میانگین چهارهفتهای «درخواستهای اولیه بیمه بیکاری» در آمریکا در هفته منتهی به ۱ مه به ۲۰۳.۲۵ هزار نفر کاهش یافت. این رقم در دوره قبل ۲۰۷.۵ هزار نفر بود.
کاهش میانگین چهارهفتهای به ۲۰۳,۲۵۰ نشان میدهد بازار کار بسیار فشرده است؛ یعنی کارفرماها همچنان بهراحتی نیروی کار پیدا نمیکنند و فشار دستمزدها میتواند بالا بماند. با چنین استحکامی، بعید است فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) در کوتاهمدت به کاهش نرخ بهره فکر کند. در نتیجه سناریوی «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» همچنان جدی است.
سیگنالهای بازار کار و سیاست فدرال رزرو
این دادهها در شرایطی اهمیت بیشتری دارد که آخرین گزارش تورم مصرفکننده (CPI؛ شاخص قیمت مصرفکننده) برای آوریل کمی بالاتر از انتظار منتشر شد و به ۳.۱٪ رسید. سطح اشتغال اکنون به شرایط بسیار فشردهای نزدیک میشود که اواخر ۲۰۲۳ دیده بودیم. این موضوع روایت «کاهش تدریجی تورم» (کاهش فشار تورمی) را که بخش زیادی از سال گذشته مطرح بود، زیر سوال میبرد.
بنابراین میتوان انتظار داشت فشار بر بخش کوتاهمدت «منحنی بازده» ادامه یابد. منحنی بازده یعنی رابطه بین نرخ سود اوراق بدهی دولت در سررسیدهای مختلف؛ بخش جلویی آن به اوراق کوتاهمدت مربوط است و به سیاست نرخ بهره حساستر است. معاملهگران میتوانند به موقعیتهایی فکر کنند که از عقب افتادن کاهش نرخ بهره سود میبرند، مثل فروش قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت (قراردادهای استاندارد برای معامله نرخهای آینده). همچنین راهبردهای اختیار معامله (آپشن؛ ابزار حق خرید/فروش) مانند خرید اختیار فروش (Put؛ حق فروش) روی قراردادهای آتی اوراق خزانهداری میتواند پوششی در برابر بالا رفتن بازده (یعنی افزایش نرخ سود اوراق) باشد.
در بازار سهام، ماندگاری نرخهای بالا میتواند رشد قیمتها را محدود کند، بهخصوص در بخشهای رشدمحور. خرید اختیار فروش محافظتی روی شاخصهایی مثل نزدک ۱۰۰ میتواند پوششی در برابر احتمال اصلاح (افت) باشد. افزایش موقعیت در اختیار خرید (Call؛ حق خرید) روی شاخص VIX (شاخص نوسان بازار) نیز میتواند راهی محتاطانه برای آمادگی در برابر نوسانهای مقطعی پیش از نشست بعدی FOMC باشد. FOMC همان کمیته سیاستگذاری پولی فدرال رزرو است.
قیمتگذاری بازار و انتظارات کاهش نرخ بهره
با این حال، دادههای قوی امروز نشان میدهد تابآوری اقتصاد ممکن است باعث یک توقف طولانیتر در روند کاهش نرخها شود. قیمتگذاری بازار که به کاهش نرخ در تابستان اشاره داشت، اکنون این انتظار را به سمت سهماهه چهارم منتقل کرده است.
