد دلار افزایش یافت. پیشبینیها افزایش ۱۲.۵ میلیارد دلاری را نشان میداد.
افزایش اعلامشده ۱۲.۳۶ میلیارد دلار بالاتر از انتظار بود؛ یعنی رشد اعتبار تقریباً دو برابر پیشبینی شده است.
پیامدها برای رشد و تورم
این عدد غیرمنتظره و قویِ اعتبار مصرفکننده در مارس، روایت «کند شدن اقتصاد» را زیر سؤال میبرد. عددی که تا این حد بالاتر از انتظار است نشان میدهد هزینهکرد مصرفکنندگان (مخارج خانوارها) همچنان قوی مانده و میتواند فشارهای تورمی را تقویت کند. در نتیجه، فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) با چنین دادهای سخت میتواند کاهش نزدیکالوقوع نرخ بهره را توجیه کند.
بازار سریع واکنش نشان داده و احتمال کاهش نرخ بهره تا نشست ماه ژوئیه فدرال رزرو از بالای ۵۰٪ در ماه گذشته به زیر ۱۵٪ در این هفته سقوط کرده است. این تغییر یعنی معاملهگران بهتر است سناریوی «نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر» را جدی بگیرند؛ برای نمونه، فروش قراردادهای آتی SOFR (قراردادهای آینده بر پایه نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده دلار). این وضعیت یادآور غافلگیریهای پیدرپی تورم در سال ۲۰۲۵ است.
برای بازار سهام، این یک سیگنال دوگانه است و احتمالاً در هفتههای آینده نوسان را بیشتر میکند. از یک طرف، هزینهکرد قوی به سودآوری شرکتها کمک میکند؛ از طرف دیگر، ماندگاری نرخ بهره بالا به ارزشگذاریها (قیمتگذاری سهام نسبت به سود و دیگر معیارها) فشار میآورد. انتظار داریم شاخص VIX (شاخص ترس و سنجه نوسان مورد انتظار بازار) که نزدیک ۱۴ و نسبتاً آرام بوده، با هضم این واقعیت جدید بتواند به محدوده بالای دهه ۱۰ (مثلاً ۱۷ تا ۱۹) برسد.
اختیار معامله (آپشن) روی ETFهای کالاهای مصرفی اختیاری/غیرضروری (صندوقهای قابل معامله بورسی مرتبط با شرکتهای کالا و خدمات غیرضروری مانند خردهفروشی و تفریح) ممکن است با افزایش فعالیت روبهرو شود، اما باید محتاط بود.
ریسک فشارهای آینده بر مصرفکننده و اعتبار
این سطح از رشد اعتبار، روندی را یادآوری میکند که در سال ۲۰۲۴ دیدیم؛ زمانی که مجموع بدهی کارتهای اعتباری برای نخستین بار از ۱.۱ تریلیون دلار عبور کرد و در ادامه به افزایش نرخ نکول/معوقه (بالا رفتن سهم اقساط و بدهیهای پرداختنشده در موعد) انجامید. بنابراین، با اینکه فعلاً مخارج قوی است، برای احتمال فشار در بخش مالی در ادامه سال آماده میشویم.
