تمرکز بازار همچنان بر رفتوآمد کشتیها از تنگه هرمز بهعنوان معیاری برای سنجش ریسک کاهش عرضه نفت است. نامشخص بودن وضعیت آتشبس باعث شده نوسان قیمتها پس از درگیری مستقیم ایران و آمریکا و همچنین حملات موشکی به امارات بالا بماند؛ با این حال امروز گزارشی از تشدید بیشتر تنشها منتشر نشده است.
در آمریکا، جمهوریخواهان سنا در حال تدوین مجوزی برای اقدام نظامی هستند که در صورت ازسرگیری درگیریها میتواند اجازه حملات دوباره به ایران را بدهد. طبق «قانون اختیارات جنگی» (War Powers Act: قانونی که اختیارات رئیسجمهور در اقدام نظامی را محدود میکند و نقش کنگره را پررنگتر میسازد)، این موضوع میتواند در ۳۰ روز نخست آغاز دوباره درگیریها با روند سریعتر در سنا بررسی شود.
Signalهای عرضه در تنگه هرمز
انتظار میرود این طرح پیشنویس، استفاده از نیروهای زمینی را محدود کند و برای هر عملیات، بازه زمانی مشخص تعیین کند. این اقدام پس از اظهارنظر دونالد ترامپ مبنی بر پایان یافتن مرحله نخست درگیری مطرح شده؛ در حالیکه تنشها دوباره حول کنترل تنگه هرمز بالا گرفته است.
با وجود این ریسکها، نفت برنت و وستتگزاس اینترمدیت (WTI: شاخص قیمت نفت آمریکا) با کاهش معامله میشوند. در مقابل، شاخصهای نفت عمان و دبی در حال افزایش هستند.
در هفتههای آینده، معاملهگران باید حجم عبور کشتیها را با دقت دنبال کنند؛ این حجم فعلاً تثبیت شده اما شکننده است. دادههای تازه «اداره اطلاعات انرژی آمریکا» (EIA: نهاد دولتی آمریکا که آمار و تحلیل انرژی منتشر میکند) نشان میدهد تردد نفتکشها از تنگه اکنون حدود ۱۹ میلیون بشکه در روز است؛ هنوز پایینتر از میانگین قبل از ۲۰۲۵ که بیش از ۲۰ میلیون بشکه بود. این کسری ادامهدار یعنی بازار هنوز ریسک عرضه از منطقه را بهطور کامل کنار نگذاشته است.
مهمترین نشانههای بازار برای پیگیری
«شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE» یا OVX (شاخصی که از قیمت اختیار معاملهها، میزان نوسان مورد انتظار بازار را نشان میدهد) اکنون حدود ۳۵ است؛ بسیار پایینتر از اوجهای تنشهای سال گذشته، اما همچنان بالاتر از میانگین بلندمدت که در محدوده ۲۰ قرار دارد. این یعنی هزینه «اختیار معامله» (Options: قراردادی که حقِ خرید یا فروش دارایی را در قیمت مشخص تا زمان معین میدهد) هنوز بالاست و میتواند برای راهبردهای فروش حقبیمه جذاب باشد. معاملهگران میتوانند فروش «اختیار فروش» (Put: حق فروش) در افتها یا نوشتن «اختیار خرید پوششدار» (Covered Call: فروش اختیار خرید روی داراییای که از قبل در اختیار دارید) روی موقعیتهای خرید موجود در داراییهای مرتبط با نفت را مدنظر قرار دهند.
همچنین باید اختلاف قیمت بین شاخصهای نفت برنت و دبی را زیر نظر داشت. این اختلاف در زمان نگرانیهای درگیری ۲۰۲۵ بهشدت زیاد شد اما بعداً کمتر شد و نشان میدهد بخشی از ریسک خاص خاورمیانه کاهش یافته است. با این حال، اختلاف هنوز به سطحهای معمول تاریخی برنگشته؛ بنابراین اگر مسیر دیپلماسی نشانهای از پیشرفت نشان دهد، موقعیتهایی که روی کمتر شدن بیشتر این اختلاف حساب میکنند میتوانند سودآور باشند.
ریسک سیاسی همچنان عامل غیرقابل پیشبینی است، بهخصوص چون پیشنهاد مجوز نظامی سنا در ۲۰۲۵ چارچوبی برای اقدام سریعتر ایجاد کرد. هرچند آن پیشنویس به قانون تبدیل نشد، اما همین سابقه باعث میشود هر شعلهور شدن تازه تنشها سریعتر از قبل بالا بگیرد. بنابراین باید برای هرگونه تندتر شدن لحن (Hawkish rhetoric: مواضع سختگیرانه و جنگطلبانه) از واشنگتن یا تهران آماده بود، چون میتواند محرک اصلی یک حرکت تند در قیمتها باشد.
