بانک مرکزی سوئد (ریکس‌بانک) احتمالاً نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در سطح ۱.۷۵٪ نگه می‌دارد و دوباره تأکید می‌کند که در صورت نیاز ممکن است نرخ‌ها را افزایش دهد. این در حالی است که چشم‌انداز رشد اقتصاد سوئد تحت فشار درگیری ایران و شوک قیمت انرژی (افزایش ناگهانی و غیرمنتظره بهای انرژی که هزینه تولید و زندگی را بالا می‌برد) قرار گرفته است.

اعتماد مصرف‌کنندگان و بنگاه‌ها در هفته‌های اخیر کاهش یافته، اما اقتصاد تا اینجا مقاوم مانده است. رشد ضعیف‌تر در آلمان و افزایش نااطمینانی ژئوپلیتیک (ابهام ناشی از تنش‌های سیاسی و امنیتی بین کشورها) نیز بر چشم‌انداز اثر می‌گذارد.

چشم‌انداز سیاست‌گذاری ریکس‌بانک

ریکس‌بانک در ماه مارس اعلام کرد که نرخ‌های بهره تا پایان سال بدون تغییر می‌ماند. همچنین پس از شوک قیمت انرژی، پیش‌بینی‌های تورم خود برای سال ۲۰۲۶ را افزایش داد، اما این پیش‌بینی‌ها همچنان پایین‌تر از هدف تورمی ۲٪ بود (هدف تورمی یعنی سطح تورمی که بانک مرکزی تلاش می‌کند اقتصاد به آن نزدیک بماند).

انتظار می‌رود بانک مرکزی همین رویکرد را حفظ کند و سناریوهای مختلفی را که به جنگ در ایران مرتبط است مطرح کند. به احتمال زیاد، بدون دادن قول قطعی، انعطاف خود را برای تغییر نرخ سیاستی حفظ می‌کند (نرخ سیاستی یعنی نرخ بهره‌ای که بانک مرکزی تعیین می‌کند و بر هزینه وام‌گیری در کل اقتصاد اثر می‌گذارد).

بازارها احتمال افزایش نرخ را در نیمه دوم ۲۰۲۶ قیمت‌گذاری کرده‌اند (قیمت‌گذاری یعنی این انتظار در نرخ‌ها و قیمت دارایی‌ها منعکس شده است). این انتظار برای کرون سوئد (SEK) بیش از حد خوش‌بینانه ارزیابی می‌شود.

پیامدهای معاملاتی برای کرون

بانک مرکزی مجال صبر کردن را دارد، به‌ویژه با توجه به اینکه تورم CPIF ماه آوریل فقط ۱.۴٪ اعلام شد و فاصله زیادی با هدف ۲٪ دارد. CPIF یعنی شاخص قیمت مصرف‌کننده با نرخ بهره ثابت (شاخصی از تورم که اثر تغییرات هزینه بهره وام‌های مسکن را کمتر می‌کند و برای سنجش روند تورم به کار می‌رود).

آخرین «شاخص گرایش اقتصادی» به ۹۲.۵ کاهش یافت و نشان می‌دهد اعتماد کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان آسیب دیده است. این ارقام، ادامه شوک انرژی ناشی از درگیری ایران و کندی اقتصاد آلمان را نشان می‌دهد؛ رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) آلمان در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ به ۰.۱٪ اصلاح شد. GDP یعنی ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در یک کشور.

این وضعیت می‌تواند کرون سوئد را آسیب‌پذیر کند، چون بخشی از قدرت فعلی آن به همین انتظار افزایش نرخ بهره تکیه دارد. در هفته‌های آینده، استفاده از «اختیار معامله» (آپشن: قراردادی که حق خرید یا فروش یک دارایی را در قیمت مشخص و تا زمان مشخص می‌دهد، بدون اجبار) برای موقعیت‌گیری نسبت به احتمال تضعیف کرون در برابر یورو یا دلار قابل توجه است. این روش کمک می‌کند ریسک کنترل شود و اگر بازار مسیر مورد انتظار نرخ بهره را پایین‌تر بازنگری کرد، امکان بهره‌برداری فراهم شود.

با توجه به تغییر جهت‌های سیاستی بانک‌های مرکزی در اواخر ۲۰۲۵ (pivot: تغییر محسوس مسیر سیاست پولی از سخت‌گیرانه به ملایم یا برعکس)، احتیاط فعلی ریکس‌بانک قابل درک است. هرچند ثابت ماندن نرخ فردا ممکن است نوسان فوری ارز را کمتر کند، اما تأکید بانک بر اقدام «در صورت لزوم» نااطمینانی بلندمدت را بالا نگه می‌دارد. در نتیجه، فروش نوسان کوتاه‌مدت کرون (فروش نوسان یعنی گرفتن موقعیت‌هایی که از کاهش نوسان قیمت سود می‌برند) و در عین حال بررسی موقعیت در اختیارهای بلندمدت می‌تواند رویکرد محتاطانه‌تری باشد.